Contexto local: lo que hay que saber de este jueves

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal 
Ultimo día de mayo, mes que fue más que complicado para los mercados con bajas fuertes en los mercados de acciones que registran su mayor caída desde septiembre -6% promedio en Wall Street, 7.75% en Europa medida en euros y casi 14% si se la mide en dólares, 10% en Asia, 17.8% en dólares en Brasil- y caídas importantes en los títulos públicos -excepto los de Estados Unidos, Alemania y Francia que operaron como activos refugio-.

El foco de tensión estuvo otra vez en Europa; por un lado las elecciones del 6 de mayo en Grecia no arrojaron un claro vencedor y los intentos de armar un gobierno de coalición fracasaron lo que obligó a llamar nuevamente a elecciones y a que aumenten las probabilidades de una salida desordenada del país heleno de la eurozona; por el otro, la situación financiera de España se complicó con la nacionalización de Bankia incrementándose las chances de que el gobierno español tenga en algún momento que pedir asistencia a la troika para asistir a su sistema financiero.

El euro se desplomó; comenzó mayo en niveles de US$1.32 y cierra el mes en US$1.24 su menor valor en dos años. La fuerte apreciación del dólar -el dollar index sube 5.2% en el mes- impactó negativamente en las commodities; el oro perdió casi 6%, el petróleo cayó más de 16%, la soja 11%, el maíz 7.5%. Solo el trigo escapó a las bajas y acumula una suba del 3.5% en Chicago. Claramente la situación se ha complicado; más allá de la situación política de Grecia, las autoridades europeas parecen seguir empantanadas en su discusión sobre como enfrentar la crisis. La llegada de Francois Hollande al Eliseo francés pareció darle un poco más de empuje a una agenda pro crecimiento, estrategia que también apoya Estados Unidos. Pero Alemania insiste en la aplicación de medidas de austeridad y el apoyo de la sociedad al Compacto Fiscal y a la ampliación del Mecanismo de Estabilidad parece ir disminuyendo con el transcurso del tiempo.

Mercados
Pero vayamos a lo que pasa hoy en los mercados. Comenzaron al alza los mercados en Europa pero las subas se fueron diluyendo luego de la publicación de indicadores más débiles a lo esperado en Estados Unidos. Las acciones líderes del Viejo Continente suben 0.13% en promedio y el Ibex madrileño logró rebotar 0.5% en la apertura y se mantiene neutro en la media rueda tras tres ruedas de fuertes bajas.

El riesgo país español que ayer rozó los 540 puntos cae hoy a 518 puntos ante la baja de 17 puntos básicos en el rendimiento de los bonos a diez años. También se desinfla la suba de los futuros de Wall Street. Es que los datos conocidos esta mañana no fueron muy positivos. Por un lado, los pedidos de seguro de desempleo se incrementaron en 10.000 solicitudes la última semana alcanzando los 383.000 superando los 370.000 que esperaba el mercado. Por otro lado, la creación de empleo privado tampoco cumplió las expectativas ya que se sumaron 133.000 puestos, por debajo de los 150.000 que pronosticaban los analistas. Finalmente la segunda revisión del PBI del primer trimestre mostró una corrección a la baja en relación a la primera estimación indicando que la economía creció 1.9% en los primeros tres meses del año, menos que el 2.2% inicialmente informado.

La caída mayor se produjo en el consumo que según la primera estimación había aumentado a un ritmo trimestral anualizado de 2.9% en el primer trimestre y que ahora fue corregido a la baja a 2.7%. Recordemos que mañana se publicará el dato de empleo del mes de mayo, los pronósticos apuntan a un aumento de 150.000 puestos en la nómina salarial, superando los 115.000 registrados en el mes de abril.

La tasa de desempleo se mantendría en el 8.1%. Sube levemente el euro pero se mantiene por debajo de US$1.24 mientras que el oro aumenta 0.1% para ubicarse en US$1.568 la onza troy. El petróleo sigue en descenso tras la fuerte baja de ayer, pierde esta mañana 0.35%.

En línea con lo esperado, el Banco Central de Brasil volvió a bajar ayer la tasa SELIC para ubicarla en su mínimo histórico de 8.5%. La noticia hizo subir el dólar que volvió a superar los R$2. En lo que va del año el real se deprecia poco más de 7.8% pero la devaluación sube a 31% si comparamos con los valores de julio de 2011.

Otra jornada complicada ayer para el mercado local. El Índice Merval cerró con una baja de 2.13% liderado por la caída de las empresas petroleras -YPF, APBR, PESA y TS perdieron 5%, 3.51%, 3.5% y 3.2% respectivamente- seguidas por los papeles bancarios que cayeron en promedio 2%. Solo Pampa y Comercial lograron terminar el día con signo positivo. En lo que va de mayo el Merval pierde 0.3%, menos que el resto de los mercados en mayo pero explicado por la fuerte baja que había registrado en abril cuando perdió 15% cayendo mucho más que el promedio de las bolsas. En dólares la caída fue mayor y varía dependiendo que tipo de cambio tomamos para el cálculo. Medida por el tipo de cambio oficial la caída en dólares fue del 1.6%; si tomamos el implícito en la curva de bonos la merma fue del 15.6%. Lo peor del mes pasó por Pampa, Comercial del Plata y central Puerto que perdieron 17.3%, 14.3% y 12.2% respectivamente mientras que Siderar con una suba del 19.7% viene liderando las subas de mayo junto con Molinos que hasta ayer ganaba 17.3% y Edenor que rebotó 14.8% luego de la debacle sufrida en abril.

Mal mes también para los títulos públicos, que exceptuando el Boden 2012 sufrieron caídas generalizadas tanto para las series de dólares como para las de pesos. Los inversores han incrementado el cortoplacismo desconfiando -quizás exageradamente- de las emisiones más largas aún a pesar de los rendimientos más que atractivos que ofrecen los títulos, especialmente los del tramo medio de la curva de dólares. El Boden 2015 por ejemplo, está cotizando a una TIR del 15% con una duration menor al año y medio. También fue un pésimo mes para los cupones del PBI que venían soportando relativamente todas las vicisitudes de la economía local pero que tras los malos datos de actividad de marzo y los indicadores de que abril y mayo serían más flojos aún comenzaron e reflejar la mayor probabilidad de que la economía no crezca 3.26% este año no gatillándose entonces un nuevo pago en diciembre de 2013.

Es que los rumores están a la orden del día. Hoy el Cronista menciona uno de los tantos que estuvieron girando ayer que apunta al pago del Boden 2012 para el que el gobierno ofrecería dos alternativas: o pagarlo en pesos al tipo de cambio oficial o pagarlo con un nuevo bono a 4 años de plazo. Cualquiera de ambas alternativas implicaría un default para las calificadoras de riesgo. Son solo rumores pero impactan de lleno en un mercado que sufre por la falta de previsibilidad y la ausencia de señales claras.