Un legendario lobo de Wall Street anticipa una tragedia en los mercados

Al parecer de uno de los más famosos lobos de Wall Street, la "súper burbuja" se acerca peligrosamente a su acto final después de que el reciente repunte de las acciones estadounidenses atrajera a algunos inversores al mercado justo antes de una posible tragedia. En buen romance, lo peor aún está por venir. Así lo cree Jeremy Grantham, el legendario cofundador de la gestora de inversiones Grantham, Mayo & van Otterloo (OMG), quien ha advertido repetidamente a los inversores sobre una burbuja en los mercados. Recientemente dijo en un artículo que “las súper-burbujas son eventos como ningún otro” y comparten algunas características comunes.

“Una de esas características es el rebote dentro del mercado bajista después de la etapa inicial de corrección, pero antes de que la economía haya comenzado claramente a deteriorarse, como siempre sucede cuando estallan las súper-burbujas”, dijo Grantham. “Esta fase, en los tres casos anteriores, utilizó un rebote en el que se recuperó más de la mitad de las pérdidas del mercado, atrayendo a los inversores desprevenidos justo a tiempo para que el mercado volviera a bajar, solo que con más saña , y con una economía debilitándose. Hasta ahora, el rally de este verano (en el hemisferio norte) se ha ajustado perfectamente a ese patrón”.

El mercado de valores de EE.UU. se desplomó durante la primera mitad de 2022, ya que los inversores anticiparon que el aumento de la inflación conduciría a una Reserva Federal más agresiva. El S&P 500 cerró en un mínimo este año de 3.666,77 el 16 de junio, antes de subir el verano junto con otros índices de referencia bursátiles en medio del optimismo de los inversores ante las señales de que la inflación más alta en décadas se estaba atenuando.

Cabe recordar que en el último simposio económico de Jackson Hole, el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, terminó ese repunte eliminando las ganancias del mes al reiterar que el banco central seguiría con su política monetaria para controlar la creciente inflación, y advirtió que la Fed luchará contra la inflación hasta que el trabajo esté hecho, incluso si puede causar problemas a los hogares y las empresas.

“El mercado de valores de EE.UU. sigue muy caro y un aumento de la inflación como el de este año siempre ha afectado a los múltiplos, aunque esta vez más lentamente de lo normal”, dijo Grantham. “Pero ahora los fundamentos también han comenzado a deteriorarse de manera enorme y sorprendente: entre el Covid-19 en China, la guerra en Europa, las crisis alimentaria y energética, el ajuste fiscal récord y más, el panorama es mucho más sombrío de lo que se podría haber previsto en enero”.

Grantham había anunciado en un informe de enero que EE.UU. se acercaba al final de una "súper-burbuja" que abarcaba acciones, bonos, bienes raíces y materias primas luego de un estímulo masivo durante la pandemia de Covid-19.

Ahora en su último artículo (“Entering the superbubble’s final act”), Grantham dijo que “la súper-burbuja actual presenta una combinación peligrosa sin precedentes de sobrevaloración de activos cruzados (con bonos, vivienda y acciones, todos críticamente sobrevalorados y que ahora pierden impulso rápidamente), shock de materias primas y actitud agresión de la Fed”.

Según explica Grantham, el estallido de súper-burbujas tiene múltiples etapas. Primero se forma la burbuja y luego se produce un "retroceso" en las valoraciones, como el que se vio en la primera mitad de 2022, cuando los inversores se dan cuenta de que la "perfección" no durará, dijo. "Luego está lo que acabamos de ver: el rebote del mercado bajista", antes de que finalmente "los fundamentos se deterioren" y el mercado caiga a un mínimo.

¿Dónde estamos hoy en este proceso? Los repuntes del mercado bajista en súper-burbujas son más fáciles y rápidos que cualquier otro repunte. Los inversores suponen que estas acciones que cotizaban a u$s100 hace 6 meses, y hoy cotizan a u$s50, u$s60 o u$s70, debe ser baratas.

Fuera de la última etapa de una súper-burbuja, los nuevos máximos son lentos y nerviosos a medida que los inversores se dan cuenta de que nadie ha comprado nunca esta acción a este precio antes: por lo que son cuatro pasos hacia adelante, tres pasos hacia atrás, explorando con cautela tierra desconocida. Los repuntes del mercado bajista son lo contrario: se vendió a u$s100 antes, tal vez podría venderse a u$s100 nuevamente.

En el pico intradiario del 16 de agosto, el S&P 500 había recuperado el 58% de sus pérdidas desde el mínimo de junio, según Grantham. Eso fue "inquietantemente similar a otras estas súper-burbujas históricas". Por ejemplo, “desde el mínimo de noviembre de 1929 hasta el máximo de abril de 1930, el mercado repuntó un 46%, una recuperación del 55% de la pérdida desde el pico”, señaló. También resaltaron la "velocidad y escala" de otros repuntes del mercado bajista.

“En 1973, el repunte de verano después de la caída inicial recuperó el 59% de la pérdida total del S&P 500 desde el máximo”, escribió. Más recientemente, en 2000, Grantham escribió que “el Nasdaq (que había sido el evento principal de la burbuja tecnológica) recuperó el 60% de sus pérdidas iniciales en solo 2 meses”.

“Los datos económicos inevitablemente van retrasados ??de los principales puntos de inflexión en la economía”, explica Grantham. "Para empeorar las cosas, en el giro de eventos como 2000 y 2007, las series de datos como las ganancias corporativas y el empleo pueden revisarse masivamente a la baja".

“Es durante este retraso que normalmente ocurre el repunte del mercado bajista”, afirma, y ahora la súper-burbuja actual parece estar "pausado entre el tercer y último acto". Por eso sentencia que hay que prepararse para un final épico. “Si la historia se repite, la obra volverá a ser una tragedia”.