¿Cómo desactivar el cóctel de alta inflación, atraso cambiario y deterioro fiscal?

Argentina transita por momentos tormentosos. La crisis de Estados Unidos y Europa no encuentra luz al final del túnel, mientras socios estratégicos como Brasil empiezan a sentir el impacto y a enfriar su apetito por los productos argentinos, afectando a sectores sensibles como la industria. Y esta coyuntura internacional encuentra a la Argentina con desafíos y desequilibrios por corregir. Sintonía fina en un escenario que ya no acepta improvisaciones.

La agudización de la crisis internacional encuentra al país con una inflación real que se ha estabilizado en torno al 25% anual (la segunda más alta de América Latina), deterioro fiscal por una política de subsidios que se volvió inviable y atraso cambiario agudizado por medidas que en la práctica terminaron por desdoblar el tipo de cambio y acelerar las expectativas de devaluación. En este contexto, la industria se mueve al límite del uso de su capacidad instalada, superando incluso el récord de 2002.

¿Cómo combatir la inflación sin mayor oferta de productos? ¿Cómo lograr que las empresas inviertan con atraso,  cepo cambiario y amenaza de recortes en los subsidios? ¿Cómo sostener el crecimiento sin aterrizaje forzoso? Resolver este ajedrez dependerá de cómo actúe y qué señales dé, de ahora en más, el Gobierno en tres variables clave para la economía como son: inversiones, tipo de cambio y subsidios.

1-Shock de inversiones
El sector productivo nacional necesita invertir. La utilización de la capacidad instalada alcanzó en septiembre el valor más alto desde 2002, con el 83,6%, apalancado por una demanda que sigue creciendo fuerte y un nivel de inversión que aumenta pero no lo suficiente como para abastecer las necesidades del mercado.

El analista precisó que el 83,6% de utilización de las instalaciones da cuenta de que “se necesitan más inversiones, pero también de que hay que restringir la demanda”, ya que “la oferta tendría que crecer a niveles imposibles para acompañar un consumo que trepa al 30%”.

2-¿Cómo generar inversiones en tiempos de ajustes en los subsidios?
El principal problema que enfrenta el Gobierno es cómo generar inversiones productivas en un contexto de incertidumbre externa, deterioro fiscal de sus cuentas y anuncios de recorte de subsidios que impactarán seguramente en el sector privado.

Por ahora, la quita de subsidios se le dio a siete sectores de la economía por el equivalente anual de $600 millones, lo que no representa más del 0,87% del monto total que se terminará pagando este año en este concepto. La eliminación de estos beneficios alcanzará a las entidades financieras, juegos de azar, aeropuertos internacionales de alto tráfico, puertos fluviales de pasajeros, telefonía móvil, extracción de hidrocarburos y minas.

Este año, el Estado nacional terminará destinando $69.000 millones a subsidios. "De acuerdo a los informes oficiales de las secretaría de Hacienda, en los primeros nueves meses del año se dispusieron $51.689,7 millones para este fin, de los cuales se derivaron: 60,4% al sector energético y 27,9% al transporte ", explicó Evelin Dorsch, economista especialista en cuentas públicas de la consultora Joaquín Ledesma y Asociados, en una nota publicada por el diario La Nación.

Amado Boudou y Julio de Vido el día del anuncio de la formación de una comisión de análisis sobre los subsidios que gasta el Estado nacional.

De cómo ordene este esquema de subsidios el Gobierno y de cómo reparta las cargas de los aumentos y quitas de beneficios tanto a empresas como a usuarios particulares, dependerá de cuánto se alivien las arcas del Estado (como para reforzar la obra pública, para evitar que la economía se frene), pero también de cuánto subirán los costos de producción de las empresas (energía por ejemplo) y de cómo impactará en el bolsillo de los argentinos (y en la demanda) si tienen que pagar más cara la luz, el gas, el transporte público.

3-Recuperar  la competitividad para acelerar inversiones.
El dólar vuelve a recuperar un rol clave. El atraso cambiario que sufre la economía, como consecuencia de alta inflación interna con tipo de cambio estable, y las dificultades que tiene el Gobierno para frenar la fuga de capitales instaló de hecho un desdoblamiento cambiario. Las restricciones a la compra de dólares están generando en la práctica una precio del dólar oficial, que de a poco se va moviendo (ya está en $4,28), y otro paralelo que ya llega hasta los $4,80.

La fuga de capitales (con el riesgo de perder depósitos en los bancos) augura un movimiento acotado del dólar oficial al menos por los próximos meses. En ese sentido, desde el Gobierno ya empezaron a dar señales de que la competitividad se empezará a buscar ya no tanto por el tipo de cambio (devaluación) sino por un ajuste combinado de enfriamiento de precios, subas más acotadas en los salarios y leve ajuste del tipo de cambio. De la “sintonía fina” que imponga el Gobierno nacional dependerá lo que venga en los próximos meses.

Una de las claves para el nuevo gobierno de Cristina Kirchner será impulsar mayores inversiones del sector privado para ampliar la capacidad de producción y aumentar la oferta ante un fuerte incremento de la demanda. Según la consultora económica Abeceb.com, el 2012 inaugurará una nueva etapa en el patrón de crecimiento que se observó hasta el año pasado, dado que "las variables que proveían holgura  comienzan a debilitarse, planteando desafíos para la nueva gestión".

Por Federico Manrique

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