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El dilema entre el Estado y el mercado
El gran debate en materia económica será si de la crisis se sale con más Estado o más mercado. Las primeras fintas en el centro del ring muestran a la nacionalización de la banca como una salida a estudiar. Pero esto no fue solución en Japón, Suecia ni otras naciones que intentaron aplicarla sin éxito. Sin embargo los bancos en el mundo se desploman, las empresas no paran de anunciar pérdidas y la caída de la actividad global es manifiesta.
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La asunción de Barack Obama fue un trámite sin grandes definiciones en materia económica. A esta altura de los acontecimientos no podemos decir si saldrá el segundo paquete de ayuda, si nacionalizará la banca, si reducirá impuestos o aumentará el gasto público. Todas son soluciones posibles en un escenario con poca definición.
Volvemos a los aciagos días de noviembre donde todo caía y no se encontraba un piso al mercado. Las condiciones son similares, por aquella fecha George Bush era un presidente débil, representaba a un partido que había perdido las elecciones y no contaba con poder político para actuar. Hoy tenemos un nuevo presidente, pero con un gran ninguneo sobre las políticas directrices a aplicar en materia económica. Ese vacío imposible de llenar nos lleva a caídas muy fuertes en el mercado.
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El Dow Jones se sumerge por debajo de los 8.000 puntos, el dólar vuelve a revaluarse y el escenario se torna altamente complicado.
En Argentina hay buenas y malas. La positiva pasa por el canje de préstamos garantizados que permite renovar el crédito de U$S 3.000 millones de dólares a vencer. El canje es por un bono más líquido a una tasa en pesos fija para el primer año y variable para los años sucesivos. Es una buena alternativa para los que estaban atrapados y sin salida en un titulo que ajustaba por el índice de inflación de Moreno.
Por el lado financiero el Banco Central República Argentina está comprando reservas y ahora suman U$S 47.000 millones, el dato interesantes es que compra dólares y levanta el precio en plaza. En el mes de enero está llevando al tipo de cambio de 3,45 a 3,50 pesos subiendo en forme imperceptible pero constante. Esto avala nuestro pronóstico de un dólar de 4,00 para el primer trimestre del año, que viene sustentado en el marco de una crisis internacional que afecta a nuestro comercio exterior.
Un dólar más alto mejora nuestras exportaciones y le pone un límite a las importaciones, esto mejoraría la actividad económica en el país.
Otra mala noticia viene por el lado del clima, la sequía se extiende y esto pone en riesgo las exportaciones argentinas en el año 2009. Malos precios, rindes en baja y problemas para enfrentar la cosecha son un cócktel explosivo para las economías regionales, a los que hay que sumarle la crisis del sector ganadero y lácteo. En este marco es imposible que sobren dólares de la balanza comercial, como que sobre muchos pesos de la balanza fiscal. Esto quiere decir que vamos a un escenario cambiario muy ajustado, en donde los ciudadanos siguen con la continua dolarización de los portafolios y ayudan a subir el tipo de cambio.
En cuanto a la bolsa, seguimos pensando que las ganancias empresariales caerán a niveles del año 2005, por ello no somos optimistas con el mercado. El índice Merval debería cotizar entre un 10% y 15% debajo de los valores actuales para tener un precio razonable. Sin embargo hay papeles que en el marco de la actual baja están a precios atractivos. Hace una semana atrás decíamos que comprar Tenaris debajo de 33,00 era un buen precio y parecía algo imposible. Ahora esta muy cerca de dicha marca y no deberíamos dejar pasar esa oportunidad. Telecom la vemos a buen precio cuando cotice en 5,00 o por debajo de dicha marca. La crisis lleva a que los consumidores racionalicen el consumo de comunicaciones y esto derivara en menores ventas y por ende baja de rentabilidad.
Conclusión: El mundo muy convulsionado nos devolverá un dólar fortalecido y las bolsas en baja. Las definiciones políticas deben venir por el lado de Barack Obama en donde se debate si aplicar un plan socialista y en contra del mercado, seguir en el actual ninguneo o dar una señal de ayuda oficial para a futuro darle libertad al mercado. En Argentina lo más seguro es comprar dólares a este precio, que sigue luciendo barato. Como también ir lentamente por gangas en la bolsa, en la medida que lleguen a los precios que elegimos. No apurarse a comprar, el mercado esta muy raro y continuamente les está dando oportunidad a los que están líquidos. Por eso no vemos una salida rápida a la suba, más bien un largo recorrido lateral. Hoy es tiempo de elegir y acopiar, no en esperar ganar. Si tiene poco dinero siga esperando para comprar. Si tiene mucho dinero, vaya comprando a la baja y promediando, pero la mayor porción siga teniéndola en efectivo o dólar el pronóstico sigue siendo incierto.
Por el lado financiero el Banco Central República Argentina está comprando reservas y ahora suman U$S 47.000 millones, el dato interesantes es que compra dólares y levanta el precio en plaza. En el mes de enero está llevando al tipo de cambio de 3,45 a 3,50 pesos subiendo en forme imperceptible pero constante. Esto avala nuestro pronóstico de un dólar de 4,00 para el primer trimestre del año, que viene sustentado en el marco de una crisis internacional que afecta a nuestro comercio exterior.
Un dólar más alto mejora nuestras exportaciones y le pone un límite a las importaciones, esto mejoraría la actividad económica en el país.
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