Argentina tendrá una inflación del 155% en 2024 y caerá al 50% en 2025
Las noticias no son positivas para Argentina en este 2024. El electorado se expresó a favor de un cambio y el candidato de La Libertad Avanza será el próximo presidente argentino tras ganar con 55,7% de los votos al candidato oficialista Sergio Massa. El acercamiento a Mauricio Macri y a sus equipos le imprime cierta moderación y mayor gobernabilidad al nuevo gobierno.
Un reciente informe de BBVA Research apunta que la corrección de tipo de cambio y de las tarifas de transporte y energía, impulsará una fuerte aceleración inflacionaria en los primeros meses de este año hasta alcanzar un máximo entre abril y mayo. Después, mediante un plan de estabilización, esperamos que la inflación comience una senda mensual descendente para terminar el año en un 155%.
Este entorno macroeconómico hace necesario invertir fuera para poder evitar que la inflación se coma todo el beneficio de las operaciones, porque el mercado no confía en una dolarización.
Desde BBVA Research apuntan que esperamos avances rápidos hacia la normalización del mercado cambiario tras el cambio de gobierno, con una liberalización de restricciones cambiarias para los flujos de comercio de bienes y servicios que generaría una depreciación del tipo de cambio hasta 800 ARS/USD el 31-Dic-23.
Desde el segundo trimestre de 2024, el aporte de divisas por la recuperación del sector agrícola permitiría continuar el desarme de restricciones cambiarias para terminar 2024 sin brecha cambiaria.
Milei ha expresado que irá a la búsqueda del equilibrio fiscal con un fuerte recorte en el gasto (subsidios, obra pública, etc.) además de una importante reestructuración del Estado, y tendrá, como ayuda extra, la mejora de las retenciones a las exportaciones por el fin de la sequía (~1% del PIB). Por tanto, esperamos una significativa corrección del déficit primario desde el 3,2% del PIB que cerraría 2023 hasta un déficit primario de 0,8% del PIB en 2024.
Como consecuencia de esta consolidación fiscal, prevemos una drástica reducción de las emisiones del Tesoro, pero sin ajuste de magnitud en los tipos de interés de manera que se mantendrán negativos en términos reales mientras se ajustan precios relativos de tipo de cambio y tarifas en la primera parte del año.
Sin embargo, la tasa de interés no logrará compensar la inflación al inicio del nuevo gobierno, pero esto se revertiría en el segundo semestre de 2024. Esperamos que la tasa de interés no acompañe la aceleración inflacionaria proyectada para los primeros meses del año que viene. El entorno de tasas de interés reales negativas contribuirá a reducir los pasivos remunerados del BCRA en términos reales.
Nuestro escenario base consiste en que el Gobierno, una vez transitada una etapa inicial de corrección de precios relativos, lanzaría un plan de estabilización con el objeto de lograr una desinflación durante la segunda mitad de 2024.
Como consecuencia de la aceleración de la inflación, el salario real seguiría recortándose. En el marco de un deteriorado mercado laboral los trabajadores informales son el sector que más resulta perjudicado en términos relativos por la aceleración de la inflación.