Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este jueves

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

El euro rebota levemente tras doce jornadas de baja y se ubica en US$1.271, muy cerca de los valores mínimos del año que alcanzó a mediados de enero de este año. La apreciación del dólar -el dólar index sube 3.8% en el transcurso de mayo y se ubica en un nivel que no registraba desde septiembre de 2010- impacta sobre las materias primas. Bajan el cobre y algunos commodities agropecuarios mientras que el oro que también se ha visto afectado por la suba del dólar cayendo 7% en el transcurso de mayo, rebota esta mañana y sube 1.2% a US$1.555 la onza troy. También sube la soja que gana 0.4% en la apertura de Chicago y el petróleo que tras abrir en baja gana 0.7% y se negocia en US$93.5 el barril de WTI. Los futuros de Wall Street apuntan a una apertura neutra. Los pedidos de subsidio de desempleo volvieron a decepcionar, se recibieron 370.000 solicitudes en la semana que finalizó el 12 de mayo, superando los 365.000 que esperaba el mercado. A las 11 la FED de Filadelfia dará a conocer su índice de difusión de las condiciones económicas y el Conference Board publicará el índice de indicadores líderes del mes de abril.

Argentina no pudo escapar al mal clima externo, por el contrario, suma ingredientes propios que hicieron que el Merval cerrara ayer con una baja del 2.44% en 2160.44 puntos niveles que no registraba desde junio de 2010. Pampa e YPF lideraron las bajas con caídas del 8.1% y 7.15% respectivamente pero también fue una mala rueda para Molinos y Aluar que cayeron 6.25% y 4.58%. Lo único positivo pasó por APBR que ayer subió casi 3% luego de presentar un resultado mejor a lo esperado.

Las acciones de YPF se vieron afectadas por la posibilidad de que la empresa deje de cotizar en la plaza de Nueva York. La actual conducción admitió ayer que la empresa corre peligro de que la SEC prohíba la cotización de las acciones de la petrolera en Wall Street por no cumplir con el requerimiento de contar con un comité de auditoría. Al quedar intervenida la empresa el 16 de abril, los miembros del directorio y los directores que conformaban el comité de auditoría quedaron temporalmente suspendidos. Sin embargo, desde YPF señalaron que todo quedará solucionado luego de la asamblea que se realizará el próximo 4 de junio en la que se designará al nuevo directorio que luego nombrará al nuevo comité de auditoría.

Mala rueda también para los bonos en dólares que a pesar de presentar rendimientos muy atractivos no logran atraer inversores, solo subió el Boden 2012 que paga su último cupón en agosto y está siendo utilizado como vehículo para poder hacerse de dólares blancos en el mercado. Siguen en baja los cupones del PBI afectados por la desaceleración económica vienen provocando las últimas medidas del gobierno. Ayer la consultora de Orlando Ferreres indicó que la actividad económica creció 0.6% interanual en abril y acumula un crecimiento de 1.9% en el primer cuatrimestre del año. La economía se contrajo 1.2% respecto de marzo y el informe señala que "resulta cada vez más evidente que la actividad económica del país está evidenciando fuertes señales de desgaste".

Default
Finalmente el Grupo Petersen entró en default. Ayer incumplió el pago por US$500 millones que tenía que hacer al consorcio de bancos que le habían otorgado el financiamiento para la compra del 25% del paquete accionario. La empresa argentina había entablado conversaciones con los bancos acreedores para estirar los plazos de pago hasta que el panorama de la energética sea más claro. Los bancos harían uso del derecho de ejecución que establece que podrán quedarse con el 25.46% de las acciones de YPF.

El dólar sigue siendo la principal variable a seguir en estos días. Tras la fuerte suba del martes, el marginal cayó ayer a niveles cercanos a $5.5. Por su parte, el dólar en casas de cambios se mantuvo en $4.465 y el Central pudo comprar US$130 millones. Las reservas no crecen al mismo ritmo ante los pagos de deuda, la caída del oro y el euro y en los últimos días también se ven afectadas por un mayor incremento en los retiros de plazos fijos en dólares.

Venimos señalando que la evolución de la brecha y la cantidad de dólares que compre el Central en el mercado son dos variables clave dentro de la coyuntura actual. Claramente, la autoridad monetaria no está aprovechando la estacionalidad de la liquidación de las exportaciones y es una de las razones para que los activos argentinos no puedan encontrar un piso. Son momentos de extrema cautela en los que hay que privilegiar la liquidez. Fondos y Fideicomisos siguen ofreciendo rendimientos superiores a los de los plazos fijos; el tramo medio de la curva de dólares sigue siendo atractivo aunque se mantendrán volátiles en el corto. En acciones TS y APBR son una buena alternativa -fue muy bueno el balance de la petrolera brasileña- y GGAL nos gusta como apuesta especulativa. Los cupones venimos diciendo que han aumentado su riesgo aunque el rango de bajas estaría acotado por los elevados pagos que realizará el instrumento en diciembre.

Contexto externo
Son momentoos complicados, el contexto externo se deteriora por la incertidumbre respecto de Grecia y el contagio que ya está evidenciando España. Con el riesgo país tocando ayer los 500 puntos básicos, España colocó esta mañana 2.500 millones de euros en bonos a tres y cuatro años pagando una tasa de 4.375% y 5.1% muy por encima del 2.89% y 3.37% pagado en la licitación anterior. Son muchos los rumores que circulan sobre un posible pedido de auxilio de España a la troika que el gobierno de Rajoy se cansa de desmentir pero que los mercados no descartan. Las acciones de Bankia llegaron a perder esta mañana un 29% de su valor para recortar pérdidas y caer a media rueda poco más de 11%.

Claramente, las sociedades están menos receptivas a los planes de ajuste y reclaman políticas que se orienten al crecimiento y a una baja en la tasa de desempleo. La imagen de Rajoy ha caído sustancialmente en los últimos meses. Pero Merkel y el BCE siguen insistiendo en la vía del ajuste como el mejor camino para la regeneración de confianza.

Fuente: Portfolio Personal