Mercados financieros

La obesidad, en la mira de los inversores para este 2025

Uno de los bancos más antiguos del mundo, el alemán Berenberg, en 2025 apuesta a las acciones de las farmacéuticas orientadas al tema obesidad. Anticipa un repunte en las fusiones y adquisiciones.

Jorge Herrera
Jorge Herrera martes, 14 de enero de 2025 · 14:57 hs
La obesidad, en la mira de los inversores para este 2025
La industria farmacéutica prevé un escenario de fusiones y adquisiciones, especialmente en el segmento de medicamentos para tratamientos de obesidad. Foto: Santiago Tagua/MDZ

Las acciones de las empresas farmacéuticas siguen integrando el menú de los grandes inversores, más allá de los papeles tradicionales y las vedettes tecnológicas. Al respecto, los expertos del grupo alemán Berenberg consideran que la grieta en el sector farmacéutico entre las acciones de "obesidad" y "no obesidad" muy presente en 2024 continuará en 2025.

Ellos creen que esa polarización se vio incluso dentro de la categoría de "obesidad", con alzas de más del 30% para Eli Lilly, mientras que Novo Nordisk fue el peor (-11%). Mientras que en el sector de "no obesidad", los precios se mantuvieron en 2024 en el rango de -9% a +15% debido a los problemas en China y al impacto de un nuevo régimen político en Estados Unidos, lo que presionó selectivamente los precios, a menudo de las compañías expuestas a vacunas.

Los estrategas de la firma germana mantuvieron reuniones con los directores financieros de las farmacéuticas bajo su cobertura de análisis, y de cara al 2025 concluyeron que los desafíos relacionados con China se irán disipando, mientras que los descuentos en las acciones de las farmacéuticas más expuestas a las vacunas en EE.UU. deberían disminuir.

Para el grupo de "obesidad", estiman un crecimiento en las ventas del 26% en 2025, mientras que el grupo de compañías farmacéuticas de "no obesidad" mostrará un crecimiento de ventas más moderado del 5%, aunque sus valoraciones son menos exigentes.

Desde Berenberg explican que la obesidad seguirá siendo uno de los temas estrella en el ámbito farmacéutico en 2025, con la aparición de tratamientos orales (datos cruciales de orforglipron de Lilly y datos de ajuste de dosis de AstraZeneca, Pfizer y Roche). Claro que también están atentos a los resultados de ensayos clínicos en enfermedades cardiovasculares como el baxdrostat de AstraZeneca, PCSK9 oral de Merck, y pelacarsen de Novartis; de cáncer de mama como SERDs orales de AstraZeneca, Pfizer y Roche, así como Enhertu de AstraZeneca/Daiichi Sankyo; y de enfermedad pulmonar obstructiva crónica como el de Sanofi y Roche con activos anti-IL-33.

“Creemos que estas enfermedades serán el foco de los próximos avances innovadores y esperamos progresos en el pipeline y fusiones y adquisiciones en estas áreas terapéuticas", apuestan. 

Pero ¿esto puede dar lugar a una ola de fusiones y adquisiciones? Los presupuestos de I+D de las farmacéuticas están aumentando y la gente de Berenberg estima que el universo de empresas farmacéuticas bajo su cobertura invertirá alrededor de 100.000 millones de dólares en I+D interno en 2025, después de una inversión en bienes de capital (capex) de aproximadamente 31.000 millones de dólares y 12.000 millones ya asignados a acuerdos externos.

Para 2025, estos analistas esperan un retorno de efectivo a los accionistas en dividendos de alrededor de 73.000 millones de dólares y recompras de acciones por 20.000 millones, lo que deja unos 57.000 millones disponibles para fusiones y adquisiciones (M&A) y/o desarrollo comercial, antes de aumentar las posiciones de apalancamiento. En cuanto a las recomendaciones de compra para 2025 abarcan acciones de "obesidad" y "no obesidad": Eli Lilly, AstraZeneca, GSK, Merck y Sanofi.

En el sector farmacéutico lo más relevante en el cierre del 2024 fue la caída de casi 21% en las acciones de Novo Nordisk después de que la compañía anunciara las conclusiones de su ensayo clínico para el fármaco contra la obesidad CagriSema, que dio como resultado una pérdida de peso menor a la esperada.

Estos datos dejaron a la empresa en una posición menos competitiva de lo previsto ya que la farmacéutica danesa apostaba por CagriSema como un potente sucesor de su exitoso fármaco Wegovy en el competitivo mercado de la lucha contra la obesidad. Sin embargo, CagriSema logró una reducción de peso del 22,7% en los pacientes, por debajo del 25% previsto.

En su momento Novo Nordisk reconoció sentirse alentado por el perfil de pérdida de peso de CagriSema, que demuestra superioridad sobre semaglutida y cagrilintida en monoterapia en el ensayo REDEFINE 1, lo que se logró a pesar de que solo el 57% de los pacientes alcanzaron la dosis más alta de CagriSema.

De ahí que con los conocimientos obtenidos en el ensayo REDEFINE 1, planean explorar más a fondo el potencial adicional de pérdida de peso de CagriSema. Destacaron, además, que el ensayo alcanzó su objetivo principal al demostrar una pérdida de peso estadísticamente significativa y superior en la semana 68 con CagriSema versus placebo

Después de 68 semanas, el 57,3% de los pacientes tratados con CagriSema estaban recibiendo la dosis más alta, en comparación con el 82,5% con cagrilintida 2,4 mg y el 70,2 % con semaglutida 2,4 mg, explicaron desde la farmacéutica.

Archivado en