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Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este lunes

El viernes hablamos de fin de una semana complicada, hoy -al menos para los mercados- debemos hablar del comienzo de una nueva también difícil. Europa cae hasta 3% -con fuerte baja en bancos- y los futuros americanos pierden en promedio 0.7%. Los temas son un posible nuevo fracaso en la formación de una coalición de Gobierno en Grecia, la derrota de Merkel en un distrito clave, y hasta la reforma financiera de España. En lo local, suena repetitivo, pero más de lo mismo: dólar, energéticas, ...

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Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal

El viernes hablamos de fin de una semana complicada, hoy -al menos para los mercados- debemos hablar del comienzo de una nueva también difícil. Tiene que ver, en particular, con Europa; un nuevo fracaso en Grecia para formar un Gobierno de coalición, la derrota de Merkel en un distrito clave, la reforma financiera de España que afectaba a los bancos y algún que otro dato económico de este lunes. Un combo que, temprano, llevaba a los mercados principales del viejo continente a caer hasta 3%. Incluso empujaba a Wall Street que ya el viernes cerró castigada por razones externas y propias -la noticia de la pérdida del JP Morgan que afectó al sector-. Los futuros caían en promedio 0.7%, en una rueda que es relevante saber no habrá nada desde la agenda. El euro, en este marco, seguía este lunes debilitándose y se ubicaba en 1.286. Tendencia que sumada a los riesgos sobre el crecimiento terminaban impulsando rojos también en los commodities. El crudo perdía 1.7%, los granos hasta 2%, y el oro hasta 1%.

En este marco entra lo local, con un mercado volátil y selectivo como el que venimos viendo en las últimas semanas. Las noticias del fin de semana fueron más bien monótonas en lo económico-político. Fue tema el anhelo de Scioli a la presidencia en 2015 -cuando sabemos que camina por un sendero difícil con la presidenta-; también la falta de un acuerdo entre el Gobierno-los gremios y las empresas por las paritarias (inclusive la sucesión en la CGT) y hasta la propaganda que Galuccio -hoy al mando de YPF- hizo años atrás para Repsol. En lo económico, no hay dudas, que los análisis giraron sobre el cepo cambiario que parece haber instalado el Gobierno. Recordemos que la semana pasada se acentuaron los controles con el cambio de la fórmula que usaría la AFIP para medir la capacidad de compra del billete, y así se habla que sobre fines de la semana prácticamente 9 de cada 10 operaciones de compra de divisas eran rechazadas.

En tanto que hoy, según El Cronista, se habla de que se pensaría nuevamente en redoblar las trabas a las importaciones para sostener a como de lugar el saldo positivo de la balanza comercial. El problema quizás que agrava este tema es que los exportadores, a pesar de los precios pero afectadas por la caída en la cosecha, no estaría liquidando al ritmo esperado. Ya hemos hablado varias veces que esta etapa es clave para el Gobierno que necesita cuidar la caja en dólares; a la vez que tenemos como variable clave a la brecha cambiaria que parece profundizarse ante las medidas tomadas. Incluso a esta coyuntura se suma que la fuerte liquidez en pesos presiona la tasa a la baja, o justamente la tasa baja, acelera la presión sobre el billete -al menos, no oficial-.


Con relación al mercado, por ende, nuestra visión no se modifica y seguimos siendo cautelosos. En especial, cuando se abre con días complicados en lo externo, que no ayudan -al menos en forma generalizada- a pensar en un rebote local a pesar del cierto desacople que existe. Seguimos priorizando las tenencias a mediano, y para quien este dispuesto a soportar un piso de volatilidad elevado, en papeles líquidos y buenos Fundamentals como GGAL, TS, TECO y BMA, entre otros. Mientras que, para quienes siguen el mercado de cerca, recomendamos estar atentos a oportunidades de Trading. En bonos, seguimos siendo conservadores inclinados por la parte media de la curva en dólares, y sólo posiciones de Trading más agresivas en algunos bonos en pesos indexados. Por último, nuestra visión sobre cupones sigue siendo atractiva, aunque reconocemos un riesgo mayor en las posiciones.

Por último, en lo que respecta a las noticias, creo que hay dos más que merecen mencionarse esta mañana. La primera que vuelve a poner en foco la situación de las provincias que se viene ya analizando como preocupante desde hace meses. Hoy, una nota de La Nación, sostiene que al menos trece provincias ya postergaron pagos a proveedores y a contratistas de obras públicas y ahora temen no poder pagar en fecha los sueldos y el aguinaldo de junio próximo. Las provincias más comprometidas son Buenos Aires, Córdoba, Santa Fe, Mendoza, Santa Cruz, Entre Ríos, Chaco, Tucumán, Catamarca, Corrientes, Tierra del Fuego, Neuquén y La Pampa. "Al margen de sus reclamos, muchas de ellas emitieron y seguirán colocando deuda, bonos y letras de tesorería para pagar a proveedores y contratistas; subirán impuestos y recortarán gastos" se dice. Incluso muchas han recurrido y lo seguirán haciendo al pago escalonado de sus sueldos.



La segunda noticia, en tanto, tiene que ver con el marco energético y la posibilidad de reformas mayores. Un tema que también es ya cotidiano desde antes de la expropiación de YPF. Se dice que la toma del control de Metrogas por parte del Gobierno ya sería prácticamente un hecho. Las acciones de Metrogas están en un 70% pertenece a GASA, que corresponden en un 45,33% a una filial de YPF y en un 54,67% a la inglesa BG. Se recuerda que Metrogas entró en convocatoria de acreedores en junio de 2010.

Ahora sí, volviendo a lo externo, ya adelantamos los grandes focos de tensión que presionaban esta mañana al mercado. Por un lado, Grecia y Alemania; por otro lado, la reforma financiera nueva que está realizando España y presiona una vez más sobre los bancos. De hecho, esta mañana, el sector volvía a operar con fuertes bajas de hasta 4%.

Pero vayamos por parte. De Grecia se sabía que sobre el domingo se los líderes de los principales partidos griegos fracasaron para tratar de alcanzar un acuerdo de Gobierno. Si los partidos no se ponen de acuerdo antes de mañana, se convocará a nuevas elecciones para junio. Se sabe que este camino, tiene unas más que altas chances, de finalizar en una salida del euro del país; escenario último igualmente que ya no se temería en la región tanto como meses atrás, siempre y cuando las autoridades realicen el blindaje necesario a otros países en la cuerda floja como España, Portugal y otros.

Mientras que también en lo político, ya dijimos, que era tema la derrota de Merkel en distrito clave en Alemania. Puntualmente, en la región de Renania del Norte-Westfalia que vuelve a posesionar a los socialdemócratas y verdes en la escena política a un año de las elecciones nacionales. Se destaca que la candidata ganadora, del partido socialdemócrata (SPD), Hannelore Kraft, consiguió el 39,9% de los votos, contra el 26% de la Unión Demócrata Cristiana de Merkel (CDU), que obtuvo su elección más baja desde la Segunda Guerra. Es más Kraft, se afirma que se consagró ayer como la nueva gran esperanza socialdemócrata y podría ser rival de Merkel para las generales de 2013.

Por su parte, y tras la puesta en marcha de una nueva reforma financiera en España, los bancos comenzaban a hacer sus cálculos. Se conocía que, por ejemplo, el Deutsche Bank deberá aumentar sus provisiones en 47,6 millones de euros para cumplirla y la Banca March provisionará 117,5 millones de euros; mientras que Bankinter estima en 136 millones de euros las provisiones exigidas.

PARA TENER PRESENTE:

INFLACION LOCAL OFICIAL: El Indec informó que el IPC avanzó 0,8% en abril, o menos de la mitad de las estimaciones privadas, que superaron el 2% (el IPC Congreso marcó 2,1%). La inflación oficial avanzó 3,5% en lo que va del año.

CALIFICADORA ADVIERTE A CHINA: La agencia Fitch anunció hoy una probable rebaja en la calificación crediticia de China para el próximo año por los problemas de deudas del sector bancario y gobiernos locales del país asiático.

JP MORGAN CON RENUNCIAS: Las pérdidas de u$s 2.000 millones sufridas en el mercado bursátil por JP Morgan se cobraron ya sus primeras víctimas entre los máximos ejecutivos de la entidad financiera, despidos que se producirían hoy mismo. El CEO del Morgan, Jamie Dimon, aceptaría la renuncia de quien supervisó la transacción, Ina R. Drew, una banquera de 55 años que trabaja en el grupo hace tres décadas y es su CIO (máxima ejecutiva del departamento de inversiones).

Fuente: Portfolio Personal

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