El exnúmero dos de Luis Caputo advirtió los límites de la segunda fase del programa económico del Gobierno
A un mes de su salida del Palacio de Hacienda, el ex viceministro de Economía Joaquín Cottani publicó una columna de opinión con fuertes críticas a la segunda etapa del plan que impulsa Luis Caputo.
En el texto que salió en el medio La Nación, el exfuncionario planteó su preferencia por la competencia de monedas -una convivencia entre el peso y el dólar como monedas de curso legal- en lugar de la dolarización endógena, que es la que propone el Gobierno con la eliminación de todas las fuentes de emisión monetaria.
Cottani señaló que el modelo que propone requiere una condición para que funcione bien. "Hay que eliminar el cepo, cosa que el Gobierno no quiere hacer por el momento por temor a que la inflación se dispare", señaló. El economista cree que este fue uno de los motivos para que "el Gobierno opte por la dolarización endógena".
Sin embargo, señaló "varios problemas" con este razonamiento: "El primero de ellos es el efecto que la contracción monetaria real adicional tendrá sobre el nivel de actividad económica".
"El segundo es que la unificación hacia abajo del tipo de cambio nominal no resuelve el problema del atraso cambiario o, al menos, el de la percepción que sobre este tema hay en el mercado. El tercero es qué va a pasar cuando el cepo se levante y la tasa de interés real en pesos aumente", completó.
Para Cottani, "si el Gobierno levanta el cepo y los agentes económicos piensan que el tipo de cambio unificado está atrasado, la tasa de interés real en pesos va a aumentar debido a la expectativa y el riesgo de devaluación".
Sobre el "primer problema", añadió que "si bien es bastante probable que la inflación baje más rápido que de otro modo (no tanto por la reducción de la brecha cambiaria, sino por la caída de la oferta real de pesos), es también bastante probable que la baja de la inflación ocurrirá a costa de mayor recesión". "La pregunta es: ¿hay margen para esto?", advirtió el exviceministro.
Sobre el atraso cambiario, Cottani opinó: "No depende de la existencia de un ancla monetaria o cambiaria, sino de variables reales, incluidos los impuestos y regulaciones que determinan el nivel de competitividad externa. Si estos no bajan, el tipo de cambio, tanto nominal como real, debe subir para compensarlo".
"Finalmente, el tercer problema se sintetiza diciendo que si el Gobierno levanta el cepo y los agentes económicos piensan que el tipo de cambio unificado está atrasado, la tasa de interés real en pesos va a aumentar debido a la expectativa y el riesgo de devaluación", agregó.
Como conclusión, el economista hizo foco en un factor clave a tener en cuenta en el futuro. "Dolarizar la deuda pública interna que hoy está pesificada en un país sin reservas internacionales aumenta el riesgo de default de la deuda externa y, por lo tanto, la posibilidad de refinanciarla. En tales condiciones, es difícil pensar que la Argentina vaya a recibir las inversiones externas que necesita para crecer", completó.