La emisión monetaria, esa bestia negra detrás de la suba de la inflación y el dólar blue

La trepada de los dólares financieros en una plaza muy incierta, es hija de la incertidumbre sobre el devenir económico y la aceleración inflacionaria.

Pero lo que parece estar detrás de este fenómeno es la fenomenal emisión monetaria. Se estima que la emisión monetaria de este mes llegaría al billón de pesos, pero esto se suma a otros 1,2 billones de pesos que se emitieron en junio.

Gran parte de esta emisión se utiliza para sostener, de alguna manera, los precios de los bonos, que en el último mes y medio o más literalmente quedaron "pulverizados", siendo así la contracara de la disparada del riesgo país, orillando los 2800 puntos básicos.

Un informe elaborado por el economista Ramiro Castiñeira, director de la consultora Econométrica, sostiene que  "en los primeros 12 días del mes de julio (el Banco Central) ya emitió otros $ 600.000 millones. A este ritmo, con facilidad emitirá 2 billones de pesos entre junio y julio, equivalente a casi la totalidad de la base monetaria”. 

Castiñeira aclara que la autoridad monetaria logró retener o esterilizar la mayor parte de esta emisión, algo así como 1,4 billones colocados en Leliqs y pases. Pero "el BCRA dejó en el mercado poco más de 400 mil millones de pesos, alimentando la escalada del dólar y la inflación”, agregó.

En este contexto, para este mes se espera una inflación superior al 7% y el déficit fiscal seguirá creciendo.

Castiñeira calcula que bien medido, el déficit fiscal se ubicará este año en torno a 9% del PBI: de ese total, 3,5% corresponde al déficit fiscal primario, otro 2% a los intereses de la deuda en pesos emitida por el BCRA y 3,5% adicionales se explican por los el déficit "cuasifiscal", es decir, intereses de las Leliq y pases que debe pagar el Central..