Contexto Local y Externo: todo lo que hay que saber de este jueves

Tras la fuerte suba de ayer los mercados globales abren hoy a la baja ante el  mal desempeño del dato de confianza de la eurozona y un nuevo incremento en los pedidos de seguro de desempleo en los Estados Unidos. Preocupa también el incremento en las tasas europeas; hoy Italia tuvo que pagar 1.77% en una colocación de letras a 180 días, 66 puntos básicos más que el 1.11% de la última licitación del 28 de marzo. Las acciones europeas pierden 1.2% en promedio impulsada por los paples del sector bancario luego de que el Deutsche Bank y el Banco Santander presentaran una caída en  las ganancias mayor a la estimada. España e Italia vuelven a liderar las bajas con caídas del 2% y 1.4% respectivamente. 

Tras la fuerte suba de ayer cae levemente esta mañana el precio de la soja. Ayer superó los U$S540 por tonelada en  Chicago impulsado por las compras de China y Corea  y la revisión a la baja en las estimaciones para la cosecha norteamericana. El maíz y el trigo ganan en promedio poco más del 0.5%.

La bolsa argentina no pudo aprovechar el buen momento de los mercados externos y la fuerte suba de la  soja, ayer cayó por novena jornada consecutiva con el Merval cerrando en 2277 puntos, 1.47% por debajo de los cierres  del martes, perforando el mínimo que había registrado en octubre del año pasado. Solo Tenaris cerró en positivo –beneficiada por la recomendación de compra de un banco del exterior- y el resto fueron todas bajas con EDN e YPF liderando las caídas del Panel Merval con mermas del 5.6% y 5.1% respectivamente. Definitivamente, las acciones locales no pueden recuperarse de la ola intervencionista en la que se ha embarcado el gobierno desde las elecciones de octubre pasado y que tuvo su punto culmine con la estatización de YPF. Los precios de algunas compañías son ya muy bajos pero “el piso está abierto” y las caídas pueden  continuar. Un poco mejor fue la rueda en el mercado de bonos; cayeron los bonos cortos endólares y rebotaron los largos por lo que el riesgo país bajó 3.5% y cerró en 968 puntos. A la baja operaron también los cupones del PBI que se han vuelto más vulnerables en este contexto de mayor discrecionalidad de la política económica.

Una buena noticia hoy para el mercado local es el buen balance de Tenaris del primer trimestre que se conoció esta mañana. La compañía reportó ventas por US$2.617 millones, 13% más que en igual período del 2011 y 5% por debajo de lo obtenido en el cuarto trimestre de 2011. Los ingresos operativos saltaron a US$ 566.2 millones (+5% T/T; +32% Y/Y) y la ganancia neta ascendió a USD 453.4 millones, lo que equivale a un 6% de suba en términos trimestrales y del 40% interanual. El EBITDA superó los 7044 millones, y permitió mejorar el margen hasta niveles de 27% (contra 25% y 24%, respectivamente).  En Milán el papel subía 3.7%; mientras que el ADR en el Nyse ganaba poco más de 4%. 

Insistimos en que las variables a mirar en esta nueva coyuntura son fundamentalmente las del mercado cambiario. El Central sigue sin poder comprar dólares en cantidades significativas aún a pesar de que estamos en plena temporada de liquidación de exportaciones. El ingreso de dólares financieros también está trabado, por la fuerte suba del riesgo país y la estatización de YPF; Chubut decidió postergar la emisión del segundo tramo del bono internacional por  U$S150 millones que estaba tramitando. No solo tendría que convalidar una tasa más alta sino que además el respaldo de la emisión con regalías hidrocarburiferas podría ser cuestionado. Y la brecha entre el dólar marginal y el dólar oficial volvió a crecer y ya supera el 15% volviendo a los niveles de noviembre de 2011 cuando se implementó el control de cambios. El nivel de la brecha está estrechamente correlacionado con el riesgo país, por lo que es necesario que la primera se estabilice para  poder esperar un rebote en el precio de los activos domésticos.

Dentro de este contexto el Cronista informa esta mañana de una nueva resolución del Ministerio de Economía que obliga a los exportadores de diversos productos a liquidar con mayor rapidez sus ventas e ingresar los dólares al país.

La Resolución 142/2012 fijó en 15 días corridos el plazo, para liquidar divisas de las exportaciones de cereales, oleaginosas y aceites, entre otros productos. 

Siguen los informes pesimistas sobre Argentina. Ayer fue el Bank of América el que pronosticó una caída en las reservas a partir del mes de junio. “El crecimiento de las reservas ha sido mediocre este año. Esperamos que después de un aumento en el segundo trimestre, el stock comience a declinar” por los pagos de vencimientos de deuda en dólares que deberá enfrentar el gobierno en el segundo semestre del año. La semana pasada el Citi y Morgan Stanley también habían revisado a la baja sus expectativas de crecimiento  para este año y al alza los pronósticos de inflación, apuntando a un escenario de “estanflación” para la economía argentina.

En línea con lo esperado, anoche el Senado dio media sanción al proyecto de ley para estatizar YPF. Tras más de 14 horas de debate, el proyecto fue respaldado por el oficialismo y la mayoría de los bloques de la oposición por 63 votos a favor, 3 en contra y 4 abstenciones. Tras la aprobación del Senado, el proyecto pasa ahora a Diputados donde el oficialismo prevé que hoy mismo podrá lograr un dictamen; la intención del Frente para la Victoria de acuerdo a las declaraciones de su titular Agustín Rossi es poder “dar tratamiento en el recinto a la iniciativa en una sesión de dos jornadas que comenzaría  el miércoles 2 y finalizaría el jueves 3, con la sanción definitiva de la norma”.

Siguen las solicitadas de Repsol en los diarios intentando contrarrestar los argumentos esgrimidos por el gobierno para la estatización. La de hoy hace hincapié en que “es falso que Repsol haya seguido una política de dividendos depredadora en YPF” y señala que la política de dividendos de YPF fue aprobada por el gobierno y está publicada en la CNV y en la SEC. Remarca que “todos los dividendos pagados por YPF desde el año 2000 hasta noviembre de 2011 han sido aprobados en  Asamblea General sin oposición alguna del Representante del Estado Nacional.

PARA TENER PRESENTE:

VENTAS DE SUPER: Las ventas de supermercados crecieron 11.2% interanual durante marzo y cayeron 2.3% en relación a  febrero.