Contexto Local y Externo: Lo que hay que saber de este lunes

Por Sabrina Corujo - Economista Portfolio Personal

Nueva semana. Mismos temas. Los mercados comienzan por el momento con rojos luego, recordemos, de un buen viernes. En el viejo continente las caídas de este lunes, que parecían acelerarse con el correr de la rueda, eran de hasta 1.6% - España, una vez más la más castigada-. Mientras que los futuros americanos, faltando menos de media hora para su apertura, también bajaban en promedio 0.3%; habrá acá de estar pendientes de los balances que actuarán sin dudas sobre la selectividad -ver abajo-. En los commodities la tendencia era mixta. El petróleo caía 0.4%, el oro operaba neutro, pero los granos favorecidos por las condiciones climáticas volvían a ganar hasta 4%.

También acá Scioli y su enfrentamiento -aunque él insista en mostrarse en cierta manera "cercano"- al Gobierno Nacional; sólo basta recordar que su vice, Mariotto, lo comparó horas atrás con De La Rúa. El tema que hoy lo "flagela" es claramente su situación financiera que lo obligó anunciar el pago de aguinaldos en cuotas; cuotas que ahora podrán reducirse a dos, si consigue algunos fondos extras. Pero este tema no sólo afecta a Buenos Aires, aunque claramente es la más complicada, sino a muchas provincias. Recordemos que Economía & Regiones "las Provincias podrían tener este año un déficit primario de $15.300 millones, que se amplía a $19.900 millones tras el pago de intereses. Incluyendo los pagos de amortizaciones de la deuda ($9.500 millones), la necesidad de financiamiento superan los $29.000 millones".

Incluso el punto es cuál es el rol del Gobierno nacional en este sentido. Por un lado se habla de las demoras que estaría teniendo en los repartos a las provincias. Se afirma que hay unos 18.000 millones presupuestados que aún no se repartieron.

Por otro lado, en este marco, se debe hablar de que en realidad la salud de las finanzas nacionales tampoco es la mejor. Se habla de un déficit financiero que podría este año trepar a $55.000 millones, un 75% más que en 2011.

Acá vale remarcar una nota de Ambito de esta mañana. Puntualmente, se habla de que el financiamiento del Tesoro por parte del BCRA tuvo un salto récord en los últimos días. "Según datos oficiales, la entidad giró en los primeros días de julio nada menos que $ 7.550 millones para cubrir las necesidades financieras del Gobierno. El stock de adelantos transitorios llegó así a un nuevo récord al 6 de julio, totalizando $ 81.480 millones. El incremento respecto del nivel de hace un año es de nada menos que un 76,4%". A esto, además, sabemos que hay que agregar la ayuda del ANSES y el Nación, por ejemplo.

Pero el punto es cuestión es que, dicho el número del BCRA, se habla de que el stock de adelantos del BCRA está cada vez más cerca del viejo límite que regía el artículo 20 de la Carta Orgánica. Recordemos que este era equivalente al 10% de la recaudación anual (a junio sumó $ 603.725 millones) y el 12% de la base monetaria (el último dato arrojó $ 251.000 millones). "Por lo tanto, el nivel máximo de financiamiento que el BCRA le puede otorgar al Tesoro supera levemente los $ 90.000 millones. Quedarían, por ende, unos $ 9.000 millones para no pasarse de aquel nivel. Pero no se agota ahí el límite. En el agregado del artículo 20 (de la nueva carta orgánica), el Congreso dispuso que "con carácter excepcional y si la situación o las perspectivas de la economía nacional o internacional así lo justificaran, podrán otorgarse adelantos transitorios por una suma adicional equivalente a, como máximo, el diez por ciento (10%) de los recursos en efectivo que el Gobierno nacional haya obtenido en los últimos doce (12) meses". Por ende, de allí y gracias al carácter excepcional, habría más espacio.

Por fuera de esto, la brecha cambiaria. En las últimas ruedas de la semana pasada volvió a ampliarse -a pesar de la suba gradual que viene mostrando el billete oficial ya en 4.56/4.57- de la mano de nuevas medidas de la AFIP y BCRA que nuevamente buscar cerrar aún más la salida de dólares. Incluso fue esto, y si se quiere sumado a la suba de la soja como buen dato en lo fundamental, lo que gatilló el alza en los bonos en dólares sobre fines de semana.

Claro está, que este punto seguirá por momentos afectando al mercado. Nuestra recomendación no cambia. M antenemos atractivo en la parte media de la curva en dólares, y larga -como el PARY- para quienes sean más agresivos. En acciones, somos cautos, aunque podrán existir oportunidades de trading de corto. Seguimos privilegiando acciones de sólidos fundamentals y liquidez. También recomendamos monitorear las colocaciones de FF que están mostrando tasas más altas e interesantes, refugiados en la suba de la Badlar en las últimas semanas. De la agenda macro, en tanto y para ir teniendo presente, estamos sobre el dato de EMAE de mayo que llegará el viernes.

Lo externo

En lo externo, por su parte, no hay mucho -o al menos, otra vez, nuevo-. Los focos de atención principales para esta semana, por su agenda o problemas pendientes, son USA y Europa. En el viejo continente, siguen las críticas y movilizaciones del pueblo español por los fuertes y nuevos ajustes anunciados por Rajoy, en un marco en donde también se analiza las fuertes exigencias de la UE para otorgar el rescate financiero al país. El interrogante, igual, es si este ¿alcanzará? Y las dudas las planteó el mismo presidente del Banco Central alemán, cuando declaró en las últimas ruedas que el préstamo de hasta 125.000 millones de dólares otorgado por Bruselas a la banca de España no sería suficiente para reactivar la postrada economía de ese país. Lo que encendió, obviamente, una nueva luz de alerta.

También en esta misma coyuntura se debe hablar de Italia, y aunque niega la necesidad de un rescate al estilo de los ya observados, es claro que su situación financiera deja bastante que desear; por algo, ambos países en realidad están sobre el BCE y la necesidad o el pedido de que este tome medidas más agresivas como la compra de bonos de estas economías. Incluso como un dato no menor en este marco, lo más problemático, es la presión que se sigue ejerciendo a ajustes cada vez más profundos en la región. Cuando parecía, de hecho, que hasta Merkel había aflojado no fue así. Reclamó ayer de sus socios un mayor compromiso con Europa y el respeto tajante a los acuerdos y reglas decididos conjuntamente para preservar la moneda única y afrontar con éxito la crisis financiera y presupuestaria. Por ende, volvió con su discurso anterior a la cumbre de la UE en la que se sostenía se había mostrado más "amigable" con cierta flexibilidad política. "Debemos hacer una Europa más comprometida", declaró; y para que no queden dudas agregó: "Solidaridad sin controles conmigo no".

Con esto, nos vamos a EEUU. Varios temas acá. Por un lado la agenda de la semana, por otro el testimonio de Bernanke ante el Congreso el martes y miércoles, y también -como si fuera poco- los balances que se precipitarán en las próximas horas. De lo primero, ya tenemos los datos del día. El de ventas al por menor que reflejó una caída del 0.5%, mayor a la proyectada de 0.2% y también al dato previo de baja de 0.2%. Incluso el indicador excluyendo autos tampoco fue bueno. Se esperaba que no varíe, y terminó mostrando una caída de 0.4%. Sólo podemos decir fue positivo, al menos de lo que llegó hoy, la encuesta manufacturera de NY. Se ubicó en 7.39 puntos, contra 4 puntos que esperaban los analistas y 2.2 del mes anterior.

Con respecto a los balances, esta mañana, se acaba de conocer el del Citibank. Según reportó su ingreso neto cayó 12% a USD 2950 millones, o USD 0.95 por acción; esto se compara con los USD 3340 millones del mismo período de un año atrás, o USD 1.09 por papel. Excluyendo, en tanto, algunos ajustes contables y la pérdida de la venta del banco de Turquía, el Citi anunció una ganancia de USD 1. Esta última es la que se compara con un promedio esperado por los analistas de USD 0.89. En el pre market el mercado festejaba el balance: ganaba poco más de 3%.

Incluso en EEUU también hay que comenzar a mirar lo político ante una campaña que se calienta. Fueron varios los debates que se abrieron esta semana y fueron fuertes los cruces entre Obama y Romney. Puntualmente, mientras que el repúblicano le paga al actual presidente por la economía, Obama mediante Stephanie Cutter, la número dos de su campaña, acusó a Romney de delincuente por haber dicho que había abandonado la presidencia de Bain, su polémica financiera, en 1999 cuando en realidad la presidió hasta el 2002. Bain estuvo involucrada en el financiamiento de varias empresas que cerraron sus fábricas en EE.UU..

PARA TENER PRESENTE:

VENTAS DE AUTOS USADOS: Durante el primer semestre de 2012 se vendieron 846.930 vehículos usados, un 2,62% menos que en igual período de 2011, cuando se comercializaron 869.758 unidades, según informó la Cámara del Comercio Automotor (CCA). En junio la venta llegó a las 140.208 unidades, una baja del 9,58% con respecto a igual mes de 2011 (155.070 unidades). Si se compara con mayo (153.296 unidades), la venta bajó un 8,54%.

YPF Y ANUNCIOS: Tras una semana con renuncias y rumores de malestar en la conducción de la estatizada YPF, el CEO de la empresa, Miguel Galuccio, reapareció públicamente con un fuerte llamado a "inversores" norteamericanos a los que "necesita" para "la nueva etapa" de la petrolera.

 "En cinco años duplicaremos la actividad de YPF", promete el directivo, al hacer su firme llamado a inversores. Lo que hace falta, dice, son 35.000 millones de dólares desde ahora hasta 2017. Para este año, prevé invertir 3500 millones de dólares."Todo eso será largamente autofinanciado por la propia operación" del negocio, sostiene Galuccio. Pero más allá de esa perspectiva subraya la "necesidad" que tiene el negocio de socios "tecnológicos, operativos, estratégicos y financieros" a los que ya está buscando."Nuestro desafío es enorme. Dentro de cinco años, estaremos extrayendo en 1400 pozos con 70 equipos, con lo que prácticamente duplicaremos nuestra plataforma y generaremos más de 10.000 puestos de trabajo", dijo Galuccio.

DAN DE BAJA ACUERDO IMPOSITIVO CON ESPAÑA: Como sucedió hace semanas con Chile, el Gobierno dio de baja el acuerdo de doble imposición tributaria con España que evitaba que las empresas pagaran impuestos por los mismos conceptos en los dos países. La decisión argentina fue publicada en el Boletín Oficial. Con fecha en el último 29 de junio, el Boletín anunció que el país denunció el Convenio para Prevenir la Doble Imposición suscripto entre la República Argentina y el Reino de España. El fin del Convenio dejará de tener efecto a partir del 1 de enero de 2013. Consultada otra fuente diplomática sobre la razón por la cual Argentina está tomando estas medidas -que para algunos afecta la confianza del inversor extranjero y para otros robustece de manera justa al fisco nacional-, la respuesta fue que el Estado "necesita recaudar fondos por todos los medios posibles".

Fuente: Portfolio Personal