El problema es la liquidez. Argentina con futuro dual
Lo que se vivió en los mercados en los últimos meses es una destrucción en los precios de los activos
Es dinero que nunca más retornara, perdidas irreparables que dejan sin liquidez no solo a la banca americana, sino por su conexión a la banca mundial.
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Estados Unidos tuvo años de fuerte crecimiento, si bien la falta de crédito y consecuentemente la caída de actividad es muy fuerte, este escenario es mucho peor para Europa que en los últimos años no venia creciendo a un ritmo fuerte y hoy ve eclosionar a todo su sistema financiero.
En las últimas seis jornadas se vivieron momentos de crisis muy impactantes en todo el mundo, a repasar:
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.- En Estados Unidos se aprobó el plan de rescate de 700.000 millones de dólares. Para Warren Buffet este plan es una buena inversión para el ciudadano americano. Con este dinero se saldrán a comprar hipotecas toxicas. Esto hará que se retiren del mercado muchas propiedades que están en venta. Esto quitará oferta al mercado lo que permitirá estabilizarse y recuperarse más pronto de lo que pensamos.
El Estado americano tendrá en su poder una gran cantidad de propiedades, que seguramente colocará en el próximo quinquenio con resultados ampliamente positivos y satisfactorios para el pueblo americano. Recordemos que nadie pone un peso, el gobierno coloca fondos en el mercado, y luego esos fondos se utilizan para el rescate, cuando se vendan las propiedades seguramente se procederá a la cancelación de la deuda.
El mercado todavía no toma esto como una solución a sus problemas, la iliquidez es muy alta, la falta de crédito existe y la caída de actividad es más que manifiesta. El sentimiento del mercado sigue siendo bajista.
.- En Europa, no hay un manejo de la política monetaria tan discrecional como en Estados Unidos e Inglaterra. Europa tiene un esquema de convertibilidad muy rígido, con una economía que no mostraba tasas de crecimiento muy elevadas en los últimos años. Esto implica que Europa cae en una crisis sin el colchón que tenia Estados Unidos.
El principal problema de Europa es que los bancos tienen activos tan tóxicos como los americanos, pero no se puede emitir euros a discreción. Los distintos países de la Comunidad Económica Europea tienen un seguro de depósitos de 20.000 euros por ahorrista, que pasaría a 40.000 euros por ahorrista. Sin embargo hay países que se han distanciado de esta medida proponiendo una garantía total de sus depósitos, como son los casos de: Islandia, Portugal, Irlanda, Grecia, Suecia, Dinamarca, Alemania y Austria.
Los problemas se profundizarán y deberán flexibilizar el pacto de estabilidad y crecimiento para permitir que los países tengan un mayor déficit fiscal (hoy solo se permite el 3% del PIB), incremento de la deuda pública (hoy solo equivalente al 60% del PIB). Estas medidas impulsarán una devaluación del euro y de esta forma se retornará al sendero del crecimiento.
.- Japón es un país que esta preparado para soportar mejor que nadie esta crisis. Sus bancos lejos de tener problemas de liquidez están aprovechando la oportunidad y salen a comprar otras entidades a escala global. El Nomura compro los activos de Lehman Brothers y el Mitsubishi compro al banco Morgan Stanley, que se transformo de banco de inversión a banco comercial. El yen lejos de depreciarse, se aprecia contra la moneda americana, convirtiéndose en moneda refugio a escala mundial.
.- El BRIC (Brasil, Rusia, India y China) en problemas. Rusia tiene una economía muy vulnerable al precio del petróleo que se desplomo de 147 a 90 dólares el barril. Su bolsa de valores muestra una baja estrepitosa y muchos bancos con problemas de liquidez. Si bien India y China no viven una crisis como Rusia, su nivel de actividad estará condicionado por las menores exportaciones que realizan, ya que sus economías están preparadas para la exportación y no para el consumo interno.
Brasil es un país vulnerable al precio de las materias primas, los capitales especulativos y las devaluaciones competitivas que se producen en el sudeste asiático. El real paso de 1,50 a 2,20 por dólar. Su estrategia es la devaluación para mejor el precio de los productos que exporta, hacer más competitivos a muchos sectores de su economía y poner una barrera natural al ingreso de productos del exterior. Esta receta se replica en todo el mundo emergente.
.- Argentina todavía no aplica esta receta pero pronto lo tendrá que realizar, ya sea a conciencia o inducida por la realidad de mercado. Sus exportaciones se proyectan a la baja con un precio de la soja que paso de 600 a 338 dólares la tonelada. A esto hay que sumarle el efecto pobreza en el sector público y privado por esta caída. Por otra parte las importaciones se proyectan a la suba ya que nuestro tipo de cambio no se devalúa al mismo ritmo que la región, siendo su principal comparación Brasil.
Conclusión
.- El dólar se seguirá revaluando porque la destrucción en el precio de activos de Estados Unidos es enorme y las empresas multinacionales están repatriando fondos de todo el mundo. Por ende, desde el lugar que estén ubicadas canjean la moneda domestica por dólares que regresan a casa central para resolver sus problemas de caja y liquidez. El precio objetivo es 1 dólar equivalente a 1,20 euros. En el día de hoy cotiza a 1,35.
.- Por el momento el refugio es el yen y el oro que comienzan a apreciarse frente al dólar. Es importante seguir de cerca el comportamiento de ambos activos.
.- La bolsa americana mostró una fuerte caída, no avizoramos a corto plazo una baja de igual magnitud hasta la ahora observada. Pero cuidado, los mínimos alcanzados se volverán a tocar y etiquetaremos de piso a la baja cuando las cotizaciones se repitan en precio durante un periodo de tiempo prolongado, por ejemplo 90 días. Si bien creemos importante que los bancos no hayan marcado nuevos mínimos, no podemos con estos datos decir que hayan tocado fondo sus cotizaciones.
.- No creemos que estemos observando una crisis que dure 4 años, consideramos que llevamos un año de crisis, probablemente el 2009 sea un año sabático y que luego saldremos adelante. Nos colocamos en un nivel intermedio, a partir del segundo semestre del año 2009 todo estará mucho mejor.
.- Por ahora, seguir esperando y mirando cuales serán los refugios del mercado. Si los ahorristas que están líquidos vuelven a confiar en los bancos, la salida será rápida. Si no confían en los bancos y salen a comprar activos (como por ejemplo petróleo, soja), volverán los problemas por el lado de la inflación. En este contexto Argentina tiene un escenario dual, ya que si el mundo se niega a la inversión financiera, nuestro futuro puede ser muy, pero muy venturoso. Por ahora, mirar la escena con liquidez luce lo más apropiado.
El mercado todavía no toma esto como una solución a sus problemas, la iliquidez es muy alta, la falta de crédito existe y la caída de actividad es más que manifiesta. El sentimiento del mercado sigue siendo bajista.
.- En Europa, no hay un manejo de la política monetaria tan discrecional como en Estados Unidos e Inglaterra. Europa tiene un esquema de convertibilidad muy rígido, con una economía que no mostraba tasas de crecimiento muy elevadas en los últimos años. Esto implica que Europa cae en una crisis sin el colchón que tenia Estados Unidos.
El principal problema de Europa es que los bancos tienen activos tan tóxicos como los americanos, pero no se puede emitir euros a discreción. Los distintos países de la Comunidad Económica Europea tienen un seguro de depósitos de 20.000 euros por ahorrista, que pasaría a 40.000 euros por ahorrista. Sin embargo hay países que se han distanciado de esta medida proponiendo una garantía total de sus depósitos, como son los casos de: Islandia, Portugal, Irlanda, Grecia, Suecia, Dinamarca, Alemania y Austria.
Los problemas se profundizarán y deberán flexibilizar el pacto de estabilidad y crecimiento para permitir que los países tengan un mayor déficit fiscal (hoy solo se permite el 3% del PIB), incremento de la deuda pública (hoy solo equivalente al 60% del PIB). Estas medidas impulsarán una devaluación del euro y de esta forma se retornará al sendero del crecimiento.
.- Japón es un país que esta preparado para soportar mejor que nadie esta crisis. Sus bancos lejos de tener problemas de liquidez están aprovechando la oportunidad y salen a comprar otras entidades a escala global. El Nomura compro los activos de Lehman Brothers y el Mitsubishi compro al banco Morgan Stanley, que se transformo de banco de inversión a banco comercial. El yen lejos de depreciarse, se aprecia contra la moneda americana, convirtiéndose en moneda refugio a escala mundial.
.- El BRIC (Brasil, Rusia, India y China) en problemas. Rusia tiene una economía muy vulnerable al precio del petróleo que se desplomo de 147 a 90 dólares el barril. Su bolsa de valores muestra una baja estrepitosa y muchos bancos con problemas de liquidez. Si bien India y China no viven una crisis como Rusia, su nivel de actividad estará condicionado por las menores exportaciones que realizan, ya que sus economías están preparadas para la exportación y no para el consumo interno.
Brasil es un país vulnerable al precio de las materias primas, los capitales especulativos y las devaluaciones competitivas que se producen en el sudeste asiático. El real paso de 1,50 a 2,20 por dólar. Su estrategia es la devaluación para mejor el precio de los productos que exporta, hacer más competitivos a muchos sectores de su economía y poner una barrera natural al ingreso de productos del exterior. Esta receta se replica en todo el mundo emergente.
.- Argentina todavía no aplica esta receta pero pronto lo tendrá que realizar, ya sea a conciencia o inducida por la realidad de mercado. Sus exportaciones se proyectan a la baja con un precio de la soja que paso de 600 a 338 dólares la tonelada. A esto hay que sumarle el efecto pobreza en el sector público y privado por esta caída. Por otra parte las importaciones se proyectan a la suba ya que nuestro tipo de cambio no se devalúa al mismo ritmo que la región, siendo su principal comparación Brasil.
Conclusión
.- El dólar se seguirá revaluando porque la destrucción en el precio de activos de Estados Unidos es enorme y las empresas multinacionales están repatriando fondos de todo el mundo. Por ende, desde el lugar que estén ubicadas canjean la moneda domestica por dólares que regresan a casa central para resolver sus problemas de caja y liquidez. El precio objetivo es 1 dólar equivalente a 1,20 euros. En el día de hoy cotiza a 1,35.
.- Por el momento el refugio es el yen y el oro que comienzan a apreciarse frente al dólar. Es importante seguir de cerca el comportamiento de ambos activos.
.- La bolsa americana mostró una fuerte caída, no avizoramos a corto plazo una baja de igual magnitud hasta la ahora observada. Pero cuidado, los mínimos alcanzados se volverán a tocar y etiquetaremos de piso a la baja cuando las cotizaciones se repitan en precio durante un periodo de tiempo prolongado, por ejemplo 90 días. Si bien creemos importante que los bancos no hayan marcado nuevos mínimos, no podemos con estos datos decir que hayan tocado fondo sus cotizaciones.
.- No creemos que estemos observando una crisis que dure 4 años, consideramos que llevamos un año de crisis, probablemente el 2009 sea un año sabático y que luego saldremos adelante. Nos colocamos en un nivel intermedio, a partir del segundo semestre del año 2009 todo estará mucho mejor.
.- Por ahora, seguir esperando y mirando cuales serán los refugios del mercado. Si los ahorristas que están líquidos vuelven a confiar en los bancos, la salida será rápida. Si no confían en los bancos y salen a comprar activos (como por ejemplo petróleo, soja), volverán los problemas por el lado de la inflación. En este contexto Argentina tiene un escenario dual, ya que si el mundo se niega a la inversión financiera, nuestro futuro puede ser muy, pero muy venturoso. Por ahora, mirar la escena con liquidez luce lo más apropiado.