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Se viene la final de la Champions, ¿en qué invertir?

Uno de legendarios bancos de inversión europeos parece no dudar en la final de campeones al recomendar invertir en el rival del Real Madrid, el Borussia Dortmund.

Jorge Herrera
Jorge Herrera domingo, 19 de mayo de 2024 · 07:00 hs
Se viene la final de la Champions, ¿en qué invertir?
No se trata de apuestas sino de invertir Foto: Shutterstock

No hay duda que en los últimos años el negocio del fútbol acaparó el interés de fondos de inversión especializados y de los inversores en general, que cada vez tiene más presencia en los clubes con ramificaciones en todo el mundo. Ahora se viene la final de la Champions League (la liga de campeones de la UEFA), recrudecen las apuestas, y todos miran hacia la capital española. Sin embargo, expertos en lides financieras aconsejan mejor invertir en el competidor germano.

¿Quién arriesga ir contra el Real Madrid en favor del Borussia Dortmund? En realidad no se trata de apuestas sino de invertir y es el legendario banco germano Berenberg quién prefiere al club alemán.

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Desde hace tiempo Berenberg viene evaluando a 4 grandes clubes que cotizan en bolsa: Ajax de Ámsterdam, Borussia Dortmund, Juventus de Turín e Eagle Football Group, el conglomerado que controla al Olympique de Lyon y al OL Reign de la liga femenina estadounidense, y solo el club alemán cuenta con una recomendación de compra. El motivo, según Berenberg, es que tiene la mejor gestión de estos cuatro clubes y es el único en posición de generar una rentabilidad positiva sostenible a partir de este año.

El banco alemán explica que la caída de los ingresos de los partidos y de los medios de comunicación en la pandemia junto con una base de costos fijos y una baja rentabilidad impactó en las finanzas de los clubes. “a recuperación de este impacto ha sido diferente para cada uno de los clubes, pero creemos que el impacto fue menor, y la recuperación más rápida, en el Borussia Dortmund, que volvió a la rentabilidad positiva en la temporada 2022/23 y esperamos el retorno de su dividendo en la actual 2023/24", señalan.

Pero el principal factor que impulsa esta creencia de que los clubes de fútbol mejorarán en el futuro es el nuevo ciclo UEFA. Coincidiendo con el final de esta temporada, el organismo responsable del fútbol europeo inaugura un ciclo que comprenderá desde la temporada 2024/25 hasta la 2027/28, un período principalmente caracterizado por nuevos formatos para las competiciones europeas, lo que conllevará un mayor número de partidos y de equipos participantes.

Los nuevos ciclos suelen implicar la reventa de los derechos de retransmisión, lo que ha provocado una inflación en todos los ciclos históricos. La idea detrás de los cambios propuestos por el organismo presidido por Aleksander Ceferin es dar a más clubes la oportunidad de competir en Europa y aumentar el número de partidos en general, así como el número de partidos de mayor relevancia.

En este contexto, el cambio más importante lo experimentará la Liga de Campeones de la UEFA: en lugar de la actual fase de grupos, compuesta por 8 grupos de 4 equipos cada uno, en la que cada equipo juega 6 partidos garantizados, el formato evolucionará hacia un "sistema suizo", es decir, una liga en la que 36 equipos jugarán 8 partidos contra 8 rivales diferentes (la Europa League y la Conference League de la UEFA también contarán con 36 equipos cada una y el formato será similar al de la Champions League).

"La UEFA anunció que para la temporada 2024/25, la cantidad total disponible para repartir entre los clubes participantes será de 3.317 millones de euros, de los cuales 2.467 millones se distribuirán entre los clubes que compitan en la Champions League y la Supercopa, 565 millones para los de la Europa League y 285 millones para los de la Conference. En cuanto a la Liga de Campeones, tras el pago de 30 millones de euros a los clubes eliminados en el repechaje, quedarán disponibles 2.437 millones de euros para los 36 clubes participantes en la fase de liga en adelante”.

Esto implica un aumento del 22% respecto al ciclo anterior y, aunque el premio se repartirá entre un mayor número de equipos, el premio medio disponible por equipo sigue creciendo un 8%, al tiempo que apuntan que estos ingresos extra acentuarán todavía más la importancia de acabar en los puestos de acceso a la Champions cada temporada.

Por otro lado, Berenberg señala que, para que el fútbol sea exitoso financieramente, el mercado de pases debe seguir siendo un factor absolutamente clave: “para los clubes que aspiran a competir en la élite del fútbol, no es realista esperar que todo el talento pueda desarrollarse dentro del club, en consecuencia, creemos que operar en el mercado de pases de jugadores es una parte necesaria para competir en la gama alta del deporte”.

Esto se debe, según Berenberg, a que el mercado de pases es una gran herramienta para "complementar con éxito" los ingresos operativos "sin poner en peligro el éxito deportivo". "Los ingresos por pases han representado una media de aproximadamente una cuarta parte de los ingresos operativos totales (ingresos incluidos los ingresos por pases) de nuestros clubes en las últimas cinco temporadas, y vienen acompañados de una alta rentabilidad marginal dada la ausencia de costos asociados a la venta de un jugador", explica el banco.

"Un mercado de pases saneado es importante para permitir la liquidez en las ventas de jugadores, y creemos que la inflación del mercado ayuda a los clubes que son vendedores netos o que tienden a comprar jugadores más jóvenes y baratos que luego monetizan más adelante en sus carreras", agregan.

Teniendo en cuenta todos estos factores, Berenberg señala que el Borussia Dortmund es, claramente, su valor favorito de los 4 seleccionados. Por ello, la firma alemana otorga una recomendación de compra y un precio objetivo de 6 euros a sus acciones, lo que proyecta un potencial alcista de más del 40% para el valor.

Para Berenberg, incluso si no hubiesen llegado este año a la final de la Champions, el club "probablemente habría generado una segunda temporada con beneficio neto positivo tras el impacto de la pandemia". Además, en el escenario que se abre la próxima temporada, la participación en los nuevos formatos de la Liga de Campeones y el Mundial de Clubes ofrece "oportunidades de crecimiento de los ingresos, aunque la valoración ni siquiera es equivalente a la de la plantilla de jugadores".

En este sentido, los analistas del banco sostienen que el mercado parece tener más alineada la visión del club con la calidad de sus futbolistas que con los ingresos que genera el conjunto negro-amarillo, del cual también destacan que su estrategia de "comprar barato y vender caro" sigue siendo muy efectiva.

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