Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este viernes

Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal

Fin de una nueva semana. Comenzó agosto y pasó la primera semana (o la mitad ya) de los olímpicos esperados cada cuatro años. Para los mercados, una nueva semana complicada, con drásticos cambios de humor ante expectativas no cumplidas (desde Europa) y si cumplidas (desde EEUU). Yendo a esto, lo más relevante y primero a destacar, es lógicamente el dato de empleo americano que acaba de llegar y que mantenía a los operadores en vilo. ¿Qué mostró?

Recordemos que este reporte viene siendo mirando de cerca ya que se cree clave para que la FED anuncie un QE3 o no en el corto plazo, y en especial, antes de las elecciones americanas (ya que Bernanke es claro que no quiere quedar "pegado" a temas políticos). En la reunión de esta semana, de hecho, la FED volvió a señalar que podría tomar medidas de estímulo adicionales si la economía lo necesita; pero por ahora, es real, no toma posición y esperará lo más que pueda. Tampoco es menor las cada vez mayores advertencias por lo que podría venir después y ya pensando en los temas fiscales de fines de este año, principios 2013.

Pero volvamos a la reacción de los mercados este viernes que era favorable. Tras las fuertes caídas de ayer luego de la decepción del BCE, los mercados comenzaron la mañana tratando de anticipar un buen dato americano y por ello los rebotes desde temprano. Y la realidad es que esta vez cumplió (más que cumplió en algunos conceptos) con las expectativas, lo que permitía sostener el rebote.

Las plazas europeas subían así hasta 4% (España e Italia, las de mayores subas), mientras que los futuros americanos a minutos del comienzo de su operatoria mostraban verdes de entre 1% y 1.4%. En este marco, de mayor distensión, subía el petróleo poco más del 2% y los granos 1% arriba en promedio. El oro, +0,25%. Positivamente, la tasa a 10 años de España bajaba un poco a 6.82% tras cruzar el jueves una vez más el 7%; y la de Italia con la misma tendencia se situaba en 5.95%. El euro, en 1.2288.

El mercado local, y de mantenerse esta tendencia, no estaría afuerta y mostraría rebotes tras las caídas de las últimas ruedas. Aunque estos seguirán siendo con cierta selectividad dado por los temas propios, y en medio de la temporada de balances.

Lo local
Ahora bien, dicho esto, nobleza obliga: lo local. Hoy es tapa de todos los medios y centro de varios análisis el discurso ayer de la presidenta en cadena nacional por más de una hora (cómodamente) en la Bolsa de Comercio. La invitación era por un nuevo aniversario del recinto, pero claro estuvo de entrada que el "festejo" (aunque no le guste que se lo llame así a la presidenta) era por el pago del Boden 2012. Pero al margen de cuestiones linguísticas, o no tanto, Cristina Kirchner dio algunas definiciones y otros tantos anuncios (aunque ninguno, en concreto, de los más esperados). También como era previsible, y lo hace en cada acto, crítico a ciertas personas y personajes de la historia presente y pasada. Y fue aplaudida por todo su Gabinete (menos Boudou: previsible por las denuncias cruzadas con Gabbi, y hoy foco de varias notas), y una lista amplia de presentes, entre ellos Macri a los cuales Kirchner le tiró al menos alguna "patada". De hecho, hoy y como si fueran pocos los análisis sobre el tema, sobran -y más que sobran- quienes enumeran con lujos de detalles quien estuvo y quien no (y hasta porque), tal como si fuera el casamiento del siglo.

Pero, que dijo, y para no extendernos hagamos bullets.

1) Mencionó como un "pago histórico" de deuda por u$s 2.197 millones que se efectuará hoy por el vencimiento del Boden 2012 y denunció especulación por parte de los grandes tenedores. Y afirmó que el 78% de los fondos irán a parar a cuentas de ahorristas del exterior, mientras que sólo el 22% pertenece a tenedores nacionales.

2) Esto le llevó a mostrar un powerpoint con gráficos. En ellos destacó que en 2002 el endeudamiento era del 166% respecto del PBI. A 2011 era del 41,8%, la mayor parte intra sector público. La deuda pública total en moneda extranjera en total en manos de privados era del 92%, hoy es del 9,6%. Con el pago del Boden va a pasar al 8,4%.

3) Incluso que la deuda pública contra reservas era del 815% en 2002 y hoy es sólo del 88%. Si se quisiera pagar toda, incluida hasta 2034, podríamos hacerlo. Esto nos da una independencia frente a los mercados.

4) Sobre el Merval, y también a la hora de los números, Kirchner dijo que el Merval creció un 254% con el Gobierno nacional y popular que puede no gustarles a algunos, como somos peronchos...

5) Además, volvió a mirar a los bancos. "La verdad que nunca ganaron tanta plata como con este Gobierno los bancos y las empresas. Pido a los bancos den cumplimiento a las normativas del BCRA. El 77% de los préstamos a los empresarios es de 3 meses, mientras que para el consumo es 44 cuotas a 80 siglos", expresó.

6) En otra parte de su extensa oratoria volvió a ponerse como ejemplo al mundo. Y arremetió también contras las calificadores de riesgo que nadie sabe bajo qué parámetro califican. Nadie saben cómo permitieron a Grecia endeudarse tanto. Nos mienten y lucran para poder lograr ganancias exorbitantes a costa del esfuerzo de todos los argentinos, declaró.

7) Con respecto a anuncios, dio algunos y anticipó números. Por un lado, apuntó que "Me gusta comunicarlo y en la Bolsa, para que sea un lugar amigable en donde se les anuncia a los jubilados que en el año totalizarán un 31,05% de aumento. Es un aumento del 11,42% (son dos semestrales). Desde la implementación de la ley, el aumento es del 162%. El Fondo de Garantía creció un 119% en tres años". También mencionó que la recaudación creció en julio 28% hasta 61317 millones de pesos, aunque expresó que "me hubiera gustado que creciera un poquito más, vamos a hacer el esfuerzo", y que el saldo positivo de la balanza comercial trepó 50% en lo que va del año. Puntualmente, este se ubicó entre enero y julio en USD 8322 millones (en julio sólo unos USD 986 millones).

8) Por último, de lo más destacado, anunció que su gobierno va a seguir " administrando el tipo de cambio y el comercio, porque no emitimos dólares y los que generamos los necesitamos para la producción". Esa definición surgió luego de que el presidente de la BCBA, Adelmo Gabbi, sostuviera previamente que a la economía no le hacen bien "ni el caos del libertinaje ni la asfixia de los controles" y dijera que para generar crecimiento y empleo "no basta con aumentar el gasto público sino que hace falta más confianza". Aunque claro está, Gabbi en su discurso anterior a la presidenta, no se jugó mucho.

Temas de viernes
Por fuera de esto, otros tantos temas de este viernes, como los aumentos en los medios de transporte desde el lunes para quien no tenga SUBE (el escándalo ligado a esto es también nota), el posible aumento de las retenciones a la soja (proyecto del multifacético Kicillof), paro de subtes hasta el lunes en principio, y hasta Moyano con su índice de inflación. En lo político, que la Juticia imputó al jefe de la AFIP por el caso Ciccone: es porque Ricardo Echegaray le otorgó una moratoria excepcional a la imprenta, previo aval de Amado Boudou.

Tras esto, a lo externo en donde ya vimos el reporte de empleo americano, pero ahora debemos hablar un poco de los análisis que surgieron ayer tras lo de Draghi. Recordemos que el primer análisis fue de decepción por parte de los inversores que esperaban detalles concretos de un plan de medidas para contener la crisis (léase a Italia y España).

Aunque este viernes, como ya dijimos, el clima era de mayor distensión -gracias a una mayor tranquilidad después del "huracán" Draghi y por las expectativas de buenos datos americanos-, la realidad es que lo que pasó ayer seguía siendo material de discusión.

El punto clave, y ya lo vimos ayer en el daily, es que el presidente del BCE habló de la posibilidad de compras de bonos y de medidas convencionales pero no dió detalles sobre los mismos e incluso puso condiciones. Específicamente, que si España e Italia quieren que el BCE actùe, necesitan aceptar un rescate de su economía.

Incluso hoy se habla de todo lo sucedido ayer sirvió para confirmar que la economía reposa, esencialmente, sobre la confianza. Mientras que se afirma, en concreto, que la extrema prudencia manifestada ayer por Draghi, que se limitó a definir finalidades pero sin precisar medidas ni acciones concretas, aparece como consecuencia directa de la tenaz oposición del Bundesbank a la intervención del BCE en el mercado secundario de la deuda. Por algo, resuena el momento en que mencionó que "el BCE no puede sustituir a los gobiernos", insistió. "El Banco Central no puede resolver los problemas políticos."

Vuelve en este marco a trascribir un párrafo de la columna de Siaba Serrate de esta mañana en Ambito. Destacó que ".pero que la desilusión no nos confunda: la reunión del BCE no fue una más. Los temas que abordó hacen a cuestiones de fondo. Es verdad que no los cerró con candado, que Draghi abusó del condicional (el BCE "podría" comprar bonos, «podría» no esterilizar la transacción, "podría" ejecutar políticas no convencionales), y que los tiempos del banco central no se compadecen con las oleadas de vértigo que azuzan a la crisis. .Queda claro ahora que no es así: si el BCE va a intervenir, primero Rajoy deberá solicitar el salvataje oficial a los fondos de rescate. En rigor, al Fondo de Estabilidad Financiera (FEEF), que es todavía el único en operaciones. La "patada" a Rajoy (y a Monti) es que el BCE no será un sustituto del rescate, sino, a lo sumo, un complemento sólo disponible ex post".

No muy diferentes es lo que sale de la columna del FT: "En unas semanas, el BCE anunciará planes para comprar bonos soberanos, en forma más transparente que antes,. Nada de eso tranquiliza a los políticos e inversores de la eurozona. Draghi fijó las condiciones necesarias para la intervención del BCE: los gobiernos en problemas deben seguir con la consolidación fiscal y la reforma estructural, porque la acción monetaria no reemplaza el esfuerzo por mantener a las economías compatibles con la unión cambiaria. Y antes de que el banco central libere fondos para compensar el costo del escepticismo a que el euro sobreviva, los países en cuestión tendrán que usar los fondos de rescate de la eurozona.En realidad, Draghi le dijo a los gobiernos de la eurozona: "Cuando hagan lo correcto, estaremos allí para garantizarles la recompensa por su mérito.."

No obstante, habrá que ver qué tanta nota tomaron estos presidentes. Ayer, tras las palabras de Draghi, Rajoy Monti hablaron y no dieron ayer pistas de si recurrirán a la ayuda del fondo europeo de rescate temporal si quieren que el Banco Central Europeo retome las compras de deuda y calme a los mercados; aunque valoraron como "muy positivos" algunos puntos de las declaraciones del presidente del BCE.

Todo esto en una coyuntura, además, donde esta mañana se leían una vez más advertencias del FMI para el munco.

Por un lado, el organismo dijo que no se ha hecho lo suficiente para impedir la expansión de la crisis en la eurozona, por lo que ha pedido "un cambio en las políticas del juego", al considerar que la situación está afectando duramente al bloque y a sus vecinos más pequeños. Por otro lado, sobre EEUU. Señaló que los riesgos a la baja para la economía estadounidense se han "intensificado" fruto de las tensiones procedentes de la zona euro y la sombra del "precipicio fiscal" previsto para 2013. Este "precipicio fiscal", resultado de la supresión de la prórroga impositiva para la mayoría de los estadounidenses y un agudo recorte del gasto público, reduciría el crecimiento de Estados Unidos para el próximo año al 0 %, según los cálculos del FMI divulgados en su informe ampliado sobre la economía estadounidense. El Fondo subrayó la necesidad de adoptar un ritmo "mesurado" de reducción del déficit que no socave la "tímida" recuperación económica y advirtió sobre la "extraordinaria incertidumbre" que genera este abrupto recorte fiscal programado para el próximo año. Actualmente, el FMI prevé que la economía de EE.UU. crezca un 2 % este año y un 2,3 % en 2013, en unas previsiones en las que asume que el Congreso actuará para evitar el abrupto ajuste fiscal el próximo año.