Contexto local y externo: lo que hay que saber de este jueves
Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal
Finalmente hubo anuncios este jueves y los mercados reaccionan con fuertes alzas. Mario Draghi, titular del BCE, informó hoy que la autoridad monetaria implementará un programa de compras de bonos por un monto ilimitado. En la conferencia posterior a la reunión del comité ejecutivo del BCE -que decidió mantener sin cambios la tasa de interés en 0.75%- Draghi confirmó que harán todo lo que sea necesario para salvar al euro, "la moneda única es irreversible y cualquier especulación en cuanto a su ruptura no tiene fundamento" señaló. El BCE comprará títulos de hasta tres años de duración de aquellos países que soliciten ayuda a los fondos de rescate. Las compras de bonos serían esterilizadas por la entidad que retirará de circulación cada euro que destine a la compra de deuda.
-
Te puede interesar
Motos: hubo un récord absoluto de patentamientos durante marzo
|
Los mercados que habían abierto fuertemente al alza en Europa aceleraron levemente las subas tras los anuncios; las acciones líderes europeas trepan 1.5% con las bolsas de Madrid y de Milán liderando las subas. Donde más se observó el impacto de la noticia es en el rendimiento de los bonos de España a diez años que caen más de 34 puntos básicos para ubicarse en el 6%. También suben los bonos italianos por lo que su rendimiento baja 17 puntos básicos a 5.31%. Como contrapartida, el vuelo al riesgo se refleja en una suba del rendimiento del treasury americano a diez años y del bono a diez años alemán. El euro cae levemente a niveles de US$1.258 mientras que el oro trepa más de 0.7% superando por primera vez desde principios de marzo la barrera de los US$1.700 la onza troy. El petróleo por su parte sube 0.8%. Suben las materias primas menos la soja que cede 0.5%.
Los mercados tendrán poco tiempo para digerir las palabras de Draghi ya que la agenda de acontecimientos de los próximos días es muy profusa y promete seguir trayendo mucha volatilidad. Mañana se conocerá el Reporte de Empleo del mes de agosto en los Estados Unidos; hoy los números de la encuesta de empleo privado mostraron un resultado mejor a lo esperado creándose 201.000 empleos, muy por encima de los 140.000 que pronosticaban los analistas. Y los pedidos de seguro de desempleo cayeron a 365.000, también mejor que lo esperado. Mañana el mercado anticipa que la nómina salarial mostrará un aumento de 130.000 puestos de trabajo (menos que los 163.000 de julio) y que la tasa de desempleo se mantendrá en el 8.3%.
La creación de empleo es la principal preocupación de Obama que ayer fue oficializado por la Convención Demócrata como su candidato para las próximas elecciones del 6 de noviembre. Clinton fue su presentador y aseguró que si renueva su mandato Obama creará millones de puestos de trabajo.
Pero la agenda de acontecimientos sigue la semana próxima con la crucial decisión de la Corte Suprema de Justicia de Alemania sobre la constitucionalidad de los fondos de rescate. Si no da el visto bueno, nada de lo anunciado hoy por Draghi tiene sentido. Ese mismo día hay elecciones en Holanda donde podría ganar el socialismo reduciendo la coalición pro austeridad de Angela Merkel. Y el jueves será el turno de Bernanke y de las chances del QE3...
Si como todo apunta volvemos a ver acciones coordinadas en los bancos centrales y estas tienen el apoyo parlamentario podemos esperar un nuevo salto en los mercados de acciones que en términos de P/E están atractivos. Una apuesta al S&P y a las acciones financieras -las más rezagadas este año- podrían ofrecer buenas tasas de ganancias si el escenario se convalida. El oro también retoma atractivo en un escenario de mayor emisión de dólares hacia el futuro. Y los mercados emergentes dependen de que China y Brasil logren reaccionar. Hoy se conoció un buen dato de Brasil y es que las ventas de autos superaron las 400.000 unidades en agosto -se vendieron 420.080 vehículos en el mes- consolidando la recuperación observada en los últimos tres meses.
Lo local
Yendo a lo local, mucha volatilidad ayer en la rueda de acciones local que fue de menor a mayor cerrando con una leve suba de 0.12% en 2.385 puntos. La noticia del día para este mercado fue la decisión del gobierno de avanzar en el negocio de la telefonía celular. Las acciones de Telecom registraron una fuerte baja del 3.8% luego de que el Ministro Julio De Vido anunciara que se dejó sin efecto una licitación para entregar nuevas frecuencias 3G y le adjudicó el negocio a la estatal ArSat que se convertirá en la cuarta operadora móvil junto a Claro, Movistar y Personal.
|
|
Ayer cerró en sus mínimos del año en $13.9, lo que implica un P/E de cerca de cinco años, muy por debajo del de sus pares de la región pero el papel seguirá volátil si los rumores de una mayor intervención en el sector -limitando por caso los márgenes de ganancias- siguen circulando y/o claro está, se confirman. El resto de los papeles operaron con mayoría de subas destacándose EDN que rebotó 3.5% tras seis ruedas consecutivas de bajas. Todos los papeles petroleros operaron al alza mientras que los bancos mostraron un comportamiento dispar. El volumen de negocios sigue siendo el principal reflejo de la apatía que generan las acciones; ayer se operaron en acciones solo $24 millones.
Todo lo contrario ocurre en el mercado de cupones del PBI que ayer volvieron a brillar con subas del 3.4% para el TVPP y el TVPA y de 2.6% para el TVPY. Hace varias semanas venimos insistiendo con este activo señalando que más allá de las mejores expectativas para el escenario macroeconómico en el 2013, hay cuestiones técnicas que les dan a los cupones mucho impulso en el corto plazo; el más relevante es el efecto embudo en la reinversión pensando que la "cola" del instrumento (el valor ex cupón que tendrá luego de que cotice ex cupón el 15 de diciembre) tiene una TIR altísima, más si pensamos que la economía puede crecer 4% o 5% el próximo año.
Ayer solo en cupones se operaron más de $47 millones en la bolsa local. Hasta cuanto puede subir? Nuestros valore teóricos para nuestro escenario base -que supone que no se cumple la condición de crecimiento este año- apuntan a precios de de equilibrio de $18.9 para los cupones de pesos y de US$16.4 para los de dólares por lo que el potencial de upside todavía es superior al 30%. Seguimos viendo oportunidades de arbitraje en el mercado de futuros de cupones con los vencimientos de noviembre y diciembre cotizando 10% por debajo de nuestros valores esperados y el futuro de mayo casi un 20% por debajo. A continuación mostramos una tablita con estos arbitrajes en el que el Precio futuro lo estimamos devengando la tasa interna de retorno del instrumento hasta la fecha de vencimiento del futuro.
En el mercado de bonos la tendencia también fue positiva. Los principales dos bonos de referencia, el RO15 y el Bonar X cerraron con subas del 0.7% y 0.97% respectivamente. También los de pesos terminaron con signo positivo con el DICP subiendo más de 1% y el NF18 cerca de 0.8%. Por su parte, YPF formalizó el lanzamiento de la colocación de Obligaciones Negociables de hasta 36 meses y por un total de $1.350 millones. La colocación del primer tramo se realizará el martes 11 de septiembre.
Argentina volvió a perder puestos en el ranking de competitividad que elabora el World Economic Forum. Nuestro país retrocedió 9 posiciones para ubicarse en el puesto 94 debido al "deterioro de su macroeconomía emparejada con la negativa valoración de sus instituciones y el funcionamiento ineficiente de sus mercados financieros, laborales y de productos" según lo señalado por el informe.
Fuente: Portfolio Personal
