El Gobierno solo pudo renovar menos del 60% de la deuda en pesos: ¿se calienta el rollover?

La Secretaría de Finanzas informó que en la licitación de deuda en pesos realizada el miércoles adjudicó $6,143 billones, lo que representó un nivel de rollover del 58,87% respecto de los vencimientos previstos para el cierre del mes.

El total de ofertas recibidas ascendió a $6,724 billones, en un contexto de menor participación del mercado respecto al llamado anterior, donde el nivel de refinanciamiento había alcanzado el 168%.

En esta licitación, el Gobierno no ofreció títulos en dólares, ya que se suspendió la colocación del Bonte 2030. La colocación estuvo centrada en instrumentos en pesos, principalmente Lecaps, que concentran vencimientos de corto plazo y reflejan una mayor preferencia del mercado en ese segmento. Las tasas ofrecidas mostraron un aumento en comparación con la licitación anterior, en línea con un escenario de mayor demanda de rendimiento por parte de los inversores.

Los principales resultados por instrumento fueron los siguientes:

• Lecaps (LECAP):

  • S31L5 (vencimiento 31 de julio): $3,436 billones a una tasa efectiva mensual (TEM) de 2,88%, equivalente al 40,53% anual.

  • S29G5 (29 de agosto): $1,366 billones a 2,85% TEM / 40,02% TIREA.

  • S30S5 (29 de septiembre): $0,831 billones a 2,62% TEM / 36,42% TIREA.

  • S28N5 (28 de noviembre): $0,311 billones a 2,61% TEM / 36,27% TIREA.

• Bonos Capitalizables (BONCAP):

• T30E6 (30 de enero de 2026): $0,090 billones a 2,62% TEM / 36,33% TIREA.

• T30J6 (30 de junio de 2026): $0,091 billones a 2,56% TEM / 35,42% TIREA.

• T15E7 (16 de enero de 2027): $0,018 billones a 2,34% TEM / 31,94% TIREA.

"Esto significa un rollover de 58.87% sobre los vencimientos del día de la fecha", señaló el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, en la red social X.

Publicación de Pablo Quirno

La publicación del secretario de Finanzas, Pablo Quirno, en la red social X.

El análisis del sector sobre la deuda en pesos

El director del Banco Central, Federico Furiase, explicó que en un contexto de exceso de demanda de pesos producto de factores estacionales, el Tesoro utilizó recursos generados por el superávit primario y colocaciones previas para evitar un impacto negativo en la liquidez. Según detalló, el fenómeno de remonetización por exceso de liquidez jugó un rol clave en la dinámica de esta licitación.

Desde el sector privado, el analista Pablo Repetto, de Aurum Valores, señaló que hubo una demanda adicional de pesos por efecto de estacionalidad entre junio y julio. Además, mencionó que algunos agentes enfrentaron problemas de liquidez por haber sobreinvertido en las licitaciones previas, sin prever adecuadamente el aumento de encajes.

Por su parte, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, señaló que la mayor parte del rollover se canalizó hacia las Lecaps de corto plazo, en especial la S31L5, mientras que los Boncap continuaron registrando escaso interés. Lazzati también advirtió que al dejar sin refinanciar cerca del 41% de los vencimientos, la Secretaría de Finanzas podría estar impulsando una estrategia de inyección de liquidez orientada al crédito bancario privado.