Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este lunes

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

El dólar se fortalece respecto del resto de las monedas -el euro cae a US$1.304- impactando negativamente en el precio del oro y el petróleo que caen poco más de 1%. Leves subas para las materias primas alimentarias con la soja 0.56% arriba en Chicago. Suben los bonos del tesoro en Estados Unidos y Europa. La tasa del bono a 10 años americana cae 1 punto básico a 1.92% mientras que el rendimiento a diez años de Francia y Alemania cae 3 pb a 2.8% y 1.89% respectivamente. La agenda de indicadores luce mucho más despejada esta semana. Mañana se publicará el indicador de crédito al consumidor, el jueves las solicitudes de desempleo y el viernes el dato de confianza del consumidor, de inventarios y de balanza comercial. Mañana Bernanke dará su testimonio semestral al Comité Presupuestario del Senado. Y el viernes, el titular de la FED brindará una conferencia sobre la situación del sector inmobiliario en un simposio de la Cámara de Construcción. El jueves se realizarán las reuniones mensuales del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra; no se esperan cambios en la entidad que dirige Draghi pero sí en la de Merving King, el BOE podría anunciar un incremento en el programa de compra de títulos en el mercado.

Todos los ojos estarán hoy puestos en Atenas. Los jefes de los tres partidos políticos que conforman la coalición de gobierno, se reunirán este mediodía con Lucas Papademos para determinar un acuerdo sobre la implementación de las medidas de austeridad que le reclama la troika a Grecia. Las mismas están concentradas fundamentalmente en el plan para recapitalizar a los bancos, en la viabilidad de los fondos de pensión y en la reducción de salarios para incrementar la competitividad. El viernes pasado los ministros de finanzas de la eurozona le advirtieron a su par griego, Evangelos Venizelos, que no están todavía dadas las condiciones para que se apruebe el segundo paquete de rescate a Grecia por US$130 billones. El 20 de marzo, Grecia debe hacer frente a un vencimiento de 14.5 billones de euros y se requiere un acuerdo a más tardar esta semana o la otra para poder llegar a tiempo a cumplir con los pagos. Los interrogantes principales siguen pasando por cual es el monto de la ayuda que Grecia realmente necesita, cuanta más austeridad se le exigirá y cuál será el rol del BCE en el canje de deuda.

Miedo a Grecia
La incertidumbre sobre la situación de Grecia podría llevar a una toma de ganancias en el corto. El 2012 comenzó mucho mejor de lo esperado. Subieron fuerte los mercados en enero y siguió la tendencia en los primeros dos días de febrero. En lo que va del año, el DJ sube 5.3%, el S&P 6.9% y el Nasdaq 11.5% -por los buenos balances de las tecnológicas y el anuncio de Facebook de que podría estar saliendo pronto a la bolsa-. El alza se apoya en la mejora que vienen mostrando los indicadores de la economía americana y en las menores restricciones de liquidez de los países europeos luego de que el BCE restaurara las operaciones de provisión de liquidez a tres años el pasado diciembre. Tras las fuertes subas podría esperarse algo más de volatilidad hasta que Grecia termine de definir la reestructuración de su deuda. Que el país heleno evite un default es una condición necesaria para que se cumplan los escenarios de recuperación gradual esperados para el 2012.

Nuestra recomendación para el mercado externo sigue siendo la selectividad. Mantenemos nuestro view favorable para el sector de tecnología (XLK), para el sector de consumo (XLC), para Utilities (XLU) y para Energía (XLE). Tras la fuerte suba del oro -11% en lo que va de 2012- podría volver a bajar debajo de los US$1.700 si el dólar sigue fortaleciéndose contra el euro. Esa volvería a ser una buena zona de entrada para el commodity. El petróleo en US$95/96 también ofrece una buena oportunidad de ingreso.

Lo local
Yendo a lo local, la bolsa argentina no acompañó la tendencia de los mercados externos, cerró la semana con una caída del 0.7%, aunque en el año sigue estando por encima del resto con una suba del 14%. Las versiones sobre una posible reestatización de YPF llevaron a que la acción perdiera 16.6% en la semana y se sumaron a las restricciones que días atrás había establecido el BCRA para la distribución de dividendos. Mermó también el volumen de operaciones respecto de lo observado en las primeras semanas del año. Mejor semana tuvieron los títulos públicos que mostraron subas generalizadas en un contexto internacional y regional muy favorable para la renta fija -Petrobrás Brasil realizó la semana pasada la mayor colocación para un país latinoamericano-. Y brillaron los cupones del PBI. Subieron fuerte el viernes y acumulan los de pesos ganancias de más del 15% en lo que va del año.

Fuente: Portfolio Personal