Las claves para invertir: el Balanz Weekly

En lo que respecta al universo soberano de renta fija en dólares destacamos el AA19 (TIR 6,11% dur., 0,51) y AO20 (TIR 6,30%, dur. 1,86). También encontramos atractivo en las LETES, las cuales se mantuvieron en niveles por encima de 5%. Recomendamos acceder a través del fondo Balanz Ahorro USD que acumula un rendimiento de 2,19% YTD. Mientras que para aquellos inversores que busquen extender duration, sugerimos el fondo Balanz Renta Fija USD (TIR técnica: 11.28%, duration: 3 años).

REDACCIÓN MDZ ONLINE

Lo que pasó Local • El BCRA publicó el REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) de Septiembre donde se observó un alza en las expectativas de inflación y tipo de cambio. La inflación esperada para el mes de Octubre se ubicó en 4% (+0,5 p.p. con respecto al REM previo, pero manteniendo el sendero bajista), mientras que para 2018 se proyecta una IPC general de 44,8% (+4,5 p.p.) y un IPC núcleo en 44% (+ 3,5 p.p.) Paralelamente, la proyección para el tipo de cambio se ubicó en $41 para Octubre y $43 a fin de 2018. • La recaudación de Septiembre alcanzó los $295.818 mill. (+32% YoY). El mayor aumento se vio en “comercio exterior” (+83,8%) explicado en gran parte por la devaluación observada durante los últimos meses (41,7%). Por otro lado, en términos reales observamos que los impuestos ligados a la actividad cayeron fuertemente, -12 p.p., mientras que en términos nominales los mismos crecían +22%). • Las ventas minoristas registraron una caída interanual de -9,1%, acumulando cuatro meses consecutivos de caídas. Los rubros más afectados fueron: Joyería y Relojería (-14%), Electrodomésticos y Artículos Electrónicos (-12,6%) y Juguetería (-12,6%). • El indice Merval cayó 9,8% con respecto a la semana previa y alcanzó los 30.169 puntos con un volumen promedio de ARS 1.087,48 millones. La caída en dólares fue de 0,9% apuntalada por la fuerte depreciación del peso. cifras_balanz.png Balanz Brasil • La balanza comercial de Septiembre arrojó un saldo positivo de U$S 4.970 mill. mejorando con respecto al mes de Agosto (+31,48%) a pesar de haber registrado una caída interanual de -4,05%. El saldo comercial con Argentina arrojó un superávit para la Argentina por primera vez después desde Noviembre de 2014 (U$S 6 mill.). • La producción industrial se ubicó levemente por debajo de los pronósticos en el mes de Agosto además de registrar una caída por segundo mes consecutivo (- 0,3% MoM), aunque cabe destacar que la misma acumula una expansión de +2,5% YTD, siendo el sector de vehículos el rubro con mayor crecimiento. • El IPC de septiembre se ubicó en 0,48%, acelerándose significativamente con respecto al mes pasado, momento en el registró una deflación de -0,09%. Esta suba fue explicada principalmente por el aumento en los precio de los combustibles. • Jair Bolsonaro (PSL) competirá por la presidencia en segunda vuelta contra Fernando Haddad (PT). Llega como favorito, luego de acaparar el 46% de los votos frente al 29,3% que obtuvo Haddad. EEUU • La tasa de desempleo se ubicó en 3,7% por debajo de las estimaciones de mercado y 20 bps por debajo del mes Agosto. • Los empleos no-agrícolas cayeron a 134.000 desde los 270.000, muy por debajo de la estimación previa de 185.000 aunque se descontaba un resultado por debajo de las previsiones como consecuencia del impacto del huracán “Florence”. Euro • La tasa de desempleo en la zona euro del mes de Agosto se ubicó en 8,1% (10bps por debajo del mes de Julio y 100bps por debajo del mes del mismo periodo en el año anterior). • Las ventas minoristas de Agosto cayeron -0,2% MoM, donde se había observado. En términos interanuales se observó un crecimiento de 1,8%. datos.png Lo que vendrá calendario_bursatil.png calendaqrio bursátil Renta Fija Pareciera ser que las nuevas bandas cambiarias establecidas por el BCRA lograron reducir la volatilidad en el tipo de cambio y si bien se esperaba que se ubique rápidamente cercano a la banda superior en torno a $44, cayó significativamente. Así mismo se ha visto un incremento en la oferta de divisas por parte de privados y las altas tasas que ofrecen los instrumentos en pesos devuelven atractivo al carry trade. Sin embargo, hay numerosos indicadores exógenos que limitan nuestro optimismo sobre estos activos como por ejemplo la tasa de los bonos del tesoro norteamericano por encima de 3,2% y el crecimiento en los niveles de actividad en Estados Unidos lo que alentaría a la FED a continuar con el sendero alcista de tasas. En este marco, creemos que se puede aprovechar el retorno que ofrecen algunos títulos en pesos, pero mantenemos nuestra recomendación sobre instrumentos de corta duration. En lo que respecta al universo soberano de renta fija en dólares destacamos el AA19 (TIR 6,11% dur., 0,51) y AO20 (TIR 6,30%, dur. 1,86). También encontramos atractivo en las LETES, las cuales se mantuvieron en niveles por encima de 5%. Recomendamos acceder a través del fondo Balanz Ahorro USD que acumula un rendimiento de 2,19% YTD. Mientras que para aquellos inversores que busquen extender duration, sugerimos el fondo Balanz Renta Fija USD (TIR técnica: 11.28%, duration: 3 años). Para aquellos que quieran comenzar a migrar a instrumentos en pesos, sugerimos aprovechar los rendimientos que presentan actualmente las letras en pesos capitalizables (LECAPs). Recordamos que en el día de mañana se podrá acceder a estos títulos en la nueva licitación del Tesoro a un plazo de 139 días. Paralelamente, comenzamos a ver atractivo dentro de los títulos ajustados por BADLAR. Dentro de este grupo destacamos BDC22, BDC24, BDC28, PBY22 y PBA25. Por otra parte, continuamos recomendando el fondo Balanz Ahorro a la hora de diversificar nuestra cartera en moneda local, actualmente presentando una TIR técnica de 75,22% y duration 0,19 años. weekly.png weekly Balanz
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