El "Señor de los mercados" vigila tres factores importantes
La gestora BlackRock, no solo está pendiente de la política que implemente Donald Trump en EE.UU. sino también de lo que acontezca con las ganancias corporativas y con el rendimiento de los bonos.
"Estamos a favor del riesgo para comenzar 2025. Sin embargo, estamos listos para cambiar nuestra visión si los cambios de política, las ganancias corporativas y las grietas del mercado financiero denotan un deterioro de las perspectivas". Esta es la visión de mercado de los estrategas de BlackRock, la mayor gestora de activos a nivel mundial. Según explican los expertos de la firma liderada por Larry Fink, las acciones estadounidenses cayeron y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subieron cerca del 4,80% días atrás después de un sólido informe de empleo estadounidense mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro británicos subieron ante las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales.
Señalan que, con el dato del IPC de EE.UU., el sólido crecimiento salarial y la inflación sólida de los servicios básicos deberían evitar que la inflación general caiga al objetivo de la Reserva Federal (Fed). “Estamos a favor del riesgo, con la mayor sobre-ponderación en acciones estadounidenses, pero tenemos en la mira tres áreas que podrían impulsar un cambio de visión", advierten. ¿A qué se refieren?
Por un lado, BlackRock está observando la política de EE.UU., en particular cómo se perfilan los aranceles y la política fiscal bajo la segunda presidencia de Donald Trump. Al respecto, consideran que el primer factor desencadenante para cambiar su opinión es si el presidente electo adopta o no un enfoque favorable al mercado para alcanzar objetivos, como mejorar el crecimiento y reducir los déficits presupuestarios.
Y profundizan contando que, en un enfoque favorable al mercado, la reducción de la regulación financiera y el recorte del gasto público podrían impulsar el crecimiento económico y los activos de riesgo. Eso, amplían, sumado a los esfuerzos por reequilibrar el comercio mundial y ampliar el estímulo fiscal en países donde la inversión y el gasto de consumo han quedado rezagados respecto de EE.UU., puede ayudar a abordar las preocupaciones por el déficit comercial. Mientras que, como factores negativos, indican que, en un enfoque menos favorable al mercado, los planes para ampliar los recortes de impuestos junto con los aranceles a gran escala podrían profundizar los déficits y avivar la inflación. Según el análisis de BlackRock, los aranceles más amplios podrían fortalecer el dólar, impulsar la inflación y exigir tasas de interés altas durante más tiempo. De modo que, afirman que este plan chocaría con los llamados de Trump a un dólar más débil para impulsar la industria manufacturera estadounidense y su impulso a los recortes de tasas. Por lo tanto, aunque analizan los titulares ruidosos en torno a la política, estos expertos se centran en cómo se concretan los cambios de política este año.
Un segundo factor a monitorear, bajo la óptica de los estrategas de BlackRock, es si el apetito de riesgo de los inversores se deteriorará debido a las ganancias corporativas y a las elevadas valoraciones tecnológicas, en medio del desarrollo de la inteligencia artificial (IA). "Se espera que los “7 magníficos” sigan impulsando las ganancias este año, ya que lideran el desarrollo de la IA. Su liderazgo debería reducirse a medida que el gasto resiliente de los consumidores y la posible desregulación respalden las ganancias más allá de la tecnología", explican. Es que, si bien las ganancias pueden sorprender al alza, desde BlackRock ven que cualquier desvío podría renovar la preocupación de los inversores sobre si el gran gasto de capital en IA dará sus frutos y si las altas valoraciones están justificadas, incluso si creen que las valoraciones no pueden verse a través de una lente histórica, a medida que se desarrolla una transformación económica.
Por último, BlackRock busca vulnerabilidades elevadas, como ser el aumento de los rendimientos de los bonos soberanos a medida que los mercados descartan los recortes de tasas (de la Fed) y la refinanciación de la deuda corporativa a tasas de interés más altas. Los estrategas de la gestora advierten que el mercado de bonos está nervioso, y vislumbran que los rendimientos de los bonos suban aún más, a medida que los inversores exijan más primas a plazo por el riesgo de mantener bonos. Al respecto, consideran que la prima a plazo está aumentando desde niveles negativos y está en su nivel más alto en una década. Ponen también como ejemplo lo que acontece en el Reino Unido, donde el aumento de los rendimientos de los bonos británicos muestra cómo las preocupaciones sobre la política fiscal pueden impulsar las primas a plazo y los rendimientos de los bonos al alza. Pero además opinan que la refinanciación de la deuda corporativa a tasas de interés más altas es otro riesgo, que podría desafiar los modelos comerciales de las empresas que asumieron que las tasas de interés se mantendrían bajas. Sin embargo, creen que muchas empresas han refinanciado su deuda sin incurrir en impagos desde la pandemia, gracias a sus sólidos balances.
A modo de conclusión, la gestora estadounidense espera que las ganancias de las acciones estadounidenses se enfriarán con respecto a sus máximos de este año, pero se mantendrán fuertes, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentarán; y aunque, mantienen una posición sobre-ponderada en acciones estadounidenses y una posición infra-ponderada en bonos del Tesoro a largo plazo, están atentos a estos factores que pueden hacerles cambiar de opinión.

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