Tras la salida del cepo se recuperó la oferta de dólares

En los primeros diez meses de 2015 el rojo cambiario fue US$ 7.750 millones. Este año dicho monto descendió a US$ 2.900 millones.

Los recientes datos publicados de las operaciones cambiarias que se cursan a través del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) indican que, al igual que viene ocurriendo desde 2013, hay una salida neta de dólares de la economía por esta vía, informó el portal Fortuna Web. Sin embargo, esta sangría se redujo significativamente en comparación con 2015: mientras que en los primeros diez meses del año pasado el rojo cambiario fue US$ 7.750 millones, este año dicho monto descendió a US$ 2.900 millones. El avance de la oferta proveniente de la cuenta de servicios (US$ 1.365 millones adicionales respecto del acumulado a octubre de 2015) permitió compensar la pérdida de divisas resultante de la baja en las exportaciones de bienes (US$ -700 millones en la comparación interanual).

Si la recuperación no se sustentó en el lado comercial, fueron los dólares financieros los que explican la mejora del resultado cambiario.La Inversión Extranjera Directa (IED) pasó de US$ 1.200 millones en los primeros diez meses de 2015 a casi US$ 2.000 millones en 2016 (+65% i.a.). De cualquier manera, aún se encuentra lejos de los valores previos al cepo (US$ 2.700 millones en 2011).

El avance más significativo se correspondió con el ingreso de divisas por endeudamiento. En los primeros diez meses aumentó a US$ 22.000 millones, triplicándose respecto del mismo período de 2015. Más aún, y a diferencia del bajo nivel de la IED en términos históricos, en este caso el monto ingresado es el más alto de los últimos diez años (casi que duplica el influjo de 2011, el valor máximo hasta entonces).

Durante el tercer trimestre aumentó la salida al mercado de diversas empresas de servicios (como el caso IRSA, Cablevisión y varios bancos locales), pero la mayor entrada de dólares continúa siendo impulsada desde el sector público. Este fenómeno tomó especial relevancia durante el mes de octubre, cuando el Tesoro Nacional colocó deuda por un total de casi US$ 9.800 millones.

Al endeudamiento del sector público, puede sumarse el efecto de la "emisión de deuda" del Banco Central: en los primeros diez meses del año la venta de dólares "billetes" del exterior fue de US$ 4.900 millones, explicada en parte por los fondos que decidieron desprenderse de su moneda de origen para invertir en LEBACs, aprovechando la tasa de interés mayor a la internacional y la baja devaluación esperada. Este ingreso de divisas era inexistente durante el período del cepo (US$ 100 millones en 2015), a causa de los mayores incentivos que ofrecía el dólar blue. No obstante, en 2011, cuando la devaluación parecía inminente, esta cuenta aportó más de US$ 6.600 millones.

En definitiva, lo que se desprende de las cifras mencionadas es que los ingresos no alcanzaron para revertir la salida de divisas que se produjo a través del mercado de cambios. Sin embargo, se observa una reducción de la sangría neta de dólares respecto del último año, sustentada en el aumento de la oferta (financiera) en moneda extranjera. / Fuente: Fortuna Web


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20 de septiembre de 2017 | 03:03
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