El Gobierno y los mercados afrontan las 48 horas más importantes en años
Para el ala política la culpa es de las noticias financieras y cambiarias que no traen la tranquilidad necesaria en medio de una campaña electoral amañada y difícil para el Gobierno. El Gabinete económico habla de la falta de confianza en la fortaleza política del Ejecutivo frente a las fuerzas duras legislativas del oficialismo, para avanzar en las reformas estructurales que el país necesita. Y se culpa a "La Foto". Probablemente las causas sean un "mix" entre ambos; pero lo cierto es que no es el mejor momento en la relación entre el ministerio de Economía y el Banco Central con los mercados.
Lo que se buscará desde ambas instituciones, es reestablecer la relación, fortalecerla y que se reactive la alianza que se mantuvo durante gran parte del año en el que los operadores del mercado local (especialmente en pesos) pensaban en que el futuro financiero y monetario del país sería mejor que el presente.
Para esto, comienzan hoy 48 horas cruciales. En dos jornadas se sabrá que tantas posibilidades hay para lograr una alianza que le permita al Gobierno reformular el pacto y comenzar a trabajar nuevamente en cierta sintonía. Hoy será el turno del dólar. Luego del alza del viernes en el blue y los financieros, se aguardan ahora jornadas con cierta tranquilidad y nuevos equilibrios. Y que estos se mantengan al menos hasta después de las elecciones legislativas de noviembre. Mañana será el turno de las colocaciones financieras, con la búsqueda de una renovación total de títulos públicos en pesos, y la intención de una colocación exitosa que aleje la memoria de la algo fallida operación de la primer semana de agosto.
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En ambos casos hay una estrategia defensiva en marcha. Y de realismo, no mágico. El mensaje que quiere dar todo el Gabinete económico, es que se debe aventar cualquier tipo de especulaciones, especialmente las vinculadas al mercado cambiario; y dar señales de estabilidad para el mediano y largo plazo. Esto es, más allá de las elecciones de noviembre.
La estrategia para que funcione la colocación múltiple del miércoles es simple de explicar y muy difícil de ejecutar. Menos en sólo dos jornadas. La entidad que maneja Miguel Pesce mantuvo incolumne en los días difíciles del mercado cambiario (incluyendo el viernes) su estrategia de no intervención en el mercado del dólar futuro Rofex. EL BCRA se mantuvo expectante y sin movilizarse en el mercado a futuros más importante del país, que mide las expectativas cambiarias de mediano y largo plazo. Y muestra que los valores del dólar futuro presentan una relación racional ante las cotizaciones actuales.
Lo que se busca es mostrar al mercado que los valores de la divisa hacia delante, y bien entrado el 2022, coinciden con las expectativas oficiales y sin que el BCRA deba intervenir para corregir a la baja. La segunda señal en este sentido se dio el viernes de la semana pasada (especialmente esta última jornada), con la intervención del BCRA en el mercado de futuro de títulos públicos. A través del MAE, el BCRA ofertó una Letra de Descuento con vencimiento a octubre, ofreciendo una tasa de interés real de casi 40%, diferenciándose de la operación algo fallida de colocación de deuda de la primer semana de agosto.
La intención del BCRA es despertar el interés de los Fondos Comunes de Inversión del tipo Money Market; mostrándose activo en el mercado de títulos públicos futuros; mostrando una tendencia de racionalidad en cuanto a los intereses en pesos e insistiendo en despejar dudas cambiarias a mediano y largo plazo. Saben en la entidad que es en estos potenciales clientes, donde puede haber interés en la demanda de papeles en moneda local; sabiendo que los rendimientos están ahora sí en niveles expectantes contra la inflación.
Mañana Economía se jugará gran parte de la pelea por la confianza en la renovación de colocaciones en pesos. La intención es captar una cifra lo más cercana posible a los $77.000 millones que no se lograron refinanciar en la primer semana de agosto, cuando la apuesta del ministerio era conseguir financiamiento a largo plazo con tasas por debajo de la inflación pero vinculados al Dolar Linked. La idea ahora será otra. Se presentará en sociedad una letra a tasa fija (Ledes) con vencimiento a octubre y una tasa real frente a la inflación. El papel saldrá con un precio máximo de $933 por cada $1.000 de valor nominal, lo que predefine una tasa mínima del 34,9%, que podría extenderse hasta cerca del 40%.
La idea es básica: cambiar la confianza del largo plazo, por ganar credibilidad en el corto y volver a discutir en meses una nueva alianza. En términos futbolísticos, que siempre ayudan a entender, optar por el bilardismo, y esperar al mediano plazo para el menotismo.