Reserva Federal: por qué Jerome Powell afirma que las tasas de interés están en un buen nivel

El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, a quien le queda poco más de un mes al frente del banco central más importante del mundo, dio una clase introductoria de macroeconomía en la Universidad de Harvard, en la que declaró que las tasas de interés se encuentran en una buena situación para mantenerse estables.

Esto incluso a pesar de que la escalada de la guerra en Medio Oriente eleva los precios del petróleo y enturbia las perspectivas de inflación.

En la que fue una de las últimas apariciones públicas programadas de Powell antes de que finalice su mandato en mayo, en momentos en que los mercados anticipan que mantendrá sin cambios las tasas de interés hasta finales de año, explicó la decisión de la Fed de mantener estables las tasas de interés ante el aumento de los precios del petróleo y las tensiones geopolíticas, y abordó temas como la inflación, el impacto de la IA en el empleo, la independencia del banco central y la preocupación por la deuda federal.

La charla fue en el Teatro Sanders, moderada por el profesor de Economía, David Laibson, para la clase Principios de Economía, y allí Powell dijo que creía que la política de la Fed está en una buena posición para esperar y ver cómo resulta.

Powell, el capítulo final

Cabe señalar que estas declaraciones se producen antes del 15 de mayo, fecha en que finaliza su mandato como presidente de la Fed, y en un momento de gran volatilidad para la economía mundial, a raíz de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán que entró en su quinta semana, con el crudo Brent superando los 115 dólares el barril y el precio de la gasolina subiendo hasta cerca de 4 dólares el galón.

Por ello, la charla de Powell quedó eclipsada por las especulaciones sobre cómo responderá la Fed al alza de los precios del petróleo provocada por la guerra en curso.

Según el relato de asistentes, en sus declaraciones indicó que el banco central está preparado para mantener su postura política actual a medida que se desarrolla el conflicto, advirtiendo que la Fed tiene un poder limitado para abordar las perturbaciones de la oferta hasta que las implicaciones económicas se aclaren.

El nivel de las tasas

Vale recordar que la Fed mantuvo las tasas de interés estables en el rango del 3,50 al 3,75% en su reunión de marzo, y Powell dijo que los responsables de la política monetaria están en una buena posición para esperar a que haya más claridad.

• Describió la crisis energética como la tercera de una rápida sucesión de perturbaciones en la cadena de suministro, que se produjo tras la pandemia del Covid-19 y la agresiva política arancelaria del presidente Trump. La Fed ha respondido a cada una de estas crisis, según indicó, en un esfuerzo por reconducir la inflación hacia su objetivo del 2%. Hoy en día, la inflación se sitúa en el 2,4%, muy lejos de su pico del 8% durante la pandemia.

• Recalcó repetidamente que la Fed está siguiendo de cerca las expectativas inflacionarias a largo plazo a medida que la guerra se prolonga. Si los hogares y las empresas comienzan a anticipar precios persistentemente más altos, el banco central podría tener que intervenir.

Expectativas de inflación

• Sostuvo que las expectativas de inflación parecen estar bien establecidas a largo plazo y que tal vez llegue el momento de plantearse qué hacer al respecto, y que hoy todavía no se enfrentan a esa cuestión, porque desconocen cuáles serán las consecuencias económicas, pero sin duda la tendrán en cuenta.

• Defendió el reciente desempeño de la Fed describiendo el período posterior a la pandemia como un aterrizaje suave, y señaló el crecimiento constante y la disminución de la inflación. Sin embargo, afirmó que la política arancelaria había impedido alcanzar la meta del 2%. Explicó que el aumento de los aranceles es evidente, creía que se trata simplemente de un incremento de precios puntual y que en este momento calculan que está contribuyendo a la inflación entre medio y un punto porcentual.

• Por otro lado, afirmó que la Fed también estaba siguiendo de cerca el creciente mercado de crédito privado, pero que actualmente no veía el peligro de un evento sistémico más amplio para el sistema bancario tradicional. Sostuvo que se resistía a decir algo que sugiera que restan importancia al riesgo, pero estaban buscando conexiones con el sistema bancario y cosas que podrían provocar contagio; por ahora no veían ninguna.

Empleo en la mira

• También habló sobre el mercado laboral, señalando la ralentización de las contrataciones y el rápido desarrollo de la inteligencia artificial. Afirmó que los grandes modelos de lenguaje ya están aumentando la productividad de los trabajadores, pero reconoció las dificultades a corto plazo que se avecinan a medida que las empresas automatizan sus puestos de trabajo.

• Afirmó que la competencia geopolítica con China no influye en las decisiones de la Fed sobre las tasas de interés. Si bien indicó que se comunica regularmente con otros bancos centrales, consideró que los intentos de influir en los mercados globales quedan fuera del mandato de la Fed.

• Dijo que el nivel de la deuda (de EEUU) no es insostenible, pero la trayectoria no lo es, señalando que la deuda pública está creciendo más rápido que la economía en general, una dinámica que describió como insostenible a largo plazo. Recalcó que el asunto queda fuera del mandato de la Reserva Federal, pero advirtió que la inacción podría tener consecuencias. Dijo que no acabará bien si no se hace algo pronto.

Perfil bipartidista

Powell, nominado a la Fed por Trump en 2017 y reelegido para un segundo mandato por el presidente Biden, aseguró que su reconfirmación era una clara muestra de su compromiso con el bipartidismo. Asimismo, sugirió que su sucesor evitara cualquier intento de aplicar los instrumentos de la Fed con fines políticos, que pudieran exceder su mandato. Dijo que no pretendían ir en contra de ningún político ni de ninguna administración, pero debían tener cuidado de ceñirse a lo que están haciendo, porque siempre llega un momento en que una administración piensa que sería bueno usar esa herramienta para otra cosa.

El mandato de Powell finaliza el 15 de mayo, y aún queda una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto programada antes de esa fecha. La confirmación de Kevin Warsh, el nominado para sucederlo por Trump, está pendiente ante el Comité Bancario del Senado y se ha retrasado debido a una investigación del Departamento de Justicia sobre las renovaciones en la sede de la Fed.