De trader a traders: la negociación con bancos que comienza el lunes

Será cara a cara. Entre trader y traders. El lunes el Ministerio de Economía y el Banco Central de la República Argentina (BCRA) recibirán, en diferentes reuniones, a los responsables financieros máximos de las entidades operativas de primer, segundo y tercer piso que operan en el mercado local, para explicarles con detalle la manera en que cambiarán de deudores.

Desde la próxima semana comenzará un proceso de mutación de la deuda que los bancos tienen con la entidad que maneja Santiago Bausili, para pasar a ser acreedores preferenciales del Tesoro Nacional. Y, con esto, cambiarán de negociador de formatos de títulos públicos o letras en moneda doméstica, pasando del Central al Ministerio de Economía.

En principio, saben ambas partes, aumentará el costo de los intereses, ya que la exposición al Ejecutivo es mucho mayor (y en consecuencia más cara) que la que la que se mantenía hasta ahora con el BCRA. Sin embargo, los bancos no pondrán mayores trabas a la operación ya que consideran, casi en cooperativa, que es el momento de apoyar el cambio de tenencia de deuda en tiempos en los que el Gobierno comienza a transitar una nueva etapa en el plan económico y financiero de la gestión de Javier Milei.

Sin embargo, banqueros al fin, no están para perder dinero, sino, en todo caso, para negociar una ganancia moderada en el tiempo. Los CEO financieros de los bancos recibirán así, con simpatía y prudencia, a la nueva estrella del mercado de capitales local: la "Letra de Regulación Financiera", que quizá navegue en la historia con el pseudónimo de LeReF, un documento con vencimiento menor a un año que será emitido por el Tesoro Nacional por aproximadamente unos US$ 15.000 millones en moneda local, a una tasa real tenuemente a la inflación.

Como se trata de un documento del Tesoro Nacional, será ahora responsabilidad de Luis "Toto" Caputo, con lo que el ministro volverá a sacar chapa de trader máximo del país, un rol que nunca dejó, pero que las tareas de ser ministro de Economía plenipotenciario le impedían llevar adelante con la dedicación del caso. 

Lo importante para el Gobierno es el gesto de ya no tener contabilizada deuda desde el BCRA, que obligue a la amenaza constante de emisión monetaria para atender los intereses de los pasivos remunerados de la entidad, comenzando así a cerrar la segunda etapa del plan económico financiero del Gobierno de Javier Milei.

Tal como explicaron Caputo y Bausili, se cierra así la primera etapa de la gestión, concentrada en cortar la emisión monetaria para cubrir los déficits fiscal primario y financiero. La segunda será terminar con la emisión para cubrir el pago de deuda acumulada por el Banco Central en los últimos años, con nombres ya famosos como Lelics, Lebacs, etc.

Obviamente, ahora será responsabilidad del Tesoro Nacional generar los recursos para pagar este pasivo con el superávit generado entre ingresos y egresos, lo que recortará sustancialmente el resultado financiero positivo de las cuentas públicas. Caputo se tiene fe, y afirma que no habrá mayor riesgo para el sistema financiero. 

Quedará para más adelante la tercera etapa del plan: el levantamiento del cepo, una operatoria que Caputo explicó, no tiene aún tiempos ni cronogramas de operación. 

El ministro, en su explicación definió además otras pautas de acción para los próximos meses: 

• No hay devaluación.
• Se mantiene la depreciación del 2% mensual del tipo de cambio oficial.
• Se mantiene el régimen 80-20 para la liquidación de divisas de las exportaciones.
• La salida del cepo es un objetivo, pero no se hará hasta que no estén dadas las condiciones.
• A partir de la próxima semana se emitirá normativa hacia los bancos para eliminar los pasivos remunerados del BCRA remanentes. La primera sería un canje de deuda del BCRA por deuda del Tesoro.

Las principales declaraciones del ministro de Economía fueron las siguientes

• "Estamos en la segunda etapa de este plan de estabilización que consiste en cerrar la segunda canilla de emisión monetaria. Tenemos tres canillas de emisión monetaria: una es el déficit fiscal, la segunda son los intereses que el BCRA paga por los pasivos remunerados, y el tercero es cuando el BCRA compra dólares, que es el único efecto de emisión que no es dañino".
• "En la primera etapa se cerró la canilla de la emisión de dinero por déficit fiscal, algo que se abusó durante el Gobierno pasado y generó todo este desbalance e inflación que hemos visto".
• "En esta segunda etapa estamos cerrando el grifo del segundo canal de emisión que son los intereses que el BCRA paga por los pasivos remunerados".
• "Queremos dar mayor certidumbre y solidez al programa económico para que no haya ansiedad en cuanto a la salida del cepo cambiario. De lo que nos hemos enamorado es del orden macroeconómico, de no generarle problemas a los argentinos".
• "La salida del cepo es una tercera etapa que va a ser de crecimiento. No nos hemos fijado una fecha; nos hemos fijado parámetros que implican orden macroeconómico para que estemos lo más seguros posibles y que no genere ningún sobresalto que implica un riesgo para la gente".
• "Esta medida implica menos problemas cambiarios ya que al estar fija la cantidad de pesos, disminuye la volatilidad cambiaria y contribuye al proceso de desinflación".
• "Se mantiene el crawling peg del 2%, se mantiene el 80/20 y no hay ningún proyecto de devaluación. Tampoco es cierto que el Fondo haya pedido eso. Vamos a salir del cepo cuando estén dadas las condiciones. Queremos llegar a esa fecha dándole al mercado la mayor certeza posible".