Analistas suben sus expectativas de inflación al 31,9%

En el mes de febrero los analistas del mercado revisaron al alza sus pronósticos de inflación. Así, la mediana de las previsiones para los próximos 12 meses se ubicó en 29% (+0,5 p.p. respecto del relevamiento previo) y en 19,3% i.a. para los próximos 24 meses (+0,3 p.p.). 

En este contexto, la inflación esperada para lo que resta del primer trimestre de 2019 se mantiene en niveles más elevados que los observados en diciembre y enero. El pronóstico para febrero es 3,5% y para marzo 3,0% (+0,9 p.p. y +0,5 p.p. con respecto al relevamiento previo), aunque se mantiene la expectativa de disminución de la inflación mensual a 2,0% para julio de 2019. Este comportamiento de las expectativas refleja que el proceso de desinflación que esperan los analistas no es lineal, tal como se enfatizó en la publicación previa de los resultados del Relevamiento de Expectativas de Mercado.

Para el año 2019 los participantes del REM estiman la inflación, nivel general y núcleo, en 31,9% y 30,1%, respectivamente (+2,9 p.p. y +3,1 p.p. con respecto al REM de enero). Para 2020 la expectativa de inflación de los analistas se ubicó en 20,3% i.a. (+0,8 p.p.) para el nivel general y en 19,1% para el núcleo (+0,6 p.p.). Para 2021 las previsiones de los analistas del REM se mantuvieron en 15,0% i.a. para el nivel general y se elevaron a 15,0% i.a. para el núcleo (+1,0 p.p.).

Los analistas del REM corrigieron marginalmente sus proyecciones de variación del Producto Interno Bruto (PIB) real para 2019 a -1,3% (resultaba -1,2% en enero), manteniendo sus pronósticos para 2020 (2,5%) y 2021 (2,5%). Asimismo, sostuvieron sus expectativas de variación trimestral desestacionalizada del PIB a precios constantes para el primer y el segundo trimestre de 2019 (0,0% y 1,5%, respectivamente).

Los participantes del REM redujeron sus proyecciones sobre las tasas de interés de política monetaria. Para marzo estiman una tasa promedio de Leliq en pesos de 49,0% (-1,76 p.p. respecto del REM de enero) y un sendero descendente hasta alcanzar 37% en diciembre de 2019 (manteniéndose la expectativa para este último nivel respecto de la encuesta previa).

En lo que respecta a la proyección del tipo de cambio nominal los analistas modificaron levemente su pronóstico para marzo ($39,5 por dólares, +0,2 respecto del REM previo) y para abril ($40,5 por dólar, +0,4 respecto del REM previo), dejando inalterada la trayectoria esperada para los meses  subsiguientes y llegando en diciembre de 2019 a $48,0 por dólar (el mismo valor que el captado en la encuesta previa).

Por último, los participantes proyectaron un déficit fiscal primario para 2019 de $38,5 miles de millones y un superávit de $170,5 miles de millones para 2020, reflejando una disminución del resultado esperado con relación a la encuesta previa.