Lo que hay saber del martes

Los mercados externos siguen operando con gran volatilidad a la expectativa de lo que pasa en Europa donde siguen creciendo los temores por un default griego. A la fuerte caída de los mercados externos -Wall Street recuperó en la última hora de negocios- se sumó el mal comportamiento de las dos principales variables externas que influyen sobre la economía argentina: el real y la soja. La fuga de capitales y las reservas de libre disponibilidad son las variables a seguir en los próximos días.

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Buenos Aires se despierta conmocionada esta mañana por el grave accidente ferroviario en el barrio de Flores; el choque múltiple entre dos trenes y un colectivo domina todas las páginas informativas locales. Yendo a lo financiero, los mercados externos siguen operando con gran volatilidad a la expectativa de lo que pasa en Europa donde siguen creciendo los temores por un default griego.

Ángela Merkel, primer ministra de Alemania.

Si bien Angela Merkel insiste en que evitará un evento de insolvencia descontrolada en Grecia, funcionarios de su gobierno admiten que están trabajando en la evaluación del impacto de distintos escenarios de incumplimiento. Las bolsas europeas operan erráticas alternando subas y bajas, mientras que los futuros de Wall Street apuntan a una apertura levemente negativa.

Italia tuvo que pagar 67 puntos básicos más que en julio por una colocación de bonos esta mañana. Los rumores de que el gobierno chino podría adquirir títulos de deuda de Italia revirtieron ayer por la tarde la tendencia negativa con la que operaba Wall Street. Pero hoy todos los bonos europeos bajan y es Italia quien lidera las caídas por lo que el rendimiento a 10 años sube 9 puntos básicos para alcanzar el 5.63%. Los CDS de Grecia vuelven a tocar máximos hoy y las probabilidades implícitas de default se ubican en el 98%.

La cesación de pagos podría declararse si la misión de expertos de la "troika" -la Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional- que viajará a Atenas mañana no aprueba el sexto tramo de ayuda al país que asciende a 8.000 millones de euros. Ayer Grecia confirmó que tiene dinero hasta octubre para pagar jubilaciones y pensiones. Impuesto extraordinario sobre las viviendas. La situación es crítica y los tiempos parecen acelerarse. El spread interbancario en Europa vuelve a subir esta mañana alcanzando niveles que no mostraba desde mediados de 2009. Sube el dólar index de la mano del vuelo a la calidad; los inversores se refugian en los bonos del tesoro americano -el rendimiento a 10 años se mantiene en 1.94%- y en el oro que pese a la mayor fortaleza del dólar hoy sube 1.07%.

También sube el petróleo con el barril de WTI en US$89.81, más de 1.8% por encima del cierre de ayer, luego de que el informe de la Agencia Internacional de Energía marcara una disminución en la oferta por la crisis de Libia. Sin indicadores relevantes en Estados Unidos seguiremos dependiendo de la evolución de la crisis griega y los avatares europeos. Momento complejo que obliga a operar con mucha cautela.

Activos argentinos
Ayer tampoco fue un día para los activos argentinos. A la fuerte caída de los mercados externos -Wall Street recuperó en la última hora de negocios- se sumó el mal comportamiento de las dos principales variables externas que influyen sobre la economía argentina: el real y la soja. La moneda brasileña volvió a depreciarse contra el dólar y acumula una caída de 10.5% respecto de sus máximos a fines de julio. Por su parte la soja cayó otro 2% luego de que un nuevo informe del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) anunciara mayores existencias de la oleaginosa que las previstas. La oleaginosa cerró ayer en US$513 la tonelada, 4% por debajo del máximo de tres años que alcanzó a fines de agosto -US$534-. Hoy el real sigue cayendo y se ubica en R1.7157 -ayer cerró en R1.7038- mientras que la soja pierde 0.5% en los mercados de futuros.



El Indice Merval cerró en 2.688 puntos con una baja de 2.4%, su menor valor desde noviembre del año pasado. En el año cae 23.7% en pesos y 27.8% medida en dólares. También sufrieron los títulos públicos con caídas más fuertes en los bonos ajustables por CER -afectados en las últimas semanas por el mayor ritmo de depreciación del peso-; los bonos en dólares siguen siendo el principal refugio de valor con caídas que en el tramo corto y medio de la curva no superaron el 0.5%. Jornada mucho más calma en el mercado cambiario donde prácticamente sin intervenir el Central pudo mantener el precio del dólar en $4.24 en las casas de cambio.

Los cupones muy volátiles reflejando la gran incertidumbre que hay hoy para pronosticar el crecimiento del 2012. Mucho volumen otra vez en el cupón de pesos que cerró por encima de los mínimos del día con una baja de 1.17%. Los de dólares registraron bajas mayores de entre el 1.2% y 2.2%. Seguimos considerando que tienen buen potencial de apreciación con miras al mediano plazo. A los precios actuales los cupones en dólares estarían recuperando 58% de su inversión en los próximos 15 meses pudiendo cobrar US$30 más si la tasa de crecimiento supera el 3.3% anual en los próximos años. Los de pesos estarían recuperando 93% en el mismo lapso quedando luego $24 por cobrar. La principal incertidumbre de corto decíamos, pasa por el ritmo de expansión del 2012 que podría verse afectada por el actual contexto internacional. Pero si se cumplen los pronósticos actuales que apuntan a un crecimiento del 4% se habilitaría un nuevo pago en diciembre de 2013 lo que haría que los actuales precios sean atractivos.

Fuga de capitales
Venimos marcando que la fuga de capitales y las reservas de libre disponibilidad son las variables a seguir en los próximos días. Hoy el Cronista releva los pronósticos de varias consultoras que estiman que el gobierno tendría que volver a los mercados de deuda en 201. Apuntan a que los vencimientos de 2012 se ubican en US$16.800 millones, de los cuales alrededor de la mitad está en manos de dependencias públicas, lo que facilita su refinanciamiento. El resto -entre US$8.200 y US$9.600 millones según las distintas consultoras- se encuentran en el mercado. Pero las fuentes de financiamiento interno se agotan; para el Ieral quedarán en diciembre reservas de libre disponibilidad por US$2.000 millones. Para Bein y otros analistas ese cálculo dará cero en 2012 a menos que el Gobierno cambie la ecuación de la ley de Convertibilidad. La salida al mercado es el camino que ven las consultoras para cubrir el bache. A Argentina le costaría alrededor de 8.5% colocar duda en el mercado. Miguel Bein estima que son US$5.000 millones los que necesita el gobierno; para el Ieral son algo mayores, US$6.225 millones.

La agencia de calificación S&P ratificó ayer las calificaciones de deuda soberana de la Argentina en "B" (escala global, moneda local y extranjera) y AA (escala nacional para la Argentina). La tendencia de las calificaciones es estable. Al fundamentar la nota, S&P señaló que "las calificaciones de Argentina reflejan el limitado acceso del Gobierno a fuentes de financiamiento, las incertidumbres respecto de su política económica que contribuyen a una inflación de dos dígitos y la rigidez del gasto público. La calificación está respaldada en un superávit fiscal -hoy en descenso-, en la cuenta corriente de la balanza de pagos y en una fuerte disponibilidad de reservas internacionales. Marcó que si bien en 2010 se realizó un esfuerzo para reabrir el canje, aún no es claro si el acceso a los mercados de capitales podría generar riesgos legales. Y recordó que el Gobierno aún sigue en incumplimiento con los acreedores del Club de París.


Por su parte, Cristina Kirchner inició ayer su viaje de tres días a París; solo tiene previstas cuatro actividades. Lo más relevante será la reunión que mantendrá mañana con su par francés, Nicolás Sarkozy donde se estima que podría tratarse el tema del Club de París.

Fue anunciado ayer el índice de precios que difunde el Congreso y que es elaborado en base a un promedio de datos de consultoras privadas censuradas por el gobierno; en agosto alcanzó el 1.8%. La cifra es levemente superior a la de julio cuando se ubicó en 1.62% y es más del doble de lo que publica el Indec, que dará a conocer mañana el dato oficial. El "índice Congreso" acumula un alza de 23.6% en los últimos doce meses.

Por la noche se supo que el fiscal que actúa en las causas iniciadas por el Secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, contra las consultoras Melconian & Santangelo y Orlando Ferreres, dio curso formal a la querella presentada.

También ayer se conoció una modificación presupuestaria que dispuso el aumento de los egresos de 6.515 millones de pesos. Los funcionarios del Ministerio de Planificación Federal podrán disponer de alrededor de $6.300 millones extras a los $65.093 millones que ya tenían establecidos. En la mayor parte se trata de aumentos de gasto, no de reasignaciones presupuestarias y se utilizarán principalmente para pagar subsidios a la energía y al transporte.

Apuntes políticos
Finalmente un par de apuntes políticos; muchas controversias por la confirmación de la presencia de Sergio Schoklender en el Congreso este jueves, generó polémica entre kirchneristas y opositores y también nuevas diferencias entre distintos espacios dentro del arco no oficialista. Mientras la UCR, el Peronismo Federal, la Coalición Cívica y Pro convalidaron su presencia, el Frente Amplio Progresista de Hermes Binner anticipó que no participará tomando la misma posición que el kirchnerismo.

Hermes Binner decidió dar otro paso para marcar diferencias con el resto de la oposición. Ayer, el gobernador socialista y candidato a presidente hizo publica una carta enviada a la presidenta Cristina Kirchner en la que le solicita que convoque al "dialogo nacional" para tratar de buscar soluciones a la inflación, la inseguridad, la crisis energética y el problema habitacional. Desde el resto de la oposición lo criticaron fuertemente y le recordaron que fue él quien rechazó toda posibilidad de unidad opositora antes y después del 14 de agosto.

Fuente: Portfolio Personal

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22 de junio de 2018 | 20:50
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