Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este martes

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Wall Street también recortó las alzas que mostraba en la preapertura y abre con subas leves. Se publicaron varios datos relevantes que en promedio vinieron en línea con lo esperado. Las ventas minoristas subieron 0.1% en abril, un número similar al pronosticado por los analistas, mientras que excluyendo las ventas de autos subieron también 0.1%, levemente por debajo del 0.2% esperado. Fue mucho mejor el resultado de la encuesta manufacturera de Nueva York. El índice que elabora la FED de NY subió a 17.1 puntos este mes en comparación a los 6.6 puntos registrados en abril y superando en exceso los 9 puntos que pronosticaba el mercado. Finalmente la inflación minorista no registró cambios en abril en el nivel general mientras que excluyendo alimentos y energía los precios subieron 0.2%, ambos datos en línea con lo esperado.

Rueda muy complicada la de ayer para el mercado local; se desplomaron otra vez las acciones, cayeron fuerte los cupones, se disparó el dólar en el mercado marginal y los bonos operaron con tendencia mixta con subas fuertes en los bonos cortos en dólares y caídas en los plazos más largos y en los bonos en pesos. Es cierto que el contexto internacional para la Argentina se ha deteriorado en las últimas semanas, especialmente por la depreciación del real en Brasil -en el último mes saltó de R$1.8375 a R$1.99- y la baja de la soja de las últimas dos semanas, pero son los ingredientes locales los que están afectando principalmente al mercado doméstico en las últimas semanas y meses. El control de cambios, las restricciones a las importaciones y a la distribución de dividendos, la estatización de YPF, son todos factores que incrementan la incertidumbre aumentando la aversión al riesgo de los inversores que encuentran muy pocas alternativas en las cuales refugiarse.

El Merval perdió ayer 3.04% y finalizó la jornada en 2.234 puntos. Todas las acciones líderes finalizaron en baja lideradas nuevamente por las energéticas con CEPU cayendo 7.3%, YPF 7.1%, EDN 5.33% y Pampa 5.22%. El piso sigue abierto para estos papeles que desde que se anunció la nacionalización de YPF el pasado 16 de abril pierden en promedio más de un 25% y en lo que va del año caen poco más del 40%.

Mala jornada también para los cupones del PBI; la economía se desacelera más rápido que lo previsto y las chances de un nuevo pago en diciembre de 2013 se reducen. Ayer el consultor Miguel Bein redujo a la baja sus cálculos de crecimiento para el 2012 ya que los primeros datos de abril fueron más débiles que lo esperado. Para el economista el PBI real crecerá este año 3% mientras que el dólar oficial se ubicará a fines de diciembre en $4.85. Claro que los cupones dependen de la estimación oficial de crecimiento que en general sobreestima los números privados. Los próximos meses serán clave para evaluar que número decidirá mostrar el gobierno. Como venimos diciendo en nuestros últimos informes los cupones se han vuelto más vulnerables bajo el actual contexto pero tienen un riesgo de baja acotado por el elevado pago de diciembre y un potencial de upside interesante si el gobierno decide finalmente convalidar un número de crecimiento superior al 3.26% este año.

Yendo a otros temas, la familia Eskenazi deberá hacer frente hoy al pago de un cupón por US$400 millones correspondiente a la deuda por más de US$2.900 millones en que incurrió para comprar el 25% del paquete de YPF. Todo apunta a que el club de bancos acreedor permitirá postergar unos días los plazos hasta tener más claro el rumbo de YPF.

Ayer se recalentó el mercado cambiario con el dólar marginal operando cerca de sus máximos llevando la brecha entre el blue y el oficial a niveles cercanos al 18%. Según publica hoy El Cronista, el gobierno estaría trabajando en el diseño de un esquema de tipos de cambios múltiples que contemple un dólar barato para las importaciones, otro más caro para el sector exportador y uno más alto aún para el sistema financiero y el turismo. Para el equipo que comanda Axel Kicillof un esquema de este tipo favorecería a la industrialización sin alimentar un proceso inflacionario.

Brasil anunció ayer restricciones a una serie de importaciones en respuesta a medidas similares que fue tomando la Argentina en los últimos meses. El país vecino decidió suspender sus licencias automáticas de importación para una decena de productos perecederos como manzanas, uvas, vinos y quesos. Las nuevas reglas se aplicarán a todos los países pero afectarán principalmente a la Argentina que es el mayor proveedor de esos productos. Héctor Timerman y Guillermo Moreno viajaron a Brasilia donde hoy se reunirán con el gabinete de Rousseff para analizar el futuro de la relación comercial bilateral. La decisión de Brasil se suma a la que en los últimos días tomó también España que prohibió el uso de biodiesel no producido en la Unión Europea afectando casi la mitad de las exportaciones de Argentina a ese país.

En lo político siguen los ecos de las declaraciones de Daniel Scioli del último sábado postulándose para las presidenciales del 2015 siempre que Cristina Kirchner no modifique la constitución y vaya por la re-reelección. Hoy la Presidenta y el Gobernador de la provincia coincidirán en un evento en la fábrica de chocolates Milka. Por otra parte, una nueva causa contra el vicepresidente se abrió ayer; Amado Boudou junto a su novia y los empresarios Vanderbroele y José María Núñez Carmona fue imputado por enriquecimiento ilícito.

Yendo a los temas externos Grecia sin duda sigue siendo la principal fuente de preocupación. Ya mencionamos que no hubo acuerdo para la formación de un gobierno de tecnócratas incrementa la incertidumbre. Ahora habrá que una nueva ronda electoral en junio y las chances de un gobierno de izquierda se han incrementado. Los Ministros de Finanzas de la Eurozona reunidos en Bruselas analizan el impacto de una probable salida de Grecia del euro. Mientras tanto, le darán tiempo a Grecia para que cumpla con los programas de recorte impuestos por la troika al momento del canje.

Sigue muy complicada la situación en España, ya dijimos que caen fuerte las acciones y el rendimiento de los bonos vuelve a subir esta mañana y se ubica ya en 6.26%. Ayer las acciones de los bancos se desplomaron luego de que el viernes a última hora el gobierno de Rajoy anunciara una reforma financiera que no conformó a los inversores. Muchos analistas esperaban que el gobierno avanzara con la creación de un "banco malo" por lo que el anuncio únicamente de un aumento en las provisiones para hacer frente a las pérdidas potenciales de sus carteras inmobiliarias decepcionó. Las acciones de Bankia, el banco nacionalizado la última semana por el gobierno español, vuelven a caer esta mañana y acumulan una baja de 28% desde que se anunció la medida.