Lo que hay que saber de este lunes del país y el mundo

Mercados internacionales comienzan la semana con rebotes, tras la fuerte caída acumulada la pasada. La Bolsa local, que enfrenta una semana nuevamente diferente, podrá plegarse; no obstante, siempre teniendo en cuenta ciertos drivers propios que pesan por momentos, en especial si la tendencia externa no es bien determinante. Varios temas a mirar en las próximas ruedas en Europa, y también en EE.UU. En lo local, atención, con algunos datos económicos y bastante político.

Tras la baja de la última semana los mercados internacionales abren este lunes con mayoría de alzas. Las acciones europeas que en las últimas cinco ruedas perdieron casi 6% rebotan más de 1.2%, mientras que en Estados Unidos, los futuros de Wall Street suben 0.35%. Como viene sucediendo desde hace ya varios meses, la mirada está centrada en Europa donde esta tarde los Ministros de Finanzas mantendrán un "conference call" para intentar acelerar la puesta en marcha de las medidas adoptadas en la cumbre del 9 de diciembre. Sube 5 puntos básicos el rendimiento de los bonos a 10 años de Francia luego de que Fitch Ratings cambiara el Outlook para la calificación de estable a negativo el último viernes. Por el contrario, bajan fuerte los rendimientos de Italia y España. Mariano Rajoy asume hoy la presidencia de España con el anuncio de un fuerte plan de medidas de ajuste.

El euro se mantiene sin cambios en US$1.3029 y el oro baja US$1 para cotizar en US$1.597 la onza luego de la fuerte baja de la última semana. Sube también levemente el petróleo y más fuerte es el incremento de las materias primas con la soja, el maíz y el trigo, recuperando más de 1.5% en la apertura de esta mañana. En Brasil el real vuelve a subir y cotiza en R$1.86.

Dentro de los indicadores de la semana en Estados Unidos que se publicarán en los próximos días sobresalen los datos del sector inmobiliario con el de comienzo de nuevas casas mañana, venta de casas existentes el miércoles y de casas nuevas el viernes. El miércoles también se conocerá la tercera estimación de crecimiento del PBI del tercer trimestre y el informe de ingresos personales. Finalmente el viernes se publicará el dato de pedidos de ordenes de bines durables.

Conferencia en la eurozona
Pero punto por punto. Esta tarde los Ministros de Finanzas de la eurozona tendrán una conference call para acelerar la implementación de las medidas acordadas el 9 de diciembre. El objetivo? Discutir el aumento de aportes al FMI por 200 billones de euros, fondos que luego serían utilizados para ayudar a los países de la zona en problemas. No será tan fácil como se pensaba, 150 billones los pondrían los países de la zona europea -que ya están advirtiendo que están evaluando con cuanto realmente van a contribuir- y el resto sería aportado por los países del resto de la Unión Europea pero Inglaterra ya advirtió que no aportará. En el conference también discutirán la mecánica del compacto fiscal que fue discutido en Bruselas, especialmente como agilizar los tiempos para la puesta en marcha del Mecanismo de Estabilidad Financiera que reemplazará al Fondo de Estabilidad.

El viernes pasado Fitch Ratings puso bajo revisión la calificación de Francia -bajó el Outlook de estable a negativo- y amenazó también con bajar las notas de España, Italia, Bélgica, Eslovenia, Chipre e Irlanda. El rendimiento de los bonos a diez años de Francia sube 5 puntos básicos esta mañana para ubicarse en 3.1%. El país galo realizará colocaciones de deuda por 7 billones de euros en los próximos días. Suben también los rendimientos de los bonos de Gran Bretaña y Alemania mientras que caen fuerte las tasas a diez años de Italia y España.

Mariano Rajoy, nuevo presidente del Gobierno español.


Mariano Rajoy asumió hoy como Presidente del Gobierno español. Durante su discurso de asunción marcó que el primer objetivo de su mandato será reducir para el próximo año en 16.500 millones de euros el actual desequilibrio entre ingresos y gastos. Rajoy inició su intervención ante Congreso marcando las líneas que guiarán su política. Por un lado buscará "estimular el crecimiento y potenciar la creación de empleo" al tiempo que buscará "asegurar la plaza que corresponderá a España en el mundo que surja de esta crisis". Entre las medidas concretas que Rajoy ha anunciado destacan la intención de "redimensionamiento del sector público y del personal a su servicio". Así, ha anunciado que en el ámbito de la Oferta Pública de Empleo "se llevará a cero la tasa de reposición de personal del sector público, excepto en el ámbito de Fuerzas y Cuerpos de Seguridad del Estado y servicios públicos básicos". También anunció al ajuste de las pensiones por el IPC.

El presidente del BCE, Mario Draghi alejó cualquier expectativa de que el banco acelere sus compras de bonos en su primera entrevista luego de asumir su cargo en noviembre, otorgada al Financial Times, donde fue claro al decir que no olvidará cual es su mandato. "La gente tiene que aceptar que nosotros debemos actuar de acuerdo a nuestro mandato y dentro del marco legal" "Lo importante es restablecer la confianza de los ciudadanos y los inversores en nuestro continente. No vamos a lograrlo destruyendo la credibilidad del BCE". También advirtió que los países que dejen la zona del euro enfrentarán graves dificultades, ya que si dejan el bloque y devalúan van a sufrir una muy alta inflación y todo ello no impedirá que tengan que hacer igual las reformas estructurales. Draghi sigue insistiendo en que la disciplina fiscal es el mejor camino para reconstituir la confianza.

Mario Draghi, titular del Banco Central Europeo. 

Interesante la nota de Jose Siaba Serrate esta mañana en el Ambito. Marca que si bien la reacción de las bolsas y del euro a la Cumbre del 9 de diciembre, las medidas adoptadas por el BCE en la reunión del 8 de diciembre han descomprimido al mercado de bonos. La nueva facilidad ilimitada a 3 años y la ampliación de activos que pueden ser utilizados como colaterales ha descomprimido a los mercados de crédito. En la entrevista a Draghi -que reproduce el Cronista- se le pregunta si esta facilidad en Europa no equivale al Quantitative Easing de la FED. Siaba señala que será relevante la subasta que realizará el miércoles el BCE, la primera de la asistencia a tres años. Su recepción será crucial. Una concurrencia nutrida puede obrar de bisagra en la percepción de control de la crisis.

El Bundesbank dijo esta mañana que el crecimiento de Alemania rebotará en el 2013 tras caer el próximo año por la crisis financiera de la eurozona. El crecimiento se va a reducir al 0.6% en 2012 respecto del 3% este año para recuperarse al 1.8% en 2013. El escenariobase para las proyecciones supone que la crisis de deuda no empeora y que la incertidumbre entre los inversores y consumidores gradualmente disminuye.

Bolsas asiáticas en baja
Cayeron las bolsas de Asia esta mañana, especialmente la de Corea del Sur que perdió más de 3.5%, luego de que se conociera la muerte de Kim Jong II. La muerte del líder norcoreano llena de incertidumbre el futuro de la potencia nuclear y último Estado estalinista puro del mundo. Las riendas del país quedarán en manos de uno de sus hijos, un joven del que se desconoce casi todo y cuya edad no superaría los 30 años. Kim Jong-un hereda un Ejército de 1,2 millones de soldados y armas de destrucción masiva, pero también una economía arruinada que desde los años 90 tiene dificultades para alimentar a su población.

En lo local, lo primero a destacar y en materia de mercados, que será una semana particular. Por un lado, claro que se seguirá de cerca la tendencia externa y un posible rebote deberá venir desde lo que suceda allí, en especial, cuando algunos drivers propios no ayudan; Por otro lado, una semana en donde los negocios parecen estar destinados a escasear: por la tendencia con la que ya vienen, por se la semana antes de las fiestas y por la actividad cortada que se tendrá (el viernes sólo habrá Bolsa de 11 a 14 horas y el lunes 26 será feriado). Nuestra recomendación continúa siendo aprovechar oportunidades de Trading de corto para quien entienda los riesgos presentes en este mercado, mientras que es importante tener presente que se mantendrá la selectividad y la volatilidad como característica.

Hernán Lorenzino, ministro de Economía.

Si entramos a las noticias, debemos hablar en lo político, de la maraton de leyes que en esta semana se promete aprobar el en Senado. Incluso hoy irá Lorenzino, el flamante ministro de Economía, a defender el proyecto del presupuesto de 2012 (ya con media sanción). También ocupa a los medios el proyecto de la nueva ley de contrabando de lavado de dinero y narcotráfico; y la que toca a Papel Prensa. Esta última que, según los expertos y de ser aprobada, terminaría en la Justicia. Abogados y empresas del sector advirtieron que una norma como la que diseñó el Gobierno choca contra los principios constitucionales que consagran la libertad de imprenta, con la Declaración Universal de los Derechos Humanos, el Pacto de San José de Costa Rica y la Declaración de Chapultepec.

Mientras que el primero de los proyectos se cree tocará también a quienes actúen en la plaza cambiaria. Aunque no hay muchas definiciones aún, de aprobarse, castiga el financiamiento al terrorismo y crea el delito bursátil con penas de prisión, con el objetivo de "reprimir y prevenir las actividades que ponen en riesgo transparencia bursátil y el sistema financiero nacional". Los analistas entienden que una ley de este tipo podría equiparar una "corrida cambiaria" a una actividad posible de ser considerada como "terrorista". Es decir, terrorismo económico. Me interesa, en este sentido, destacar algunas declaraciones de ex-presidentes del BCRA volcadas en los últimos días. Por ejemplo, Alfonso Prat-Gay está convencido de que la ley es un instrumento más para perseguir a grupos o sectores considerados "enemigos" por el Gobierno. "Con esta ley le apuntan a los compradores de dólares, así como con la ley de papel de diarios buscan arrinconar a los medios independientes, y con la ley que elimina al Renatre presionar a los sindicatos", destacó. Más fuerte, fue Redrado: acusó al oficialismo de "hacer política económica con el miedo".

Todo en un marco en donde hoy se habla de los perros adiestrados por la AFIP para descubrir dólares o euros en lugares, por ejemplo, como Buquebus. Y donde también se habla y no poco de la parálisis que existe en la plaza cambiaria ante los controles implementados y los llamados se dice del Gobierno a empresas/operadores.

Relación Gobierno - Moyano
Antes de irnos, también se sigue de cerca la relación Gobierno-Moyano tras el supuesto corte de las relaciones. ¿Qué se mira? Se dice un posible encuentro entre Cristina Fernández y el líder de la CGT en el marco del almuerzo anual de la Federación de Entidades Empresarias del Transporte de Cargas (Fadeeac), donde los dos figuran como los principales invitados. En tanto, Moyano claro está que sigue buscando aliados en su cruzada, aunque entre quienes ya no lo apoyan esta Gerardo Martínez. Este se dice tomó distancia ayer del tono del discurso de Moyano en el acto por el Día del Camionero y reclamó una urgente reunión de la conducción cegetista.

"Muchos de los miembros del consejo directivo estamos sorprendidos por la forma en la que se llevó adelante ese acto porque Moyano es secretario general de su gremio pero, a su vez, es secretario general de la CGT", remarcó Martínez. Y si bien coincidió con Moyano en que "el hecho de reclamar no significa extorsionar" y respaldó los pedidos por los fondos adeudados por el Estado a las obras sociales y la suba del mínimo no imponible de Ganancias, consideró que "el deber y la responsabilidad de un dirigente sindical es mantener el diálogo abierto tanto con el Gobierno, que es quien tiene el apoyo de la mayoría de la sociedad, como con el sector empresarial".

En lo económico, por su parte, debemos hablar de varios temas. Por un lado de un mayor proteccionismo de la mano de Moreno -previsible-; por otro lado de estimaciones de crecimiento que se revisan a la baja por temas ajenos o propios. Hoy, El Cronista, remarca un informe del Bank of America que dijo que Argentina crecerá apenas 1% durante el año próximo; y JPMorgan ya había picado en punta días atrás con idéntica previsión.

Puntualmente, el informe del Bank of América menciona presiones negativas como la crisis externa, la tendencia a la baja de los precios de los commodities, tasas de interés que se mantendrán en alto durante todo el año próximo y un "duro ajuste ortodoxo" con recortes de subsidios y suba de impuestos. A la vez que, no hay dudas, que el punto en común entre las dos previsiones más negativas del mercado, la de JPMorgan de principios de mes y la más reciente del BofA, es la evaluación de las intervenciones del Gobierno en el mercado cambiario y en la fluctuación de las tasas. "El intervencionismo sobre las tasas y el mercado de cambios han mellado más aún la confianza, en nuestra opinión", señala el informe del BofA, y agrega que "Como resultado, pensamos que la fuga de capitales permanecerá fuerte durante 2012".

Crecimiento del 3% al 4%
Entre los que son más benignos, no obstante, están Nomura y Goldman Sachs que si bien actualizaron sus proyecciones de crecimiento de la Argentina durante el año próximo hablan de tasas de entre 3% y 4%.

Como dato, en tanto, el viernes se conoció oficialmente -aunque levantando cierta polémica, ya que no lo creen así las consultoras privadas- que el PBI se expandió un 9,3% interanual en el tercer trimestre y avanzó un 1,1 por ciento en la comparación con el período anterior. El consumo privado se incrementó un 11,1 por ciento entre julio y septiembre ante el mismo lapso del año pasado, dijo el Indec. Y es más, otro dato con polémica, pero claramente no por ser sobrestimado, fue la inflación de noviembre. El alza de precios según el INDEC fue de 0.6% contra un promedio, de los privados, de 1.4%.

Con esto nos vamos a algunos temas financieros, ya cerrado en este plano el 2011 pero mirando con ciertas dudas o complicaciones, el 2012. No porque se cree que se vaya a un default ni nada por el estilo, sino porque claramente cerrar los números no será tan fácil como en los años pasados -igual repetimos: se cerrarán de seguro, el tema es la forma-.



Se habla, por un lado, de la buena foto. El nivel de deuda pública cerró en el tercer trimestre en un 37,8% del PBI (medido en dólares), el menor porcentaje desde 1999. Mientras que el peso de los pasivos intra sector público creció, hecho que aliviana las presiones a la hora de los vencimientos. Mientras que en el tercer trimestre de 2008 era del 8,8% del PBI, ahora llega al 20%. Así, la deuda en manos de tenedores privados, cuya refinanciación no está asegurada, representa apenas el 14% del Producto.

El tema, igualmente, son los menos grados de libertad que se tendrá para ciertas fuentes de financiamiento. Por ejemplo, se destaca hoy que las utilidades del Banco Central que se transfieren al Tesoro caerán. Según Ambito, se calcula que el resultado de este año se ubicaría en $ 6.500 millones. Se trata de una caída del 25% en relación con los $ 8.900 millones que había arrojado en 2010. La cifra es de menos de un tercio la conseguida en 2009, cuando la entidad que entonces presidía Martín Redrado ganó $ 23.500 millones.

La menor rentabilidad se debe en parte a menor devaluación y lógicamente al resultado de los títulos. También influyó la caída de las reservas -aunque la semana pasada compró el Central casi 900 millones de dólares, estas terminaron en u$s 45.022 millones, muy por debajo de su nivel de principios de año-.

Sin embargo, en donde si queda margen, es en los adelantos transitorios. Se habla, de hecho, que ya en los últimos tres meses se notó un incremento significativo de este financiamiento, que se elevó en cerca de $ 10.000 millones. Pero el stock de adelantos hoy se ubica en $ 56.000 millones, cuando el tope podría superar los $ 80.000 millones para todo 2012. Esto significa que aún podrían aplicarse más de $ 25.000 millones a favor del Tesoro.

PARA TENER PRESENTE:

POCOS SE BAJARON DE FORMA VOLUNTARIO DEL SUBSIDIOS: Según Clarín, a un mes de haber puesto en marcha el "Registro de Renuncia Voluntaria al Subsidio del Estado Nacional", la administración kirchnerista logró la adhesión de apenas el 0,16% del total de los clientes residenciales de los servicios de luz, gas y agua potable de todo el país que están pagando tarifas subsidiadas. Sobre un total estimado de 12 millones a nivel nacional, sólo 19.051 usuarios del sector residencial manifestaron su decisión de rechazar los beneficios económicos estatales que venían percibiendo desde 2003 en las boletas de los tres servicios públicos. Ese bajo nivel de desistimiento implica para el Estado un "ahorro" mínimo en el pago de subsidios. En promedio, cada usuario que ha renunciado a los subsidios deberá pagar unos $ 5.000 más por año, con lo cual lo que deja de aportar el Estado ascendería a $ 97,50 millones. Las expectativas oficiales eran arribar a mediados de diciembre con un mínimo de 100.000 adherentes, casi cinco veces más que los anotados hasta el momento.

ROUBINI CRITICO: La perspectiva para la economía global en 2012 es clara, pero no es muy grata: recesión en Europa, crecimiento anémico en el mejor de los casos en Estados Unidos y una fuerte desaceleración en China y en la mayoría de las economías de mercado emergentes. Las economías asiáticas están expuestas a China y América latina a la baja de los precios de las commodities. Europa central y oriental están expuestas a la zona del euro. Y la conmoción en Medio Oriente causa serios riesgos económicos -tanto allí como en otras partes- manteniéndose elevado el riesgo geopolítico, con lo que los altos precios del petróleo limitarán el crecimiento global.Mientras tanto aparecen las fallas en el modelo de crecimiento chino. Los precios inmobiliarios en caída iniciaron una reacción en cadena que tendrá un efecto negativo sobre los constructores inversión y la recaudación fiscal. El boom de la construcción comenzó a trabarse. Habiendo buscado enfriar el mercado inmobiliario frenando los precios descontrolados, los líderes chinos se verán en dificultades para relanzar el crecimiento.

Fuente: Portfolio Personal

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25 de febrero de 2018 | 06:51
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