Las claves para invertir, según Balanz

Lo que pasó

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Local

• El resultado fiscal 2018 reflejó un déficit primario de P$338.987 millones, aproximadamente P$39 millones por debajo de la meta fijada por el FMI y P$65 millones por debajo del resultado del año 2017. Por otro lado, los intereses subieron 72,9%, lo que llevó a que el déficit financiero alcance los P$727.927 millones (+15,7% YoY).
• La recaudación del mes de enero ascendió a P$363.927 millones, +38,9% YoY y - 6,5% MoM. Los mayores ingresos provinieron de IVA con P$114.742 millones (+35%) y Ganancias con P$90.413 millones (+45,7%). El impuesto a Créditos y Débitos también aumentó considerablemente registrando una crecimiento +50,7% YoY.
• Según el Colegio de Escribano de la Ciudad de Buenos Aires, en diciembre la venta de inmuebles cayó -40,7% YoY. De este modo el 2018 culminó con una caída de -12,5% con respecto al 2017.
•  El Merval reflejó un alza semanal de 5,1% alcanzando el viernes los 36.599 puntos. El volumen diario promedio fue de P$645 millones destacándose el volumen operado el día viernes que alcanzó los P$ 900m.

EEUU

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• La Reserva Federal mantuvo inalterada la tasa de interés en el rango de 2% - 2,50%. Paralelamente, la entidad aseguró que será “paciente” a la hora de definir nuevas subas. 
• La tasa de desempleo se situó en 4% en el mes de enero, 0,1 pps por encima del registro de diciembre. Las nóminas no agrícolas alcanzaron los 304.000 (+36% MoM).

Asia

•  Las ventas minoristas de Japón reflejaron un incremento de 1,3% en el año 2018.
•  La producción industrial nipona mostró en el mes de diciembre una leve caída de -0.1% MoM. Las industrias que contribuyeron en mayor medida al retroceso fueron: maquinaria, químico y dispositivos y componentes electrónicos.

•  La tasa de desempleo en el último mes del año se mantuvo inalterada en 7,9%, en línea con los pronósticos.
•  El IPC en el primer mes de 2019 reflejó una suba de +1,4% en términos interanuales.

Renta Fija

La tasa política monetaria (LELIQ) registró en la última semana una caída de 416 bps dejando a la misma en el orden de 52,44% mientras que la BADLAR se mantuvo prácticamente sin cambios. Bajo este escenario recomendamos posicionarse en títulos BADLAR del universo subsoberano ofreciendo spreads entre 6,6%-7%. En cuanto a la curva BADLAR soberana, la compresión ha sido más significativa y creemos que es un buen momento para tomar ganancias. Por otro lado, mantenemos nuestra recomendación sobre los títulos ajustados por CER que en algunos casos ofrecen una sobretasa del 10%.

Otra vía de acceso a estos instrumentos es a través de nuestro fondo Balanz Ahorro en Pesos, el cual cuenta con una TIR técnica de 54,82% con una duration de 0,18 años.

Dentro del universo en moneda dura recomendamos mantener posiciones dentro del universo soberano mientras que dentro de las curvas subsoberanas encontramos valor en títulos de PBA, Córdoba y Santa Fe. Esta última cuenta con sólidos fundamentos fiscales y actualmente se encuentra tradeando por encima de la curva de Provincia de Buenos Aires.

Sugerimos el PROVSF23, a pesar que el mismo cuenta con lámina mínima de U$S 150,000.  Accedé al informe completo haciendo clic aquí.