El Presupuesto ya no anticipa la política fiscal del Gobierno
La directora de Estudio Bein & Asociados nos da su opinión sobre el Presupuesto 2012 presentado por Amado Boudou ante el Congreso, cuenta cómo cree que se llevará a cabo el financiamiento del próximo año y además, da su visión sobre el tipo de cambio.
- ¿Qué opina del Prersupuesto 2012 presentado por Amado Boudou ante el Congreso?
- En los últimos años el proyecto de ley de presupuesto ha ido perdiendo relevancia para anticipar la política fiscal del gobierno. Este año no es la excepción. Las proyecciones de crecimiento nominal de la economía, en particular las de precios están subestimadas, por lo que todas las proyecciones de recursos asociadas también lo están. En tanto los gastos ha ser autorizados surgen de una proyección pasiva para 2012 que surge de mantener el status quo actual.
- La brecha entre US$5.000 y 6.000 millones remanente luego de usar todas las cajas disponibles y el rollo ver de los vencimientos intrasector público, sería financiada con un mix de crédito local (la ANSES seguiría funcionando como hasta ahora haciendose de dólares en el mercado por la venta de títulos en cartera) y el uso de reservas del BCRA. El documento del Presupuesto 2012 incluye en el articulado la creación de un nuevo fondo con Reservas para pagar deuda por casi US$5700 millones, a pesar de que a fin de año las reservas de libre disponibilidad se agotan. Pero aún encontrando un mecanismo legal que permita constituir el fondo, seguir haciendo uso del BCRA como mecanismo para financiar la deuda en un contexto de cierre de las cuentas externas tiene costos. No vemos un artículo cuarto con el FMI y el acuerdo con el Club de Paris va a estar condicionado a que el organismo acepte un mecanismo de pago que limite el uso de reservas en el corto plazo.
- ¿Cuáles son sus proyecciones para el tipo de cambio?
- Nuestra proyección para fin de año es 4,37$/US$. En 2012, el valor del dólar va a depender de la capacidad de la política para moderar la nominalidad actual de la economía del 33% en 2011 algo más parecido al 18% a partir de un acuerdo de precios y salarios. Si lo logra, nuestra proyección para fin de año ronda 4,87$/US$, sino, en algún momento la pérdida de reservas va a gatillar un corrimiento mayor del tipo de cambio. Lo que sabemos no va a volver a repetirse es el 30% de salarios con un dólar que se mueva sólo 8 o 9%.
Fuente: Portfolio Personal