Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este lunes

Este lunes, por ejemplo, tomaba importancia las palabras de la directora generla del FMI. Christine Lagarde dijo que Grecia "aún está en riesgo de caer en default" en una entrevista concedida a la cadena CBS y tampoco descartó que aún pueda verse forzada a salir del euro y de la Unión Europea en un futuro cercano. Por otro lado, el exministro de Finanzas griego y nuevo presidente del Partido Socialista Panhelénico (Pasok), Evangelos Venizelos, tampoco descartó que su país necesite de un tercer paquete de rescate para resolver la crisis financiera o presupuestaria. Mientras que, dentro de este combo y con colocaciones de deuda cada vez más "caras", España debe salir a negar a través de sus funcionarios que el país no necesitará un rescate.

Por otra parte, no menor, esta semana deberemos tener la mirada puesta en las agendas de datos macro. Por ejemplo, de EE.UU. habrá algunos indicadores relevantes como el Beige Book, inflación y las palabras de Bernanke -hoy y sobre ya el fin de semana-. Acá ¿qué se buscará? Lo mismo que se viene buscando desde hace semana y por lo que se reacciona últimamente: indicios directos o indirectos sobre la posibilidad o no de un QE3.

Incluso China, sin dudas, mantendrá expectantes a los inversores con el dato de crecimiento del primer trimestre. En un marco, en el que sabemos, la relevancia del país chino con relación al crecimiento global. Y además, como si fuera poco, atención que comienza una nueva temporada de resultados que podrá adicionar (como es costumbre) volatilidad y selectividad; Alcoa dará por inaugurada la misma con su balance el 10-04. Se sabe, que prácticamente desde octubre, las estimaciones de crecimiento de las ganancias corporativas del primer trimestre han ido cayendo y que son hoy bastante menos auspiciosas que en los trimestres anteriores. De hecho, se estima que las ganancias de las compañías que integran el S&P 500 habrían subido un 3,2% en términos interanuales, lo que se compara con un crecimiento de un 9,2% en el cuarto trimestre y un salto de casi un 19% en el primer trimestre del 2011. En lo local, los temas seguirán siendo los mismos.

En esta coyuntura, lógicamente, una semana que comienza complicada y con varios temas a seguir. Ya hablamos de que los futuros americanos caen ante el informe de empleo del viernes, y también que Europa esta cerrada. Los commodities, en tanto, con tendencia entre neutra a negativa. El crudo afectado bajaba 1.6%; en tanto, el oro con leve suba. El euro: 1.307.

Lo local
Dicho esto, comenzamos lo local. Por un lado, hay que saber que los ADR locales el jueves operaron con mayoría de bajas en el NYSE, mientras que la plaza local permaneció cerrada. Eso de por sí, más la tendencia externa de hoy, nos hace pensar en un comienzo de semana pesado y con posibles mayorías de rojos. Por ejemplo, GGAL, FRAN, YPF y TECO cayeron entre 0.5% y 2.2%.

Los temas propios no cambian, lo que hace que cuando dude el mercado externo, las bajas puedan en lo local profundizarse. Sigue siendo materia de noticias el escándalo de Boudou y Ciccone, luego de que le allanaran la casa al vicepresidente y este último salga el jueves a dar una fuerte "conferencia de prensa" sobre el tema. Incluso este punto esta haciendo que cada vez sean más las grietas internas dentro del Gobierno entre quienes lo apoyan y quienes no. Por ahora, se dice que la presidenta no le suelta la mano.

Por otra parte, obviamente, YPF. No sólo por lo que pueda pasar con la compañía, sino en especial porque lo que pueda a ella, será una señal para todo el sector privado. Cuando, como si fuera poco, el Gobierno ya tiene más poder sobre el negocio de los bancos y se está cada vez más abriendo la puerta para un mayor intervencionismo. Algo que al mercado lo presiona, como ya lo hemos dicho varias veces.

Esta semana, para el tema, se dice será clave. ¿Por qué? La expectativa es se realice algún tipo de anuncio el jueves cuando los gobernadores de las provincias productoras tendrían un encuentro con la Presidente. Ahora bien, los rumores sobre de qué tipo van y vienen desde una nacionalización forzada hasta la compra a los Eskenazy de su participación, o bien una ley del Congreso que declare a la "actividad" de interés público. Por algo, de hecho, está nuevamente llegando hoy Antonio Brufau, presidente de YPF y de la española Repsol que con 57% del capital sigue siendo la principal accionista de la petrolera local. Además, mañana, comenzará la primera licitación de activos petroleros que le fueron quitadas a YPF en el marco de la ofensiva oficial. Será a través de la publicación en diversos diarios de la convocatoria a inversores por parte de Chubut para hacerse cargo de las áreas Escalante-Trébol y Cañadón Perdido-Campamento. A la hora de evaluar las ofertas, la gobernación de Martín Buzzi le dará prioridad a la promesa de inversiones, la participación de la empresa provincia, Petrominera, y el adicional de regalías para la provincia.

En cambio, por fuera de esto, algunos noticias mixtas como la que habla de que el Departamento del Tesoro de EE.UU. hizo una presentación ante la Corte de Apelaciones de Nueva York para revertir una sentencia del juez Thomas Griesa a favor de un fondo buitre, que ordenó a la Argentina en febrero pasado pagarle los intereses de la deuda de los bonos de los canjes del 2005 y 2010. Una buena noticia, al menos, en este sentido. También es tema las trabas que continúan en las importaciones y los fuertes reclamos de los países vecinos como Uruguay y Brasil; y otra nota de un medio que habla de "la dependencia del Tesoro de los préstamos intra sector público para cubrir el bache fiscal es cada vez más notoria, en particular en lo que respecta al rol del Banco Central".

Se dice que "la autoridad monetaria viene multiplicando el financiamiento al Gobierno a través del esquema de adelantos transitorios, que por primera vez superaron el nivel de $ 70.000 millones. El stock de préstamos por parte del BCRA llegó a fin de marzo a $ 70.580 millones, lo que representa un incremento del 57,6% en relación con el nivel de hace un año. En términos absolutos, son $ 25.800 millones". Recordemos que esto se debe en parte -y es más, se podrá seguir profundizando- gracias a los últimos cambios en la Carta Orgánica del Central que estable un monto de financiamiento posible mayor si se cumplen ciertas condiciones "especiales".

En este marco, repetimos, el comienzo de la semana será muy posiblemente bajista ajustando a la tendencia del jueves de los papeles argentinos en el exterior y el malestar con el comenzaría a operar este lunes Wall Street. Así mantenemos nuestra recomendación de cautela para los activos locales. En renta variable creemos que, a pesar de buenos Fundamentals en algunas compañías, el riesgo institucional y los miedos propios podrán seguir profundizando las caídas al menos de corto; aunque con cierta selectividad. Seguimos en esta coyuntura priorizando la tenencia de papales sólidos y líquidos como TS, APBR, TECO, GGAL, y BMA entre otros. Pero insistimos: la oportunidad de entrada para mantener o hacer Trading podrá estar en piso más bajos a los actuales; por ende, esperamos y vamos viendo el devenir de la semana.

En los bonos, quizás, la postura es más fácil. Creemos que los bonos de la parte media de la curva en dólares sigue siendo atractivos como el Boden 2015, el AA17, entre otros. Mientras que seguimos recomendando la posición en cupones PBI. Ver último informe emitido. En este escenario, el dólar podrá mantenerse presionado, aunque bajo los estrictos controles de la autoridad monetaria.

Fuente: Portfolio Personal