¿Dólar o plazo fijo? El consejo de López Murphy

En un intento por contener la demanda del dólar blue, el Banco Central dispuso el aumento de las tasas de interés que se pagan por los plazos fijos.

El ex ministro de Economía Ricardo López Murphy analizó en MDZ Radio el impacto de la medida y sugirió cuál es, a su entender, la mejor opción para el pequeño ahorrista:

- Es una receta ya usada subir las tasas para contener el avance del dólar. ¿Es así o hay otra explicación?

- En el portafolio de los agentes económicos compiten los sustitutos de la moneda local. Entonces, si uno dice "quiero subir el incentivo real en pesos", es que quieren desincentivar otra cobertura.

En realidad les da temor hablar de eso, pero en los hechos es por eso que lo hacen, a pesar de que el nivel de actividad es muy bajo, porque el problema que están teniendo es el riesgo de un desplazamiento masivo hacia una cobertura en moneda extranjera.

El problema que están teniendo es el riesgo de un desplazamiento masivo hacia una cobertura en moneda extranjera. 

Ahí yo agregaría que un simpatizante de las políticas que han tenido, Aldo Ferrer, está proponiendo que se haga un mercado financiero y turístico, eso está revelando las dificultades que están enfrentando y que a mi modo de ver son severas por el atraso cambiario, el descalabro fiscal y la extraordinaria invasión monetaria. Eso es lo que está detrás de la suba del valor del dólar y de las propuestas estas de armar un doble mercado.

- Cristina volvió a mencionar eso de corrida hacia el dólar, como si se juntara alguien alrededor de una mesa a ponerse de acuerdo...

Hay un atraso cambiario muy grande, una gran emisión de pesos y en esas condiciones busca alguna cobertura. 

No, mucha gente visualiza que hay un atraso cambiario muy grande, una gran emisión de pesos y en esas condiciones busca alguna cobertura. Frente a eso, el Banco Central creo que con inteligencia, pero no sé si con la firmeza necesaria, ha dicho que va a actuar para mejorar los incentivos a permanecer en pesos. Yo creo que eso solo no alcanza, pero bueno, es mi opinión.

- ¿El próximo gobierno va a devaluar?

- Si usted mira la devaluación del dólar que el gobierno hace durante este año y mira la tasa de inflación, usted ve que sobre un dólar, que ya estaba atrasado, nos vamos atrasando ya permanentemente, porque la devaluación es muy inferior a la tasa de inflación doméstica. 

 Acá lo único próspero es el turismo en el exterior. 

Creo que eso en algún momento habrá que resolverlo y me parece que detrás de esa resolución está aliviar la situación de las economías regionales que están sufriendo el problema de no ser competitivas, por eso están los problemas de empleo en vitivinicultura, fruta, cítricos, algodón, té, es decir, todos nuestros productos regionales están bajo una tensión extraordinaria, como lo está el turismo receptivo. Acá lo único próspero es el turismo en el exterior.

- En cuanto a la inflación, todo indica que este año estaremos cercanos al 30%

- A mi me parece que va a estar entre el 25 y el 30%, en realidad lo que la ha tirado para abajo es el atraso cambiario. Si usted mira el gasto público, que es el otro gran componente de los costos en Argentina, el gasto está creciendo a tasas cercanas al 40%, los ingresos están en el 32 ó 33% y el dólar está en el 13%. El promedio de eso le va a dar entre el 25 y el 30%, que además encuentra la liquidez para poder verificarse en el mercado, debido al fuerte emisionismo que estamos enfrentando. Me llamaría la atención que la inflación diera otra cosa.

La inflación va a estar entre el 25% y el 30% este año.

- ¿Usted cree que el dólar razonable estaría entre los 18 y 20 pesos?

- No es fácil decir cuál es el dólar razonable, pero le voy a dar alguna pista: el país tiene un déficit en cuenta corriente significativo, que está artificialmente reprimido, porque no se dejan pagar gastos al exterior como son utilidades, dividendos, no se dejan pagar importaciones, se tienen reprimidas artificialmente importaciones que no se van a poder seguir, el gobierno se ha comprometido a liberarlas después de diciembre. 

Entonces a mí me parece que tenemos un desequilibrio externo significativo que va a requerir un tipo de cambio que produzca una fuerte alza en las exportaciones y que evite esa exposición de turismo externo. Ese tipo de cambio, seguramente es bastante más alto que el que tenemos hoy en el oficial y no debe de ser muy diferente al que tenemos hoy en el mercado marginal, quizás se requiere algo más, pero eso depende mucho de la devolución brasileña. Si Brasil sigue devaluando, los problemas de competitividad son enormes.

 Mi meta sería: a baja inversión, como tenemos, requerimos al menos equilibrar nuestras cuentas externas.  

Mi meta sería: a baja inversión, como tenemos, requerimos al menos equilibrar nuestras cuentas externas. Para eso estoy seguro de que el tipo de cambio no baja del que está el blue.

- ¿Qué le recomendaría a alguien que tiene 200 mil pesos? ¿Qué tiene que hacer?

Yo recomiendo para el ahorro comprar dólar ahorro, ya que el gobierno ha resuelto regalarlo.

- Depende de la actividad que haga cada uno, a uno le conviene colocar sus ahorros donde conoce y donde lo puede utilizar como complemento a sus actividades. Yo tengo mucha gente joven que me pregunta qué hacer, y yo recomiendo para el ahorro comprar dólar ahorro, ya que el gobierno ha resuelto regalar el dólar ahorro. Hay que ir ahí.