Volvemos a los tumbos
El 10 de octubre pasado el mercado americano alcanzaba el mínimo valor de 8.000 puntos y las expectativas eran negativas. El mix de noticias positivas que se sustentaban en: el plan de rescate de U$S 700.000 millones, la posibilidad del triunfo de Barack Obama y los bajos precios de las acciones le dieron un impulso alcista al mercado que lo posiciono el 4 de noviembre en 9.600 puntos.
Pasada dicha fecha, el mercado americano volvió a ubicarse en torno de los 8.000 puntos ya que se desconocen las medidas que tomará Barack Obama cuando asuma como presidente, quienes serán sus principales asesores y cuan profunda es la actual recesión.
En Argentina los problemas financieros están creciendo: los depósitos a plazo fijo del sector privado han mostrado una tendencia levemente bajista. Las entidades financieras comienzan a mostrar problemas de liquidez por tres razones: la primera es que la tasa de interés trepa a niveles superiores al 22% para los ahorristas; la segunda es que los bancos que requieren liquidez tienen dos ventanillas para ser asistidos, una atada a la contraprestación de pesos por la entrega de cartera de consumo y otra contra títulos públicos en poder de las entidades financieras; en tercer lugar el fuerte aumento de la morosidad implica menos dinero en manos de las entidades y problemas serios por delante.
Esto trae como correlato que los bonos soberanos no muestren signos de recuperación. Los bonos Argentinos tienen rendimientos estrafalarios y presagian una cesación de pagos. El Boden 2012 cotiza a una paridad del 19% y un retorno de 77% en dólares. Estos precios reflejan que poco le creen al gobierno argentino cuando habla de honrar la deuda pública.
En cuanto al índice Merval el valor mínimo no se concreto el 10 de octubre como en Estados Unidos, ya que en dicha fecha cotizaba en 1.216 puntos. Luego de esa fecha el índice Merval tiene una caída hasta el nivel de 840 puntos en el marco de la nacionalización de las AFJP. La recuperación del mercado argentino llego a los 1.135 puntos el 4 de noviembre pasado.
Todo haría indicar que el mercado argentino muestra una tendencia bajista superior que el mercado americano. La nacionalización de las AFJP pone en manos del gobierno acciones de importantes empresas argentinas. Si estas acciones son puestas a la venta, los precios ajustarán fuertemente a la baja, si eso ocurre no descartamos ver en algún momento un índice por debajo de los 840 puntos, que fue el último valor mínimo observado el 27 de octubre pasado.
La versión que circula en el mercado es que el gobierno procederá a vender un porcentaje importante de las acciones que tiene en cartera, para quedarse solamente con una tenencia mínima. En este escenario los grupos de control de las empresas cotizantes en bolsa podrían preparar un escenario de precios bajos para recibir las ventas del Estado, y de esta forma comprar a precios viles altos porcentajes de sus propias empresas.
Si esto ocurre habrá que estar preparados para salir de compras. Sin embargo, hoy con un índice Merval cotizando en torno de los 1.000 puntos, no parece o luce atractivo salir a tomar posición.
Recomendaciones para una cartera conservadora
.- En la actualidad no parece apropiado comprar acciones en el mercado americano. Es cierto que hay precios muy bajos y son una oportunidad, pero desconocemos que medidas tomará el nuevo presidente electo de Estados Unidos y quienes la gestionaran.
.- Bonos corporativos aparecen como una oportunidad, hay empresas que muestran rendimientos que triplican o cuadriplican los rendimientos de los bonos del tesoro americano. En el marco de la crisis hay muy buenas empresas cuyos bonos rinden entre el 8% y 10% anual. Son una oportunidad de inversión dado el alto premio que prometes.
.- En Argentina el plazo fijo rinde una tasa superior al 20% anual, es interesante, pero no sabemos que pasara con el dólar, por el momento diríamos que hay que mantener la inversión en pesos en una cartera diversificada, sin que el plazo fijo equivalga a un porcentaje superior al 25% de la cartera total.
.- Las acciones en Argentina serán un brillante negocio, pero ahora hay que esperar. El Merval debería estar por debajo de 840 puntos para comenzar a conversar qué es lo que haremos.
.- Los bonos argentinos muestran rendimientos estrafalarios, no son objeto de deseo por la alta inseguridad que brindan.
.- El dólar en Argentina es la inversión deseada. El tipo de cambio no puede seguir mucho tiempo en 3,33. Se habla de desdoblamiento cambiario con un dólar comercial de 3,40 y un dólar financiero de 4,00. Hay más para ganar que para perder apostando al billete.
Conclusión: Estamos mucho mejor que un mes atrás, pero todavía no desaparecieron de la escena los peligros de una dura recesión. En Argentina el dólar es la inversión más deseada y nosotros la seguimos recomendando. Mirar bonos corporativos del exterior en dólares, son una oportunidad.
Todo haría indicar que el mercado argentino muestra una tendencia bajista superior que el mercado americano. La nacionalización de las AFJP pone en manos del gobierno acciones de importantes empresas argentinas. Si estas acciones son puestas a la venta, los precios ajustarán fuertemente a la baja, si eso ocurre no descartamos ver en algún momento un índice por debajo de los 840 puntos, que fue el último valor mínimo observado el 27 de octubre pasado.
La versión que circula en el mercado es que el gobierno procederá a vender un porcentaje importante de las acciones que tiene en cartera, para quedarse solamente con una tenencia mínima. En este escenario los grupos de control de las empresas cotizantes en bolsa podrían preparar un escenario de precios bajos para recibir las ventas del Estado, y de esta forma comprar a precios viles altos porcentajes de sus propias empresas.
Si esto ocurre habrá que estar preparados para salir de compras. Sin embargo, hoy con un índice Merval cotizando en torno de los 1.000 puntos, no parece o luce atractivo salir a tomar posición.
Recomendaciones para una cartera conservadora
.- En la actualidad no parece apropiado comprar acciones en el mercado americano. Es cierto que hay precios muy bajos y son una oportunidad, pero desconocemos que medidas tomará el nuevo presidente electo de Estados Unidos y quienes la gestionaran.
.- Bonos corporativos aparecen como una oportunidad, hay empresas que muestran rendimientos que triplican o cuadriplican los rendimientos de los bonos del tesoro americano. En el marco de la crisis hay muy buenas empresas cuyos bonos rinden entre el 8% y 10% anual. Son una oportunidad de inversión dado el alto premio que prometes.
.- En Argentina el plazo fijo rinde una tasa superior al 20% anual, es interesante, pero no sabemos que pasara con el dólar, por el momento diríamos que hay que mantener la inversión en pesos en una cartera diversificada, sin que el plazo fijo equivalga a un porcentaje superior al 25% de la cartera total.
.- Las acciones en Argentina serán un brillante negocio, pero ahora hay que esperar. El Merval debería estar por debajo de 840 puntos para comenzar a conversar qué es lo que haremos.
.- Los bonos argentinos muestran rendimientos estrafalarios, no son objeto de deseo por la alta inseguridad que brindan.
.- El dólar en Argentina es la inversión deseada. El tipo de cambio no puede seguir mucho tiempo en 3,33. Se habla de desdoblamiento cambiario con un dólar comercial de 3,40 y un dólar financiero de 4,00. Hay más para ganar que para perder apostando al billete.
Conclusión: Estamos mucho mejor que un mes atrás, pero todavía no desaparecieron de la escena los peligros de una dura recesión. En Argentina el dólar es la inversión más deseada y nosotros la seguimos recomendando. Mirar bonos corporativos del exterior en dólares, son una oportunidad.
