El Banco Central alcanzó en junio un nuevo (e inquietante) récord
El equipo económico parece los tripulantes y oficiales del Titanic repartiendo chalecos y distribuyendo la gente en los botes salvavidas, sabiendo que no hay para todos. Así, tapando agujeros procurando patear pagos y vencimientos hacia adelante y adelantar todo tipo de ingresos y financiamiento intenta llegara las elecciones.
Pero los datos monetarios muestran qué lejos está el Banco Central (BCRA) de tener dominada la situación, o sea, de evitar un colapso. A la distancia, la dinámica monetaria luce más o menos controlada, sin embargo, en su seno parece haber un Mustang acorralado.
El mes pasado el BCRA pagó la friolera de $1,140 billones de intereses. Un verdadero récord histórico. Penoso. Al dólar oficial estos intereses serían equivalentes a unos US$4.385 millones o US$2.280 millones al dólar blue. A ver si se entiende, esa emisión implicó un aumento de casi el 20% de la Base Monetaria ¡en un solo mes!
En el último bimestre el pago de intereses de los Pasivos Monetarios remunerados del BCRA sumó $2,08 billones, y en lo que va del año la cuenta de intereses acumula nada menos que casi ¡$5 billones! Huelgan las palabras, no las advertencias. Solo basta con proyectar lo que falta pagar para cerrar el año, serían más de $7 billones como mínimo manteniendo el statu quo. Por ende, mucho más no se puede seguir en esta endiablada ruta monetaria.
Lo que hay que tener en claro es que todo este dinero, que hoy está encapsulado en los Pasivos Monetarios remunerados del BCRA, algún día podría ver la luz del día. Claro, mejor que sea en forma gradual, difícil imaginar que no sea así, sino sería como un tsunami de pesos. Hoy debe ser una de las principales madejas que intentan desenrollar los equipos económicos de la oposición.
Los números hablan por sí solos. La Base Monetaria muestra un crecimiento en el semestre de $682.000 millones, de los cuales $519.000 millones corresponden al bimestre mayo-junio. En dicho lapso el BCRA asistió al Tesoro en forma directa por $1,358 billones. Este dinero fue empleado casi totalmente para comprarle al BCRA las divisas para afrontar los vencimientos de deuda con los organismos internacionales.
Pero, además, el BCRA emitió otro billón de pesos para bajar la brecha cambiaria y los casi $5 billones para pagar los intereses. ¿Cómo hizo para que no se inundara la economía de pesos? Los excedentes de liquidez mencionados fueron colocados por los bancos en Pases (son depósitos a un día de plazo en el BCRA) y en Letras y/o Notas como las LELIQ (son bonos que emite el BCRA). Ambos constituyen los Pasivos Remunerados del BCRA.
De modo que el BCRA emite para asistir al Tesoro, para comprar divisas en el mercado, para intervenir en el mercado de bonos y de cambios, y todo lo que sobra, es decir, todo lo que el mercado no desea tener se canaliza en estos Pasivos Remunerados. Es un círculo vicioso. Emite, coloca deuda, así la deuda aumenta y por ende el pago de intereses y así sucesivamente cada mes. Hasta que alguien le ponga el cascabel al gato.
Por último, y por ello no menos importante, un dato a tener en cuenta en este embrollo es que detrás de esta deuda del BCRA con los bancos están los depósitos del sistema financiero. Con esto queremos explicar que cada vez que, por ejemplo, alguien cancela un depósito a plazo fijo, se cancela un Pase o LELIQ y el BCRA termina emitiendo.