Lo que hay que saber de este lunes

Lunes, 5 de diciembre. Perdimos una vez más la Copa Davis contra España, el candidato de Macri gano la presidencia de Boca, en el día que este último equipo salió campeón. Comienzo de una semana, muy especial, por varias razones. Por el lado, de la coyuntura externa y si hablamos ya de mercado, será una semana decisiva para Europa como veremos más adelante. Por otro lado, será para la plaza local, una semana muy corta -de sólo tres ruedas- con lo que ello implica en términos de negocios y, en particular, de desafasaje con el marco externo. ¿Por qué? Porque, justamente, los feriados de jueves y viernes nos dejaran fuera de lo que suceda en el viejo continente durante esos días que se consideran claves. Estrictamente, y en pocas palabras, el inversor -en particular, el de corto- debe entender que el escenario financiero con que nos despidamos el miércoles puede ser muy distinto -o no- al que se abra el lunes.

Pero vayamos por parte. Ya desde el fin de semana sobraron noticias sobre lo que se puede, o no, esperar esta semana desde Europa. Las expectativas del mercado, no hay dudas, que están y seguirán concentradas allí. Por algo, los titulares remarcan que serán días decisivos para determinar el fin o no del euro.

Nouriel Roubini, afirma que hay un 45% de posibilidades de ruptura de la eurozona.

Proliferaron informes de bancos, inversores, gobiernos y economistas donde se estudian los posibles escenarios de lo que pueda suceder. Cuando se habla, de hecho, del fin del euro se dice que económicamente sería una catástrofe; y socialmente podría ser el fin de la paz. También, según el The New York Times, bancos como Merrill Lynch, Barclays Capital y Nomura ya tienen planes de emergencia para reaccionar frente a esta posibilidad que ya no sería remota. Mientras que todos opinan. El economista Nouriel Roubini, por su parte, calculó que las posibilidades de una ruptura de la eurozona son del 45%. Soros, en tanto, dijo que el sistema financiero mundial no sólo no está funcionando, sino que está al borde del colapso. Este sostuvo que "las consecuencias podrían ser bastante desastrosas. Es preciso hacer lo que se pueda para impedir que avance en esa dirección".

En estas horas, sin ir más lejos, habrá una reunión clave para comenzar a definir la cumbre del 8-9 de diciembre entre el presidente de Francia y Alemania. Uno de los objetivos es delinear posiciones sobre centralizar el control de los presupuestos de la zona euro y determinar una serie de medidas necesarias para reestablecer la confianza en la región. Incluso se habla de probablemente cambios en el Tratado de la UE, algo que quieren que aprueben los 27 líderes de la UE en la cumbre del viernes. El jefe del BCE, Mario Draghi, señaló que un "pacto fiscal" de la zona euro podría empujar al banco a actuar con mayor decisión para combatir la crisis. Encontrar igualmente las posiciones entre ambos dirigentes, es claro, no será fácil.

Sobre la importante de la cumbre de jueves y viernes fue explícito, Olli Rehn, comisario de Asuntos Económicos y Monetarios, quien destacó que están en juego el futuro estable del euro y por ende la recuperación económica en Europa y el empleo; y agregó que "esto exige un paquete convincente de medidas (de la cumbre) del Consejo Europeo". En la misma cumbre también se piensa debatirán acerca de nuevas exigencias de austeridad a países como Grecia e Italia y propondrán una serie de mecanismos financieros para impedir el contagio de deuda.

A esta agenda, se le sumará el mismo jueves, la reunión del BCE. Draghi parece estar determinado a ser más agresivo con sus medidas, pero espera también las decisiones que tomará la cumbre; por lo pronto, sin embargo, se cree se inclinará por bajar la tasa de interes de referencia una vez más a 1% anual.

De ayer, en tanto, hoy ocupa espacio el plan de ajuste de Italia que se propuso llamar "Decreto Salva Italia". Es foto la ministra de Trabajo llorando al presentar el ajuste en las pensiones. En total, la maniobra de ajuste es de unos 30 mil millones de euros. El mismo combina, entre otras medidas, la vuelta de un impuesto sobre las propiedades y un aumento de la edad de jubilación,

Mientras que de hoy temprano: datos. Por un lado, el índice compuesto de gerentes de compra (PMI) de la zona euro de Markit, que mide la actividad empresarial en el bloque, mostró que el sector privado de la zona euro se contrajo por tercer mes seguido en noviembre. Aunque subió a 47,0 desde 46,5 en octubre, el PMI estaba todavía lejos de los 50 puntos que separan el crecimiento de la contracción, tal describe Reuters. Por otro, el volumen del comercio minorista en la zona euro durante el pasado mes de octubre aumentó un 0,4% respecto a septiembre; por arriba del 0.1% proyectado y mejor a la contracción del 0.6% del mes previo.

No obstante, positivamente, se reducían las primas de riesgo de la deuda. Un tema que sabemos es clave monitorear en el corto plazo. Puntualmente, la de Italia, volvía a estar por debajo del umbral de los 400 puntos con relación al bono a 10 años alemán. A la vez, que también como buen dato, se destacaba que el Tesoro alemán ha colocado en el mercado 2.675 millones de euros en deuda a 6 meses con una rentabilidad media del 0,001% frente 0,08% de noviembre. El ratio de cobertura ha sido de 3,8 veces frente a 2,2 veces de la anterior puja.

Ahora bien, lógicamente, los mercados en este lunes vuelven a abrir con tendencia positiva siguiendo la tónica de la semana pasada. Nuevamente, basados en expectativas. Las bolsas del viejo continente suben entre 1.5% y 2%; y los futuros de Wall Street ganan en promedio 1.3%. El euro opera en 1.3446. Y los commodities también con verdes generalizados entre 0.4% y 0.8%.

Lo local

Si nos vamos hacia lo local, ya dijimos y reafirmamos que será una semana muy particular. Sólo de tres ruedas, mantendrá limitados los negocios e incluso será necesario mantener cierta cautela ante que lo más relevante del contexto, llegará cuando estemos cerrados. De hecho, gran parte del rebote del mercado en la última semana y este lunes, se debe justamente a las expectativas que existen sobre las medidas a tomar en esos días. Por ende, de allí, la cautela.

Con respecto a las noticias, hoy, debemos comenzar con algunas económicas y otras políticas. En lo primero, un análisis del IARAF que destaca que por el ciclo agropecuario 2011/12 pueden ingresar hasta u$s 4.000 millones menos que el año pasado, lo que podría hacer caer en u$s 1.650 millones la recaudación por retenciones. La entidad tomó como base de producción sojera argentina las 52 millones de toneladas que estima el Departamento de Agricultura estadounidense, que sería 6% superior a la última campaña; pero lo cruzó con la caída en los precios internacionales observada.

También en este mismo rubro merece un destacado parcial, la columna de Carlos Pagni, que se denomina "Codicia el Gobierno otra caja millonaria". En la misma se afirma que "el Gobierno proyecta una reforma por la cual las enfermedades denominadas "catastróficas", es decir, las de alto impacto económico, pasarían a ser cubiertas por el Estado. Una de las consecuencias de la iniciativa es que, a cambio de esas prestaciones, el Tesoro se apropiará de los 11.000 millones de pesos que se han ido acumulando por errores contables, y que los gremios reclaman como propios.... En la actualidad, el 15% de los aportes a las obras sociales se destina a un fondo para solventar terapias costosas. Algunos dirigentes se pusieron en guardia: el kirchnerismo está por estatizar una parte de su negocio y podría tratarse de un tímido primer paso".

A la vez que, entrando en lo financiero, también merece mencionarse un informe del ex ministro de Economía, Lousteau, que se transcribe hoy en los medios y en el que -palabras más o menos- se dice que el Gobierno paga demás unos US$ 3190 millones por sobrestimar el crecimiento (lo hace a través de las unidades del PBI), pero se ahorra unos US$ 5500 millones si se tomaran los menores pagos de intereses y capital hechos por subestimar la inflación (es decir, por los pagos relacionados a los bonos por CER).

También en este mismo rubro merece un destacado parcial, la columna de Carlos Pagni, que se denomina "Codicia el Gobierno otra caja millonaria". En la misma se afirma que "el Gobierno proyecta una reforma por la cual las enfermedades denominadas "catastróficas", es decir, las de alto impacto económico, pasarían a ser cubiertas por el Estado. Una de las consecuencias de la iniciativa es que, a cambio de esas prestaciones, el Tesoro se apropiará de los 11.000 millones de pesos que se han ido acumulando por errores contables, y que los gremios reclaman como propios.... En la actualidad, el 15% de los aportes a las obras sociales se destina a un fondo para solventar terapias costosas. Algunos dirigentes se pusieron en guardia: el kirchnerismo está por estatizar una parte de su negocio y podría tratarse de un tímido primer paso".

A la vez que, entrando en lo financiero, también merece mencionarse un informe del ex ministro de Economía, Lousteau, que se transcribe hoy en los medios y en el que -palabras más o menos- se dice que el Gobierno paga demás unos US$ 3190 millones por sobrestimar el crecimiento (lo hace a través de las unidades del PBI), pero se ahorra unos US$ 5500 millones si se tomaran los menores pagos de intereses y capital hechos por subestimar la inflación (es decir, por los pagos relacionados a los bonos por CER).

Mientras que no nos podemos ir de acá, sin antes, hablar del pago del cupón PBI el próximo 15 de diciembre. En total, aunque las estimaciones difieren, se desembolsará el equivalente a USD 2000-2500 millones. El tema que comienza, no obstante, a plantearse es que el pago que se hará con reservas dejará al Central prácticamente -aunque estrictamente ya lo está- sin lo que se denomina reservas de libre disponibilidad. Algo que ya sabíamos comenzará cada día que pasa a ser un tema de discusión con posibles salidas para arreglarlo. Algunas más políticas o diplomáticas que otras, considerando si quieren o no volver a usar reservas para pagar la deuda en el 2012, algo que incluso ya esta contemplado en el proyecto de Presupuesto como un nuevo Fondo de Desendeudamiento.

Por último, lo político, finalmente la presidenta dio a conocer que será el actual vicepresidente, Julio Cobos, -quien termina su mandato el sábado- será el que le tomará juramento y le entregará el bastón presidencial que marcará el inicio de un nuevo mandato hasta 2015. Mientras que se comienzan a conocer los números finales del año legislativo, que de por sí, vuelve a ser bastante pobre. De hecho, en los últimos cuatro años, según Clarin, la cantidad de leyes fue en descenso: 119 en 2008, 111 en 2009, 70 en 2010 y 67 en las sesiones de este año. Ni hablar del número de sesiones.

PARA TENER PRESENTE:

EMISION DE DEUDA DE LA CIUDAD: El Gobierno de la Ciudad efectúe una emisión de deuda será un título por sólo u$s 50 millones a un año de plazo, con un cupón del 9,5% anual. La colocación arrancará en breve, no bien las autoridades regulatorias y bursátiles lo aprueben. Y la fecha de cierre está prevista para el 15 de diciembre. El título que emitirá el Gobierno de Macri será "peso-linked". Significa que se suscribe en pesos, pero tomando como referencia el valor del dólar. Y el Gobierno pagará en 12 meses también en moneda local. En la emisión del bono aparece una cláusula que refleja el actual momento cambiario que vive la Argentina, en particular en relación con las restricciones para acceder a divisas. Sucede que el pago se hará en pesos, tomándose en cuenta no sólo el tipo de cambio que publica el Banco Nación para la venta, sino también el dólar que surge de la negociación publicada por el EMTA (Emerging Markets Trading Association), es decir el precio que surge del mercado internacional.

Fuente: Portfolio Personal