Luego del importante rebote del lunes, los principales mercados externos vuelven a caer

Las noticias de que Alemania y Francia analizan un plan para recapitalizar bancos sirvió sólo por una ruedas. Ahora, se espera el plan en concreto, pero que recién estaría para fin de mes. Además, no ayudaban esta mañana las palabras de Trichet y de otros funcionarios que volvían a alertar sobre la situación complicada de la región. Por ende, asoman toma de ganancias, tras las subas acumuladas en las últimas ruedas. Una semana, desde ya, que promete ser intensa. Y ¿para el mercado local?

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Comenzamos la semana hábil en Buenos Aires. Muchas noticias aunque no tantas novedades durante el fin de semana largo. Se reunieron el domingo Angela Merkel y Nicolás Sarkozy; prometieron para fin de mes un paquete completo que incluirá el tema Grecia -que ratificaron que seguirá siendo parte de la eurozona- y la recapitalización de los bancos. No se saben todavía los detalles pero ayer los mercados externos le dieron su apoyo a los anuncios con fuertes subas en las bolsas y en las materias primas.

También Obama le dio su respaldo al plan mediante un llamado al premier francés. Pero tras cuatro jornadas consecutivas de subas hoy caen las bolsas en Europa luego de que el titular del BCE, Jean Claude Trichet, advirtiera que "la crisis de deuda soberana se ha vuelto sistémica y los riesgos para la economía se están incrementando" señalando también que "la crisis debe ser enfrentada con decisión".

El Primer Ministro inglés David Cameron pide asimismo más contundencia mientras que el canciller italiano se queja de que las soluciones sean tomadas en forma bilateral por Alemania y Francia sin contemplar al resto de la Unión Europea. La reunión cumbre del 17 y 18 de octubre de Jefes de Estado y Ministros de Finanzas de la eurozona fue postergada para el 23 de octubre para tener más tiempo para trabajar en el paquete de medidas. Mientras tanto, hoy Eslovaquia se prepara para someter a votación las modificaciones al fondo de rescate europeo; es el único país de los 17 que componen la eurozona que falta ratificarlo.

Los mercados seguirán operando con mucha volatilidad; hay avances en Europa pero la falta de detalles concretos mantiene el clima de nerviosismo ampliando el impacto de cada una de las declaraciones de los numerosos actores que participan en la definición de una solución para la crisis europea. Comienza hoy la temporada de balances en Wall Street con la llegada del resultado de Alcoa y habrá que estar atentos a las perspectivas que informen las empresas. Por el lado de los indicadores lo más importante vendrá por la publicación mañana de las Minutas de la última reunión de la FED -en la que decidió la polémica Operación Twist-, el jueves por los pedidos de subsidios de desempleo que deberían ratificar la mejora de las últimas dos semanas y el número de ventas minoristas que se conocerá el día viernes. La bolsa porteña que ayer no operó por feriado abriría hoy al alza reflejando el buen desempeño que mostraron ayer los principales papeles que cotizan en Wall Street..

Por lo pronto, las acciones del Viejo Continente pierden 1.3% con España e Italia liderando las bajas con caídas del 1.4% y 1.8%. También en rojo abrió Wall Street que pierde más de 0.3% en la apertura. Cae levemente el euro contra el dólar a US$1.358. Suben los rendimientos de los bonos del tesoro de USA con la tasa a diez años incrementándose 6 puntos básicos a 2.14%. Bajan por el contrario, los bonos de Alemania 2 puntos básicos a 2.06% y suben los rendimientos de Italia y España. El oro y el petróleo operan en baja en US$1.661 la onza troy y US$84.63 el barril de WTI, 0.6% y 1.05% por debajo de los cierres de ayer. Suben la soja, el maíz y el trigo, destacándose la primera luego de que Morgan Stanley incrementara su precio objetivo para los próximos doce meses ante la menor cosecha prevista en Estados Unidos y Brasil.

Fin de semana
Pero repasemos primero lo que ocurrió el fin de semana. Terminó con grandes anuncios pero pocas noticias concretas la cumbre del domingo entre Angela Merkel y Nicolás Sarkozy. Prometieron un "paquete completo" de medidas para fin de mes y aseguraron que Grecia tiene fondos hasta mediados de noviembre. Según Sarkozy el paquete incluye más integración económica, más mecanismos anticrisis y la reforma de tratados comunitarios; todo dentro de una "nueva visión" europea, en la que "Grecia es parte de la eurozona" de forma indiscutible.

Nicolas Sarkozy y Angela Merkel acordaron lanzar un paquete "completo" de ayudas para blindar a los bancos europeos.

Merkel hizo hincapié en la "necesaria recapitalización del sector bancario europeo lastrado por la tenencia de deuda soberana de los países europeos más endeudados" "Estamos determinados a defender y apoyar a la banca porque esto es fundamental para dar una salida sólida y duradera a la crisis de deuda". La iniciativa franco-alemana contemplará "un suministro de crédito razonable" para las entidades con problemas, apuntó, pero no ahondó en el formato definitivo del mecanismo de ayuda. Y es justo en ese punto donde están las mayores diferencias. Alemania insiste en que sean los propios gobiernos los que se ocupen de la asistencia para la capitalización de los bancos mientras que Francia pretende que sea el fondo de rescate quien se ocupe de la tarea. Europa irá con este paquete a la cumbre del G20 a principios de noviembre en Cannes.

Llaman la atención las declaraciones de Trichet esta mañana pidiendo más decisión a las autoridades de la Unión Europea para enfrentar la crisis financiera. El titular del BCE dijo hoy que "la crisis de deuda soberana se ha vuelto sistémica y los riesgos para la economía se están incrementando rápidamente". Trichet preside la Junta Europea de Riesgo Sistémico, el organismo de vigilancia continental de estabilidad europea. En sus declaraciones a la Comisión sobre Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo dijo que fondo de rescate de la zona euro debería ser tan flexible como sea posible, pero sin involucrar al BCE en su apalancamiento. Llamó a autoridades europeas y a los gobiernos ha actuar en forma conjunta para resolver la crisis diciendo que cualquier retraso sería desastroso.

También habló el Primer Ministro de Luxemburgo, Jean Claude Juncker, que lidera el grupo de ministros de finanzas de la eurozona quien dijo que los tenedores de deuda de Grecia van a tener que aceptar una quita mayor al 60%. Fue corregido luego por su vocero que dijo que los tenedores tendrán que aceptar quitas mayores al 21% acordado en el mes de julio. En fin...

Por lo pronto, habrá que estar atentos hoy a la votación del fondo de rescate en Eslovaquia, el único país que todavía no lo ha aprobado. El Partido de la Libertad y Solidaridad -miembro de la coalición gobernante- advirtió esta mañana que se abstendrá en la votación dejando al gobierno de la Primer Ministro Iveta Radicova, con menos chances de obtener la mayoría necesaria para aprobar el voto de confianza.

Por otra parte, comienza hoy la temporada de resultados del tercer trimestre con la publicación tras el cierre de la rueda del balance de Alcoa. Se espera que el gigante del aluminio informe una ganancia de 23 centavos de dólar por acción, comparada con 9 centavos un año atrás. No se pronostica un buen trimestre para los resultados de las compañías en general; los pronósticos apuntan a que las ganancias del S&P500 excluyendo a las compañías financieras habrían crecido 14% en los últimos tres meses en relación al año anterior, su menor variación positiva desde fines de 2009. Pero no solo se evaluarán los resultados, los mercados sobre todo estarán atentos a las perspectivas para los próximos meses que informen las empresas y que servirá para evaluar el impacto de la crisis financiera sobre la economía real.

Quienes se espera no tendrán un buen trimestre serán las acciones financieras aunque habrá que distinguir entre la banca de inversión y la banca retail. La primera sufrirá por la caída de los mercados, el menor volumen de negocios y la merma en la actividad en fusiones y adquisiciones. Por el contrario, la banca minorista mostraría un repunte ante la recuperación del negocio hipotecario. El jueves 13 será JPMorgan la primera en reportar sus números que como dijimos se verán afectados por la menor actividad en el trading de bonos.

Nobel para la macroeconomía
Christopher Sims y Thomas Sargent fueron ayer galardonados por la Academia Sueca con el Premio Nobel de Economía 2011, por "sus investigaciones en las causas y efectos en macroeconomía". El galardón reconoce el trabajo de los economistas en el área de las "expectativas", "las causas y efectos en macroeconomía" y en política económica.

Yendo a lo local, decíamos que la buena jornada de ayer para las acciones argentinas que cotizan en el exterior anticipa una apertura positiva hoy en la bolsa local. Las subas fueron generalizadas destacándose TGS con un incremento de 9.6% seguida por Galicia y Telecom con incrementos de 7.2% y 6.3% respectivamente.

Al buen clima de los mercados externos se suma la mejora en el precio de la soja de las últimas ruedas y la apreciación del real contra el dólar. Tras tocar R$1.89 el 4 de octubre hoy la moneda brasileña se ubica en R$1.77.

Ayer la soja cerró en US$433 la tonelada con un alza de US$7 por contrato. La suba estuvo impulsada por el anuncio de China que importaría 14,2 millones de toneladas de soja en el cuarto trimestre (4,3 millones de toneladas en octubre, 5,2 millones en noviembre y 4,7 millones en diciembre) y motivó el alza. Esto representa 3% menos que el mismo período de 2010 pero más que lo esperado por el mercado. Hoy Morgan Stanley revisó al alza sus estimaciones para el precio de la soja en los próximos doce meses advirtiendo por la menor cosecha de Estados Unidos y Brasil y la persistente tendencia al alza en la demanda mundial de alimentos y aceite de soja.

Además de en Europa la mirada de los operadores locales se concentra en el mercado cambiario. La semana pasada el Banco Central tuvo que vender US$375 millones en el mercado y las reservas bajaron a US$48.230 millones. La autoridad monetaria busca mantener clavado el dólar en $4.23/4.24 por lo menos hasta las elecciones del 23 de octubre. Además de vender dólares la autoridad monetaria ha tenido que intervenir fuerte en el mercado de futuros y ha ido convalidando una tendencia a la suba en las tasas de interés.

Con incertidumbre cambiaria no hay mucho interés en los títulos públicos que a pesar de los rendimientos atractivos tanto en dólares como en pesos no encuentran muchos compradores. A estos precios, el tramo medio de la curva de dólares resulta interesante. Los cupones recuperaron algo de terreno en las últimas ruedas pero sigue muy desarbitrado el denominado en pesos en relación al de los de dólares.

Reconocer el impacto
Ayer el viceministro de Economía, Roberto Feletti, fue el primer funcionario oficial en reconocer el impacto de la crisis sobre Argentina. Afirmó que la economía argentina debe "tener mucho cuidado" frente a la posibilidad de que haya una caída en el comercio mundial, como producto de la actual crisis financiera que atraviesa Europa y Estados Unidos. En declaraciones en radio La Red consideró que Argentina está en "buena situación" por su bajo nivel de endeudamiento. Es la primera vez que un miembro del Gobierno deja atrás la posibilidad de que la economía local está totalmente blindada frente a la crisis.

Roberto Feletti, viceministro de Economía.


Feletti detalló que si se produce una baja en la demanda internacional, "tendremos que reemplazar las ventas en el exterior, como lo hicimos en el 2009, con ventas internas, con demanda interna, y con ventas en el bloque regional. "Por eso convocamos a todos los ministros de Economía de Sudamérica el mes pasado, para analizar una estrategia común"

En su edición del domingo La Nación adelantó ayer que Cristina Kirchner transita una tendencia de crecimiento en su intención de voto que podría alcanzar al 52% de los sufragios en las elecciones del 23 de octubre. En el segundo lugar se ubica el candidato socialista, Hermes Binner y Alfonsín, que ocupó ese lugar en las internas, estaría peleando el tercer lugar con Alberto Rodríguez Saa.

Amado Boudou parte el miércoles por la noche a París para la reunión de Ministros de Economía y Finanzas del G-20 a realizarse el jueves y el viernes de esta semana, como paso previo a la cumbre de presidentes que se realizará entre el 3 y 4 de noviembre en Cannes. Debatirán cuestiones relacionadas con la actual crisis financierasy Boudou irá acompañado del jefe de Asesores de Gabinete, Guido Forcieri.El Ministro de Economía y candidate a president sera el responsible de armar los lineamientos para el discurso de la Argentina en el G20. La postura argentina volverá a estar basada en críticas a los organismos internacionales y a las calificadoras de riesgo, además de la advertencia a los países europeos sobre lo negativo que sería aplicar las recetas de ajuste que aún se discuten.

Impacto fiscal
De los diarios de hoy se destaca una nota del Cronista que apunta a que las cuentas fiscales del Gobierno sienten el impacto de la crisis financiera internacional. La Cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad perdió $9.124 millones en los últimos tres meses y medio, como producto de la desvalorización de las acciones y títulos públicos en poder de la ANSES. El monto representa el 4.8% del valor total de la cartera al 30 de junio pasado. Así surge de las estimación que hizo El Cronista tomando los precios de mercado para actualizar los valores de los activos de cotización pública que tiene el FGS según consta en la última composición de la cartera presentada a fines de junio por la entidad que preside Diego Bossio. Si bien el ente solía divulgar la evolución del FGS en forma mensual, no hubo una actualización de la cartera en los últimos tres meses y medio de turbulencias internacionales.



Y el Ambito de ayer destaca que el Gobierno volvió a acudir al Banco Central para financiar el creciente nivel de gasto público. A fines de septiembre, la autoridad monetaria le giró $ 4.000 millones en concepto de adelantos transitorios, un rubro que prácticamente no había tenido variaciones a lo largo de todo 2011. El stock de adelantos pasó de $ 46.200 millones (nivel que había mantenido durante casi todo 2011) a $ 50.200 millones, pero todavía el margen para continuar con estos créditos de corto plazo para financiar al Tesoro es muy amplio.

Según el artículo 20 de la Carta Orgánica del BCRA, el límite de adelantos llega a un 10% de los ingresos tributarios (cerca de $ 600.000 millones para todo 2011) más un 12% de la base monetaria (alrededor de $ 200.000 millones). Tal como adelantó este diario a fines de septiembre, ambos conceptos arrojan una suma cercana a los $ 84.000 millones. Por lo tanto, el BCRA aún tiene margen para prestarle al Tesoro alrededor de $ 34.000 millones adicionales.

Fuente: Portfolio Personal

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