Contexto local y externo: lo que hay que saber del jueves

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Los que no cumplieron las expectativas fueron los datos de producción manufactuera en Europa. El PMI manufacturera -una encuesta - cayó 47.7 puntos en marzo, bastante por debajo del nivel de 49.5 que anticipaba el mercado debido fundamentalmente a la caída en la producción de Alemania y Francia. También fue menor a lo esperado, la actividad manufacturera en China que en marzo, alcanzó su menor nivel en cuatro meses.

Veníamos marcando en nuestros Dailys que una vez superado el tema de Grecia el test para Europa iba a venir por el lado de los números de crecimiento que evidentemente están registrando el impacto de la agudización de la crisis financiera de los últimos meses de 2011. También habrá que prestar atención a España que está encontrando dificultades en la implementación de los ajustes fiscales en un contexto de creciente desempleo y fuerte desaceleración económica. La tasa a 10 años ha subido más de 50 puntos básicos en lo que va de marzo, marcando una señal de alerta.

El martes publicamos la última actualización de nuestro Trading de Acciones en USA. Seguimos recomendando diversificar las carteras de inversión incluyendo acciones y ETFs norteamericanos y las tomas de ganancias de estos días pueden marcar buenos puntos de entrada al mercado. Nos mantenemos overweight en el SPY, en el XLE -el ETF de Energía-, en el XLK -el ETF de Tecnología- en el XLP -el ETF de Consumo- y en los de emergentes FXI y EEM. Actualizamos los precios objetivos para Apple que sigue estando atractiva aún luego del reciente rally.

Positivo el cierre ayer para las acciones locales que estuvieron dominadas fundamentalmente por YPF. El Merval cerró con un alza de 0.96% en 2718 puntos impulsado por la suba de 9.05% en los papeles de la petrolera. Se negociaron $57 millones de pesos -mucho más que en las últimas ruedas- de los cuales $20.8 millones concentró YPF. También fue una buena rueda para los bancos beneficiados por la publicación del informe de enero del BCRA indicando una mejora en los resultados de las entidades.

Los bonos en dólares continúan su escalada ascendente. El Boden 2015 y el Bonar X siguen escalando posiciones y también aumenta la demanda por títulos provinciales -donde hay que tener en cuenta que en algunos casos requieren de inversiones sustancialmente mayores-. Subas también para los tres cupones que cotizan en la bolsa porteña.

Con la presencia en Buenos Aires del CEO de Repsol, Antonio Brufau, se realizó ayer la reunión de directorio de YPF. La petrolera le propuso a los representantes del Gobierno capitalizar los $5.789 millones de ganancias no distribuidas. Los representantes del gobierno no la aceptaron ya que quieren más garantías de inversión, por lo que volvieron a insistir con la creación de un fondo para inversiones en la Argentina. Los representantes del estado consideraron que el pago de utilidades mediante acciones les permitiría a los accionistas vender los títulos en el mercado por lo que no garantizaría que fueran invertidos en el país. Además el trío compuesto por Kicilloff, Cameron y Baratta están convencidos de que la capitalización se daría parcialmente con endeudamiento ya que a su entender la empresa tiene "caja negativa" y dejaon abierta la sospecha de una maniobra especulativa. Los directores de YPF argumentaron por su parte, que el destino de una capitalización es definitivo, mientras que la definción de de inversiones puede deshacerse por el propio directorio. La propuesta de la empresa igual fue aprobada por mayoría -Mario Blejer se abstuvo- y se pondrá a consideración de la Asamblea de Accionistas que se realizará el 25 de abril. Las acciones de YPF subieron 9.05% ayer en la plaza porteña luego de que se conociera la propuesta de un pago de dividencdos.

Mientras tanto sigue la ofensiva de las provincias. Mendoza señaló ayer que en las próximas 48 horas habrá definiciones sobre el plan de inversiones que la petrolera le presentó el lunes al Ejecutivo Provincial. Y ya comienza la batalla legal. La estatal chilena Enap, dueña de EnapSipetrol, evalúa acciones legales por el retiro de la concesión de un yacimiento petrolífero en Chubut cuya propiedad comparte con YPF.

Hoy la mirada estará puesta en la reunión de directorio de Telecom que tendrá que definir el destino de las utilidades del último año. Es una de las cotizantes que mejores resultados obtuvo el último año; ganó $2.422 millones, 33% más que el año anterior. Se descuenta que el representante de la ANSES en la compañía, Carlos Berner, se opondrá a cualquier forma de reparto de las utilidades ya sea en efectivo o en acciones y pedirá que los fondos sean reinvertidos. Lo que preocupa al gobierno en este caso es el giro de utilidades al exterior por su impacto en el mercado cambiario.

El BCRA informó ayer que los bancos privados ganaron en enero $765 millones, 13.7% más que en igual mes del año anterior. Los principales puntos del trabajo muestran que los depósitos del sector privado se expandieron 0.9% en enero mientras que el crédito bancario se incrementó 1.2% en el mismo mes.

Reforma sin sorpresas
No hubo sorpresas, anoche con 42 votos a favor y 19 en contra, el Senado sancionó la ley que reforma la Carta Orgánica del Banco Central. Rápidamente será promulgada por el Ejecutivo por lo que desde la próxima semana el gobierno contará con más de US$20.000 extra para financiar sus gastos. Con la reforma el Gobierno se asegura el pago de la deuda en dólares con reservas y contará con más recursos para financiar el gasto en pesos. Recordemos que la nueva Carta Orgánica amplía el objetivo principal del BCRA de "preservar el valor de la moneda" a la estabilidad monetaria, financiera y desarrollo económico con equidad social", elimina el concepto de reservas de libre disponibilidad y aumenta en "circunstancias excpecionales" la cantidad de financiamiento que puede otorgarle el Central al Tesoro en concepto de adelantos. A partir de ahora el Central podrá actuar con una gran discrecionalidad; el Directorio de la entidad será el que determine el nivel de reservas que consideran razonable y que no tendrán obligación de informar; podrán regular plazos, tasas y comisiones del del sistema financiero; determinarán las circunstancias excepcionales bajo las cuales podrán aumentar el financiamiento al tesoro y además no tendrán más la obligación de presentar el Programa Monetario y en lugar de compilar y publicar regularmente las estadísticas monetarias y financieras, a partir de ahora la entidad que dirige Marcó del Pont, deberá publicar anualmente los objetivos y planes respecto del desarrollo de sus políticas. En fin..