Interactivo: por qué la caída de reservas sí preocupa

Venezuela y Argentina, en ese orden, son las naciones latinoamericanas cuyas monedas más perdieron valor desde noviembre de 2007 hasta hoy. En pesos argentinos, en ese lapso el bolívar (Venezuela) dejó de valer $5,6 y la moneda argentina, 5,38. Para entender esta relación, 5,6 es la diferencia en pesos entre la cotización del dólar oficial actual y el dólar al inicio de la primera gestión de Cristina Fernández de Kirchner (3,12 pesos).

Ambas naciones también son las de mayor inflación en la región e integran el selecto top five mundial: 56,2% en 2013 para Venezuela y para Argentina, en lo que va de este año, 27,07% (IPC Congreso) y 19,8% (Indec). Y además -junto a Ecuador - las que menos dólares de reservas por habitante tienen en la región (661 dólares de reservas por cada venezolano y 677 dólares por cada argentino). En el caso de Venezuela, las reservas internacionales comenzaron a caer en 2008 y en Argentina, desde 2010 (ver interactivo).

Distinto es el caso del resto de las naciones latinoamericanas, donde hay un equilibrio entre el valor de la moneda, inflación y reservas internacionales.

Entre noviembre de 2007 y octubre de 2014, Perú sumó valor a su moneda en un equivalente a 0,14 soles peruanos (4,8% más) y el guaraní paraguayo pasó de valer 4,63 unidades por dólar en 2007 a 4,46 en 2014 (3,7% más).

Perú cerró 2013 con una inflación anual de 2,86% (12 veces menos que la Argentina) y Paraguay, con 3,7% (9 veces más que nuestro país). En reservas internacionales, Perú supera por amplio margen a la Argentina y Venezuela, mientras que Paraguay, no, aunque en la relación reservas por habitante, Perú triplica a la Argentina y Paraguay supera a nuestra país por amplio margen (ver interactivo).

Después de Uruguay, Chile es el que le sigue en relación reservas de dólares por habitante 2.250 contra 677 de Argentina y 661 de Venezuela, mientras que las reservas internacionales del país trasandino llegan a 39.842 millones de dólares, 11.739 millones más que Argentina y 19.521 millones más que Venezuela. Chile cerró 2013 con una inflación anual de 3%, es decir, una cifra casi similar a la de su vecino Perú.

Tanto Chile como Perú y Paraguay han ido incrementando sus reservas desde 2007, aunque en el último año la situación se ha amesetado.

“No me ato a un nivel de reservas”.“Las reservas están para usarse”. “No tenemos preocupación por el nivel de reservas”. “Si todos los exportadores guardan lo que tenían que exportar, ¿cómo no van a caer las reservas?”. Se trata de expresiones de Jorge Vanoli (director del Banco Central de la República Argentina) y del ministro de Economía argentino, Axel Kicillof, con un doble mensaje: tranquilizar al mercado y decirle a la sociedad para qué está ese dinero.

Baja inflación, economía ordenada y buen nivel de reservas, en la mayoría de los países citados en este informe, van de la mano, por lo que se hace necesario destacar el otro extremo: elevada inflación, economía desordenada y reservas en retroceso.

Sinónimos de fortaleza y estabilidad económica, las reservas internacionales constituyen el indicador económico de la capacidad de pago de un país y un blindaje contra una crisis económica, porque garantiza libertad a las políticas económicas (como evitar nuevos endeudamientos y aumentar las oportunidades de financiamiento para la inversión productiva y el bienestar social). Además garantizan confianza a las políticas cambiarias y monetarias, porque atenúan los efectos negativos de cuando no ingresa dinero al país, porque facilita el control cambiario para así evitar fuga de capitales y operaciones especulativas.

Pero sobre todo para estabilizar la moneda, ya que permite a los bancos centrales proteger el sistema monetario de los respectivos países. También permite moderar la inflación.

Aunque en la letra chica no exista una directa correlación entre inflación y reservas, el caso de Argentina y Venezuela vs el resto de los países contemplados en este informe parecen indicar que no es así, porque aparece un factor decisivo en lo que se refiere a la alza de precios: la emisión de dinero.

En el caso de Argentina, el problema de la inflación se refleja cada vez más en un aumento importante de la emisión monetaria para financiar al Tesoro. Sin embargo especialistas coinciden en que no utilizar reservas en un contexto en el cual el Tesoro no tiene acceso al crédito puede aumentar la inflación si la respuesta del Estado es recurrir a mayor financiamiento monetario. Pero por culpa del cepo cambiario y de la falta de confianza de los mercados en Argentina -sobre todo desde el default que el país estrenó este año- el financiamiento monetario está en retroceso.

El cepo cambiario hizo perder máse reservas que la misma crisis de 2001: 16.900 millones de dólares contra 9.300 millones.

Inflación alta, un cepo cambiario que no sirvió para nada, economía estancada, caída del empleo y reservas en paulatino retroceso. Eso es hoy la Argentina (y en parte también Venezuela). Y un gobierno despreocupado por el nivel de reservas, según palabras del mismo director del Banco Central.

Cómo leer el gráfico interactivo

- El gráfico superior es una línea de tiempo de las reservas (en millones de dólares) de los países latinoamericanos seleccionados en este informe (Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela). -

- En el menú de opciones País (que se despliega hacia abajo) se puede seleccionar cada una de esas naciones, para ver en detalle. 

- En la línea de tiempo que aparece debajo del gráfico permite visualizar las reservas internacionales de las naciones mencionadas por año desde 2004 y por mes desde enero de 2014.

- El gráfico situado abajo del anterior (Dólares de las reservas por habitante) muestra una relación proporcional en las 11 naciones que integran este informe.