El oro del Banco Central, el beneficio de una determinación clave de "Toto" Caputo

Un reconocido e influyente economista, varias veces candidateado en las últimas décadas para ocupar el Palacio de Hacienda, comentó en los albores del gobierno libertario que, tras recibir la visita del recién ungido ministro de Economía, Luis Caputo, para explicarle las ideas y planes que traía consigo, se quedó con la impresión que, dado el stock de reservas heredado, el equipo económico iba a vender hasta el oro del Banco Central (BCRA).

Por suerte, parecen haber cambiado de opinión, o como confesó un encumbrado miembro del Directorio del BCRA, no lo tenían en mente porque no tenían muy en claro ni las bondades ni desventajas de desprenderse del oro.

Lo cierto es que, pese a las fuertes compras de divisas del BCRA desde que asumió la administración de Javier Milei, el stock de reservas netas sigue siendo negativo, y por lo tanto las tenencias del metal precioso son relevantes, al punto que ya pasaron a representar más del 17% del total de las reservas brutas.

Queda claro que, en realidad, esta miseria habla de la delicada situación heredada en términos de reservas internacionales.

Hoy el precio del oro trepó en los mercados internacionales muy cerca de los impensados, hasta hace muy poco, 2.400 dólares la onza. Para entender la bonanza que vive el oro basta con señalar que, desde el advenimiento del gobierno de Milei, el oro subió casi 19% y acumula una suba del 45% desde el mínimo de octubre de 2022.

Las tenencias

Las reservas de oro del BCRA ascienden a 61,7 toneladas, según los registros internacionales, lo que posiciona a la Argentina en puesto número 50 del ranking de los principales 100 tenedores mundiales de oro. 

Hoy en día, esas toneladas del metal precioso están valuadas en más de 4.670 millones de dólares, de acuerdo con la cotización del mercado londinense LBMA. Estas reservas representaban unos 3.900 millones de dólares aproximadamente cuando asumió el actual gobierno y se han revaluado en más de 1.060 millones de dólares desde los mínimos de octubre del año pasado.

Mirando un poco más allá, desde que se desató la escalada del precio del oro allá por noviembre del 2015, las reservas de oro del BCRA acumulan una revalorización, en términos nominales, de cerca de 2.600 millones de dólares.

Para un país con el potencial económico de Argentina estos números lucen mezquinos, pero reflejan el deterioro al que se llegó y donde cada dólar cuenta.

Vale recordar que hubo en el último tiempo algunos trasnochados que pensaron en liquidar la posición en oro del BCRA para hacerse de liquidez, ante el apremiante stock de reservas netas. Otros como el Directorio encabezado por Federico Sturzenegger durante la gestión de Mauricio Macri, comenzaron a tentar algunas maniobras, en forma cautelosa, para sacarle algún rédito a la posición en oro.

Fue así como empezaron, con una pequeña porción de las reservas en oro, aproximadamente un 10%, a operar en los mercados internacionales. Lo hicieron a través de operación conocidas como “swap”, que son compraventas simultáneas de algún activo financiero que brindan un retorno.

La primera tuvo lugar en octubre del 2016 con 5 toneladas que luego fueron recompradas en enero del 2017. Luego en febrero y marzo del 2017 hubo dos de 5 y 1,9 toneladas respectivamente que se recompraron en abril de ese año y se siguieron haciendo en el último cuatrimestre para recomprar todo a comienzos del 2018. Durante el 2018 y 2019 continuaron haciendo swap con el oro, pero nunca superando las 7 toneladas en total.

¿Venta o swap?

Durante la pandemia también se llevaron a cabo swaps con el oro, e incluso durante 2021. La última data de julio del año pasado y que despertó sospechas que el entonces ministro de Economía, Sergio Massa, había vendido el oro del BCRA, pero en realidad, hicieron un swap, quizás para buscar liquidez.

Por suerte, el actual gobierno por ahora no se ha desprendido del oro ni ha hecho ningún tipo de operación que involucre a las reservas del metal precioso del BCRA.

¿Ahora bien de dónde vino este oro? Fue obra del entonces presidente del BCRA de Néstor Kirchner, Alfonso Prat Gay, que decidió diversificar las fuertes compras de divisas de esos años. Tras analizarlo con la mesa de operaciones decidieron invertir una mínima parte de las reservas internacionales en oro, aproximadamente un 3% del total.

Durante el 2004 se compraron más de 54,8 toneladas y luego en 2011, durante la primera presidencia de Cristina Kirchner y bajo la gestión de Mercedes Marcó del Pont en el BCRA, se compraron casi otras 7 toneladas de oro. De esta manera, el BCRA recuperaba reservas de oro luego de haberlas liquidado tras la debacle de la convertibilidad.