Dólar, reservas y emisión: los 60 días de Macri vs sus antecesores
El viernes, el Banco Central de la República Argentina difundió las principales variables del 10 de febrero último, que coincide con el cierre de los dos primeros meses de gestión de Mauricio Macri. Y confirma una tendencia corroborada un mes atrás: la actual gestión es la que más disminuyó la base monetaria y más incrementó las reservas internacionales, si se lo compara con lo sucedido en las presidencias de Raúl Alfonsín, Carlos Menem, Fernando De la Rúa, Eduardo Duhalde, Néstor y Cristina Kirchner.
¿Qué aporta esto? Si bien todos entienden que no existe una fórmula simple y única para bajar la inflación, gran parte coincide en que la emisión de dinero genera inflación.
Si suben las reservas y a la vez baja la emisión, ¿se está fortaleciendo la moneda argentina? Si es así, ¿será más rápido el camino que la inflación deje de ser una pesadilla? La experiencia de otras naciones del mundo que lograron bajar la inflación no lo confirma ni lo descarta.
El gobierno actual apunta a una inflación anual del 5% en 2019. Esto, realizándolo en forma gradual, por lo que se espera que este 2016 no supere el 25%. Un informe elaborado por el periodista Alejandro Rebossio (La Nación) cita al economista Fernando Morra, quien contabilizó 108 episodios de inflación moderada en 76 países desde 1960 hasta 2011: concluye que en promedio, los países demoraron unos cuatro años para pasar de una inflación moderada a una baja, es decir, en sintonía con lo que propone Prat Gay.
¿Y qué hay de la base monetaria? En Argentina, los aumentos en la base monetaria (que comprende además la emisión de dinero) han impactado en los precios, sostiene el economista Daniel Glatstein. Aldo Pignanelli, quien integró el equipo de Sergio Massa y fue titular del Banco Central, afirmó que “la emisión causa inflación y eso no merece ninguna discusión técnica”. Y desde hace mucho sostiene que emitir dinero con una inflación del 30% es simple entender por qué los argentinos no quieren guardar pesos (y sí destinarlo al consumo).
Consultado por MDZ sobre la relación aumento de reservas/disminución de la base monetaria en los primeros 60 días de Macri finalmente incide o no en la inflación, el economista Martín Tetaz responde lo siguiente:
"Las reservas aumentaron primero y bajaron después sin que haya habido intervención del BCRA, por un efecto contable del cómputo del adelanto de dólares de las cerealeras, que a medida que liquidaban se iba cancelando. Esos 5.000 millones extra (4.870) son el pase pasivo que tiene el BCRA con los bancos de EEUU, que consiguió Prat Gay".
Otra consulta: ¿Y si el dólar subiera un poco, ¿eso sirve para que la inflación baje más rápido, lo contrario, o no incide en nada?
"No, justamente el dólar aumenta acompañando la inflación, Hubo 4% de inflación en enero. El 4% de $14 son 56 centavos. De modo que solamente por acompañar a la inflación subió eso", explica Tetaz.
Hay que tener en cuenta que la mayor diferencia entre nivel de reservas y base monetaria de los últimos 180 días se dio al cierre de la gestión de Cristina Kirchner, cuando la base monetaria alcanzó los 621.978 millones de pesos (hoy es 563.700 millones) y las reservas eran 24.862 millones de dólares (hoy es 29.732 millones).