Contexto local: lo que hay que saber de este viernes

Con fuertes subas inician los mercados la rueda este viernes,  la última de junio y que marca el cierre del primer semestre del 2012. Las acciones europeas ganan más del 3.8% y el euro registra su mayor suba en el año luego de que los líderes europeos accedieran a que la recapitalización de la banca española se haga en forma directa, sin pasar por los gobiernos.

Lo más relevante es la fuerte baja que registran los rendimientos de la deuda de España e Italia a 10 años que tras la noticia caen 41 y 35 puntos básicos respectivamente. Wall Street abre al alza mientras que los commodities registran subas generalizadas. El petróleo que ayer registró su precio más bajo de los últimos ocho meses salta 5.3% volviendo a los US$80 el barril, mientras que el oro repunta cerca de 2.8% para negociarse en US$1.594. La decisión es un triunfo para Francia, Italia y España que reclamaban soluciones de corto plazo para los problemas de financiamiento que estaban enfrentando los países latinos del eurogrupo. También Obama recibió ayer un fuerte espaldarazo para su reelección luego de que la Corte Suprema de Justicia declarara la constitucionalidad de la reforma sanitaria, una de las principales banderas de su gestión. El gasto en consumo se mantuvo constante en mayo en su menor nivel de los últimos seis meses mientras que el indicador de inflación implícito registró una variación de solo 0.1%, por debajo de lo previsto.

No había mucha expectativa sobre los resultados, pero los líderes de la Unión Europea registraron la presión de los mercados para la adopción de medidas concretas. Y tras más de 13 horas de reunión los Jefes de Estado de la región avanzaron en dos puntos importantes: decidieron que la recapitalización de la banca española se realizará en forma directa, sin pasar por el soberano, y resolvieron utilizar el fondo de rescate “en una forma eficiente y flexible con el objeto de estabilizar a los mercados de los países miembros” abriendo la puerta para que pueda en algún momento comprar bonos en forma directa. Es un triunfo para la posición de Francia, Italia y España que reclamaban medidas de corto plazo que ayudaran a bajar ya los costos de financiamiento para dar su apoyo a los planes de unión fiscal que impulsa Alemania. Pero Merkel puso una condición, la creación de la figura de un supervisor bancario supranacional que tendrá a su cargo el monitoreo de todas las entidades que soliciten fondos al Fondo de Rescate de la Eurozona.

Inyección de capital
Y es aquí donde aparecen algunas de las dudas que habrá que monitorear en las próximas semanas. La inyección de capital en forma directa a los bancos no se hará efectiva hasta que no esté en funciones éste nuevo supervisor bancario, lo que recién ocurriría a principios de 2013. Como consecuencia, hasta ese momento España tendrá que solicitar ayuda para sus bancos a través del FROB  y con el estado como garante. Todo dependerá entonces de si la situación de los bancos les permite esperar hasta ese momento; queda claro que Bankia no podrá hacerlo. Reuters indica hoy que una alternativa que se estaría analizando es que el Gobierno reciba el préstamo para recapitalizar a los bancos y que este después se reconvierta en una recapitalización una vez que pueda accederse a esa facilidad.

El acuerdo logrado anoche será ahora refrendado a través de un acuerdo que estará listo para la reunión de Ministros de Finanzas de la eurozona del próximo 9 de julio. Ese día se espera que España el Memorándum de Entendimiento detallando las condiciones para el plan de ayuda al sistema financiero español. También habrá que seguir la votación de los Parlamentos de los países de la región del Mecanismo Estabilidad Económica que deberá ser ratificado por todos sus países miembros para entrar en funcionamiento. Hoy lo votará el Parlamento alemán y el próximo 9 de julio lo deberá aprobar Italia. Hasta ahora solo Bélgica, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Portugal, Eslovaquia y Eslovenia lo aprobaron.

Lo local
Yendo a lo local, los problemas financieros de la provincia de Buenos Aires ocupan la primera plana de todos los diarios esta mañana. Hernán Lorenzino informó ayer por la tarde que se le transferirán $1.000 millones a la gobernación de Scioli para atender urgencias financieras. Con esos fondos solo podrá hacer frente al pago de los sueldos por lo que se analizan alternativas para poder cumplir con los aguinaldos. El Ministro de Economía le exigió una mejor administración a la provincia por lo que a partir de julio deberán rendir explicaciones sobre sus finanzas para que haya nuevos giros.

También crece la tensión con Moyano, el gobierno frenó los subsidios para la compra de camiones y crece la puja a pocos días de las elecciones de la CGT.

Comienza en Mendoza la Cumbre del Mercosur sin la presencia de Paraguay finalmente. Es clave para la Argentina esta reunión que se da en momentos de mucho estrés en algunos sectores de la economía que sufren por la restricciones impuestas por Brasil a las exportaciones argentinas ó por las limitaciones a las importaciones que estableció Argentina a principios de año. Al anuncio ayer de la fábrica de Nucete en La Rioja se suma hoy el cierre de un frigorífico en La Pampa.

Tras la baja de ayer, el Merval abriría en alza acompañando la tendencia de los papeles globales. APBR y TS ya cotizan con fuertes subas en los mercados externos reflejando la suba del crudo. Los bancos también se verían  beneficiados por el mejor clima externo que hoy impulsa especialmente a este sector. Tras un primer semestre muy negativo para los papeles argentinos éstos muestran niveles atractivos. Los bonos también podrían recibir el impulso del mejor contexto externo que lleva hoy a una nueva suba en la soja que ya se ubica por encima de los US$540 la tonelada. Mantenemos nuestra recomendación para el tramo medio de la curva de dólares –RO15 especialmente- y para los cupones en dólares. Para el corto plazo, el Fondo Gainvest Renta Mixta sigue siendo lo más atractivo con un rendimiento del 16% anual, superando a un plazo fijo, y con la posibilidad de rescate a las 72 hs.

Volvió a comprar dólares ayer el Central, se llevó 130 millones y suma US$400 millones en la semana. Las reservas crecieron solo US$22 millones a US$46.467 millones. Habrá que monitorear esta tarde el dato de evolución de depósitos en dólares que seguiría mostrando una tendencia declinante pero habría desacelerado su ritmo en la última semana.

Fuente: Portfolio Personal