Dólar: el Banco Central recuperó reservas, pero ¿cuántas podrá vender si quiere cumplir la meta anual con el FMI?

Luego de los últimos desembolsos recibidos de organismos internacionales y el cierre del programa dólar soja, los analistas se la pasan recalculando diariamente el stock estimado de reservas netas del Banco Central (BCRA), pieza clave en el endeble andamiaje macroeconómico local. Pero no solo porque define, en parte, el poder de fuego del ente monetario para poder intervenir en el mercado cambiario sino que, sobre todo, constituye una de las metas a cumplir del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

La semana pasada entró en funcionamiento el nuevo sistema de importaciones (SIRA) y el BCRA, por suerte, dejó de vender dólares. Porque en la primera semana del mes, luego del dólar soja, el BCRA volvió a ser vendedor neto en el mercado de cambios y terminó perdiendo US$46 millones. En la segunda semana, las ventas netas se intensificaron y el BCRA cerró con un saldo negativo de US$257 millones. 

Pero la semana pasada recuperó el rol comprador, y bajo el SIRA alternó buenas y malas. Comenzó bien, no solo dejando de vender sino terminando las jornadas con saldos positivos. Pero con el correr de los días su protagonismo se fue deshilachando y terminó la semana vendiendo US$45 millones el viernes pasado. Así el balance semanal arrojó un saldo positivo de apenas US$4 millones. Insignificante, pero lo importante es que dejó de perder reservas. 

En el acumulado de lo que va de octubre el BCRA lleva vendidos casi US$300 millones, y el stock de reservas brutas bajó a US$39.200 millones. Sin embargo, como ya señalamos, lo que valen son las reservas netas (RIN), es decir, descontando los swaps de divisas (China, BIS, etc.), los encajes de los argendólares y otros conceptos menores. De modo que las netas computan además del oro y los DEGs (moneda del FMI), los billetes contantes y sonantes.

Un dato halagüeño vino el jueves pasado de la mano del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que giró US$700 millones para fortalecer las reservas del BCRA. Según estimaciones privadas, con este desembolso las RIN calculadas bajo la metodología del FMI habrían superado ampliamente los US$7.000 millones. 

Al respecto, días atrás un alto funcionario del BCRA aclaró por las redes sociales cómo fue el cumplimiento de la meta del tercer trimestre del año: la meta original era acumular US$4.075 millones incluyendo desembolsos de organismos internacionales por US$1.400 millones, pero solo llegaron US$507 millones. Por eso la meta original se “ajustó” en US$500 millones. La meta corregida pasó a US$3.575 millones pero el BCRA acumuló US$4.627 millones al cabo del III trimestre, de ahí el sobrecumplimiento de US$1.052 millones de la meta. Entonces, la meta original era de US$6.400 millones, luego se corrigió a US$5.900 millones y el BCRA mostró casi US$7.000 millones (u$s6.952 millones).

¿Cuál es la meta a cumplir para fin de diciembre? Según el programa a fin de año deberían haber más de US$7.320 millones de RIN a fin de año. Pero hay una válvula de escape, que son los llamados “ajustadores”, por si los desembolsos de los organismos internacionales se retrasan, en este caso por más de US$700 millones, por lo que la meta ajustable baja a menos de US$6.600 millones. 

¿Alcanza este “ajustador”? De acuerdo al devenir del programa con el FMI y sus respectivas revisiones, este año estaban previstos desembolsos de organismos internacionales por cerca de US$2.000 millones. Con el último giro del BID, y según datos oficiales, hasta ahora llegaron poco más de US$1.200 millones. O sea, que la brecha entre lo estimado y lo realmente girado es menor de US$800 millones, es decir, muy similar al “ajustador”. 

Por ende, si hoy el BCRA tiene más de US$7.000 millones de RIN y a fin de año debe ostentar  menos de US$6.600 millones, esto le brinda un margen de maniobra para intervenir en el mercado en más de US$400 millones.

Ya opera el nuevo cepo importador y demás entuertos para cerrar el año. Los sojeros cumplieron con los deseos oficiales y por ahora no habrá nuevas liquidaciones significativas, encima con la sequía el trigo no viene tan bien como se esperaba. Por ende¨, el BCRA deberá defender a capa y espada sus RIN, por lo menos, hasta el I trimestre del próximo año. O sea, arribar con menos de US$6.600 millones de RIN.