Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este miércoles

Dicho esto, es importante conocer de entrada la evolución de los ADRs argentinos durante estas ruedas en el NYSE. Y lo primero a decir es que han mantenido una performance positiva en su gran mayoría en las últimas dos ruedas. BMA, FRAN, TS, TGS, APBR, PESA y GGAL subieron 1,1%, 1,5%, 2,3%, 2,8%; 1%, 1,9%, y 2,5% respectivamente; mientras que sobresalió EDN con una suba relevante y TECO por su caída de poco más del 4%. No obstante, hay informes que aún no ayudan, como el que replica un medio hoy de Morgan Stanley titulado "Argentina: Not So Cheap, Yet". Recomendó esperar a que los activos de la Argentina tuvieron un precio más bajo para compensar el riesgo. "A pesar de las caídas recientes, las valuaciones no son lo suficientemente atractivas. Un giro hacia políticas más ortodoxas desde el punto de vista fiscal y la búsqueda de capitales para la extracción de hidrocarburos en el yacimiento de Vaca Muerta nos haría reflexionar sobre Argentina en forma más constructiva", señaló el informe.

Nuestra visión en este marco se mantiene. Si la tendencia externa es positiva o estable, la renta variable local posiblemente pueda rebotar desde los pisos vistos, pero el riesgo local seguirá presionando por momentos y pudiendo opacar cualquier rebote. En los bonos, lo mismo. En tanto que la brecha cambiaria seguirá siendo clave a monitorear. Las compras del BCRA en la plaza serán determinantes para el nivel de reservas en momentos, además, en donde se debe aprovechar la liquidación de exportaciones con un precio de la soja que sigua jugando a favor del Gobierno.

Precios sostenidos
Pero sigamos con las noticias. Justamente hoy se reafirma que con los precios de la soja en máximos a niveles de USD 550, el Gobierno embolsará unos USD 8.300 millones de retenciones a la oleaginosa. Escenario que el Gobierno debería aprovechar para sumar reservas cuando estamos en plena temporada de liquidación de exportaciones, como mencionamos arriba.

Recordemos, en este marco, que se anunciaron nuevos plazos para liquidar divisas en el país dispuestos por el Ministerio de Economía y el BCRA que volvieron a encender la alarma entre los exportadores. Se dice que el tema no afecta a las cerealeras, pero sí a la mayoría de las industrias, que ahora temen quedarse sin financiación para vender al exterior; acortando drásticamente los plazos para liquidar las divisas, cuando en la mayor parte de las operaciones el plazo de cobro es mucho más extenso que el definido la semana pasada por el Gobierno.

Por su parte, en lo local, sobran noticias de crisis energética como cada año en esta época y sin realmente políticas concretas que solucionen el tema -por algo la repetición de tal frase desde hace ya prácticamente 10 años-. Por ejemplo, esta mañana se resalta que los cortes de gas en su versión 2012 llegaron renovados: comenzaron a aplicarse antes que en años anteriores, con mayor profundidad y en épocas de temperaturas más cálidas. Desde el fin de semana, más de 200 compañías de primera línea sufren restricciones en el suministro. Entre las más afectadas se encuentran los complejos productivos más importantes del país, desde siderúrgicas, como Acindar, Siderca y Siderar hasta fabricantes de fertilizantes (Profertil) y petroquímicas (Dow, Mega). En el caso de esas firmas, se dice, el corte ayer llegó a un 70% de la demanda habitual de gas.

Por otra parte, y también poco favorable, se trascribe una encuesta de SEL Consultores sobre el clima de negocios reciente que mostró un quiebre de tendencia. Por primera vez desde 2003, se afirma que las empresas que prevén disminuir su dotación de personal superan a las que piensan aumentar el plantel. Si en 2011 el 27% de las empresas contemplaba tomar más gente mientras el 10% planificaba reducir el personal; este año solo el 11% preve tomar más personal, ante un 15% que planifica recortar el plantel. También diferencia como se tomó la expropiación de YPF. "Distinto de la opinión pública donde encuentra un apoyo claramente mayoritario, para 7 de cada 10 directivos de empresas, la expropiación de Repsol empeora el clima de negocios".

Y hablando de YPF sólo recordamos que la Cámara de Diputados de la Nación comenzará a tratar hoy el proyecto que ya goza de media sanción, y aunque será una jornada larga con más de 200 oradores y 40 horas (durará hoy y mañana), el resultado es previsible: será ley.

Con esto, de lleno, a lo externo. Noticias sobran desde acá también. Ya vimos las más relevantes desde EE.UU., pero debemos centrarnos en Europa. De la agenda se destaca que el sector manufacturero de la zona euro se contrajo más el pasado mes. Puntualmente, el índice manufacturero Markit de gerentes de compra (PMI) bajó a 45,9 desde 47,7 en marzo, ligeramente por debajo de la lectura preliminar y alcanzando su menor nivel desde junio de 2009. También lleva nueve meses por debajo del nivel de 50, lo que implica contracción. Es más el PMI manufacturero alemán cayó hasta el 46,2 en abril, desde el 48,4 del anterior mes, la primera caída de la producción desde diciembre de 2011. Por otra parte, la tasa de desempleo en la zona del euro aumentó en marzo una décima con respecto al mes anterior y alcanzó el 10,9%; mientras que en España subió tres décimas y se situó en el 24,1%.

Esto nos debe llevar justamente a España en donde la situación es cada vez más grave, cuando su prima de riesgo alcanzaba a media sesión niveles arriba de 420 puntos básicos. En esta coyuntura recordemos que se espera en las próximas horas la reunión del BCE, sin dudas, mantendrá las tasas en el nivel actual pero hay quienes esperan algunas definiciones de política ante el incremento en los riesgos sobre el crecimiento.

Es más, según un diario español El País, la Unión Europea estaría ultimando una especie de "Plan Marshall" que supondría una inyección de 200.000 millones de euros en infraestructuras, energía renovable y tecnología para estimular el crecimiento en los países más castigados por la crisis. "La propuesta que se está diseñando será presentada en la próxima cumbre de los jefes de Estado y de Gobierno del bloque que se celebrará a fines de junio, una reunión que ya fue bautizada en los pasillos de Bruselas como la Cumbre del Crecimiento", habla el medio.

La situación política es también complicada. Hoy Siaba Serrate lo expresó claro en su columna "Hollande, Draghi, Merkel. Todos hablan de crecimiento. ¿Quién está en contra de concederle prioridad? Nadie hoy levantará la mano. ¿Europa, por fin, se puso de acuerdo? Desde ya que no. Cuando se refieren a cómo impulsar el crecimiento, Hollande y Merkel no hablan de lo mismo. Y Draghi tampoco aspira a la estrechez que Merkel está dispuesta a conceder."

PARA TENER PRESENTE

BOLIVIA IMITA A ARGENTINA: El presidente de Bolivia, Evo Morales, anunció ayer la nacionalización de la filial local de transporte de energía del grupo español Red Eléctrica y ordenó al ejército tomar sus instalaciones. Esta última controla 1961 kilómetros de las líneas de transmisión de electricidad del país, el 74% del mercado bolivianoEvo Morales afirmó que la nacionalización de TDE es un "justo homenaje a los trabajadores y al pueblo boliviano, que ha luchado por la recuperación de los recursos naturales y los servicios básicos. Justificó la expropiación en que "esa empresa internacional española en 16 años apenas invirtió 81 millones de dólares, una inversión en término medio de cinco millones al año", que consideró insuficiente. Pese a todo, Evo dijo que reconocerá las inversiones de Red Eléctrica: "Somos responsables con las empresas. Si lo que corresponde es devolver, hay que devolver.

Fuente: Portfolio Personal