Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este miércoles

Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal

Comienzo de un nuevo mes, y no hay dudas que podemos decir que el año se pasa rápido. ¿Como empieza agosto? Con expectativas varias, que llevan a operar mixtos a los mercados, esta mañana bien temprano. Por delante, y esta semana, la reunión de FED (hoy), del BCE (mañana) y hasta varios datos macro de la agenda americana, china y europea (el viernes, por ejemplo, el reporte de empleo de USA de julio). En lo local, se sigue la coyuntura externa, pero con cierta selectividad dada por la llegada de los balances -ayer, Telecom- y afectada por momentos por la mayor incertidumbre que generan algunas acciones del Gobierno. También con un cepo cambiario que se profundiza -parece día a día-, una brecha por ende que no cede y se mantiene en el 40%, y señales de estancamiento económico que se suceden. Un marco muy similar, por no decir casi el mismo, que en julio.

Gran parte de la expectativa está centrada en la agenda americana. Desde allí se acaba de conocer que el ADP de empleo mostró una creación de empleo privado del 163.000 contra un esperado de 120.000 y un dato previo de 176.000. Este dato es relevante ya que con el se pueden ajustar las expectativas para el informe del viernes. Pero habrá más. A las 11, como importante, el ISM Manufacturero y a las 15.15 el comunicado de la FED. En concreto nadie apuesta a que Bernanke se salga mucho, al menos en esta reunión, del libreto escuchado y leído en las últimas semanas. No habría grandes anuncios, ya que se apuesta a que esperarás más datos del devenir de la economía. Eso no implica, que los operadores, leerán palabra por palabra del breve comunicado emitido tratando de buscar alguna nueva señal. Todo lo que acerque la posibilidad de un QE3 sería bienvenido, todo lo que muestre que aún está lejos o que siguen existiendo divisiones dentro del seno de la entidad sobre que postura tomar, en principio, podría no caer bien.

De Europa, en tanto, esta mañana había algunos datos y lo que claramente no gustaba eran las palabras de algunos funcionarios europeos. Cuando se sabe que los inversores centralizaron todas las expectativas en la reunión del BCE de mañana -claro está, esperan que Draghi haga realidad, las palabras de la semana pasada y anuncie nueva medidas-, Alemania una vez más (previsible) salió a poner paños fríos. Por un lado, el Gobierno germano se ha mostrado en contra de la licencia bancaria para el fondo de rescate. Por otro, el Bundesbank ha mandado un mensaje claro: "Defenderemos las posiciones en las que creemos" y algunos "sobrevaloran la capacidad de un banco central". Puntualmente, se lee este miércoles que el ministro de Economía de Alemania, Philipp Roesler, dijo hoy que se opone a la concesión de una licencia bancaria al nuevo fondo de rescate de la zona euro, el Mecanismo Europeo de Estabilidad, por considerar que aumentaría la inflación y restaría presión a los países para que reformen sus economías.

Mientras que entre los datos, se conoció que el sector manufacturero de la zona euro se contrajo por undécimo mes seguido en julio por desplome de la producción y de los nuevos pedidos. El índice de gerentes de compra de la eurozona del sector manufacturero cayó a 44,0, el nivel más bajo desde junio de 2009, tras un dato adelantado de 44,1 y una cifra en junio de 45,1. El índice de producción bajó a 43,4, el peor desde mayo de 2009, frente a 44,7 en junio y una cifra adelantada de 43. Claramente, todos en zona contractiva.

También para finalizar el marco externo, debemos mencionar a China. El indicador HSBC Manufacturero se ubicó en 49.3 en el último mes, levemente por arriba del 48.2 previo.

Ahora si, de lleno, a lo local. Una nueva encuesta que refleja una caída en la imagen del Gobierno. También amenaza de paro de los recolectores de basura y de subtes -la semana que viene y por 4 días-. Avatares políticos varios: Scioli, Mariotto, Schiavi y la SUBE, Clarín, Victor Hugo y hasta la ¿marcha atrás? de la millonaria venta de Hadad a Cristóbal Lopéz que parece que recién ahora se acordaron que viola la polémica Ley de Medios -que, dicho sea, ya no se entiende si está o no vigente-. Ahhh y no nos olvidemos del reloj. ¿Cuál? El que marca dos días y 59 minutos para el fin del corralito, lógicamente, considerado por el pago del Boden 2012. El "festejo" sería en la misma Bolsa mañana a las 18.45, donde irá la presidenta. ¿Qué dirá ella? Se desconoce ¿Qué dirá Gabbi? Como un deja vu, lo mismo que viene repitiendo en principio desde hace ya años. La necesidad de quitar el encaje, de pagar al Club de Paris y ..

Por otra parte, son varios los medios que hablan de la gira que se le estaría preparando a Cristina por EEUU, justo en el mismo día que La Nación en una nota destaca que funcionarios y legisladores norteamericanos advirtieron ayer sobre el "clima de negocios" en la Argentina y sugirieron la posibilidad de incrementar su presión a través del Fondo Monetario internacional (FMI) o de la Organización Mundial del Comercio (OMC) para que el país honre los compromisos financieros incumplidos.

En tanto, de la política, es noticia la finalmente incorporación de Venezuela al Mercosur. Cristina habló y no dejó de elogiar su ingreso, mientras que trato de poner paños fríos a la disputa con otro socio, como Uruguay. Lógicamente, Paraguay por ahora suspendido del bloque, dijo que era ilégitimo el ingreso del país de Chavez (claro está, siempre se opuso). Se destacó que, con su ingreso de Venezuela, se espera dar impulso a sus empresas y aumentar la inversión en agricultura e industria para reducir su dependencia en el petróleo, que representa el 95% de sus exportaciones. Con el país caribeño, el Mercosur sumará el 70% de la población total de América del Sur, con 270 millones de habitantes, y un PIB conjunto de US$ 3,3 billones.

Incluso Chavez aprovechó el encuentro para firmar entre YPF y PDVSA una Alianza Estratégica. Su objetivo es avanzar en la "planificación conjunta en toda la cadena de valor de los hidrocarburos" en ambos países.

En lo financiero, y prometo ya ir terminando, más controles para comprar dólares al turismo. En otras palabras, una nueva medida que profundiza el cepo cambiario. Se dice que la compra de billetes para viajar solo se autoriza 24 horas antes del mismo. De hecho, esta semana -según contaron las entidades financieras- el organismo rechaza la mayoría de las operaciones que se intentan hacer bajo este concepto.

Lo económico
En tanto, en lo económico, resaltó un informe del Banco Central que releva el comportamiento del financiamiento bancario al sector corporativo. De allí surge que el 77,4% del total prestado se da a plazos de seis meses. Apenas el 3,5% del total de préstamos a este segmento se da a más de tres años, con lo que se deduce que el otorgamiento de crédito para financiar planes de inversión es extremadamente bajo. Según el mismo informe, el 10,9% del total de préstamos bancarios a empresas se da en un plazo de seis meses a un año, mientras que el 6,2% se otorga de uno a tres años. De estos datos surge que la "torta" de financiamiento bancario está muy volcada a préstamos cortos, preferentemente descuento de documentos y adelantos en cuenta corriente. Uno de los puntos que resalta la entidad es el bajísimo nivel de endeudamiento que presentan las empresas, que en total no llega al 23% del PBI. En Brasil, por ejemplo, asciende al 30%, mientras que en los países desarrollados que están más complicados supera el 150% del Producto, como Francia, Bélgica, España o Irlanda. De esto surge que las compañías estarían en condiciones de tomar más fondos frescos del sistema financiero sin endeudarse excesivamente y mucho menos de poner a la economía al borde de un riesgo sistémico.

Mientras que, ya si por último, mercados. Claramente la plaza local está siendo afectada por los temas propios mencionados día a día, e incluso también por los balances que van llegando que profundizan y fuerte la selectividad. Por ejemplo, ayer, el balance de Telecom. Si bien existe cierta presión por el lado de los costos (previsible), mostró mejoras en sus ventas. La participación del negocio celular, es claro, sigue siendo clave en esta empresa.

Puntualmente, las ventas del segundo trimestre de TECO sumaron unos 5259 millones de pesos -el 63% se explica por el negocio de telefonía celular-, subiendo poco menos del 3% contra el trimestre previo y más del 18% arriba del II trimestre de 2011. No obstante, cierta presión sobre los costos, diluyó esta mejora en el resultado operativo. El mismo se ubicó en 1492 millones de pesos en el período: con una caída trimestral del 9.2% y una leve suba del 1.2% en el año. Por ende, el margen se vio afectado, y cayó al 28.4%. La ganancia neta, por su parte, también fue afectada. Para el trimestre fue de $ 586 millones, debajo de los $ 708 millones del observado enero enero-marzo y los $ 636 millones del II trimestre del año pasado. Su margen, en sintonía, pasó del 14.3% hace un año, al 13.8% en el I trimestre y a 11.1% hoy. En el semestre, la misma Telecom informa que las ventas consolidadas sumaron unos $ 10.380 millones, un 21% más que en el primer semestre del 2011. En tanto que la utilidad neta del período ascendió a $ 1294 millones (+1%).

PARA TENER PRESENTE:

GROSS EN CONTRA DE LAS ACCIONES: Bill Gross, uno de los fundadores y actual presidente de inversiones del gigante de los bonos PIMCO, dice que es momento de escribir el obituario de la inversión en acciones. En su mensaje mensual, dijo que los menores retornos sobre las acciones harán que las personas tengan que trabajar más años para poder jubilarse. "Si los activos financieros ya no funcionan a una tasa por encima de la tasa de verdadera creación de riqueza, entonces uno debe trabajar más por su dinero", escribió.

CAIDA EN LA CONSTRUCCION: Los resultados surgen de la última actualización del Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), publicada ayer por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). El mismo informe muestra que en junio el ISAC -que se calcula sobre la base de la demanda de insumos para la construcción- registró una caída interanual de 1,6% -la tercera baja consecutiva-, mientras que para el acumulado del primer semestre la contracción fue de 0,8 por ciento.

Fuente: Portfolio Personal