Lo que hay que saber de este viernes

Viernes en rojo siguiendo, en realidad, la tendencia que primó toda la semana. Europa cae hasta 1% y los futuros americanos pierden 0.4% en promedio. La mayor preocupación seguía focalizada en Europa y su crisis, con rendimientos en la deuda de los países más complicados que se ubican en máximos históricos. En Wall Street, no obstante, hay que tener en cuenta que será una rueda limitada y con las expectativas puestas en el Black Friday. En lo local, más de lo mismo...

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Europa sigue sin definir una salida a la crisis y los mercados se resienten cada vez más. Ayer las bolsas del Viejo Continente no pudieron sostener su suba inicial y volvieron a cerrar en rojo. Esta mañana la tendencia continúa, el promedio de acciones europeas pierde 0.65%, acumulando diez ruedas de bajas; en lo que va de noviembre pierden 12.7%. Fue rotunda la negativa de Angela Merkel ayer en Estraburgo; Alemania no está a favor de la emisión de eurobonos y tampoco accede a modificar el papel del BCE para que este emita más euros. Los otros dos participantes de la cumbre, Sarkozy y Monti, tuvieron que apoyar sus declaraciones.

Nicolas Sarkozy, primer ministro de Francia, y Angel Merkel, su par alemana.

Donde más se siente la tensión claramente es en el mercado de deuda. Italia tuvo que pagar hoy 6.5% para colocar letras a 180 días, prácticamente el doble que en la última licitación del mes pasado disparando el rendimiento a 10 años a 7.28%, 23 puntos básicos más que ayer. Las curvas de rendimiento de Italia y España se están invirtiendo reflejando que los operadores ven cada vez más cerca la posibilidad de un rescate o un pedido de asistencia. Y los bonos de Alemania, que esta semana comenzaron a perder su status de activo seguro, caen hoy por tercer día consecutivo y su rendimiento ya se ubica en el 2.23%. Dentro de este contexto, el euro vuelve a caer otro escalón a US$1.32, acercándose a los niveles mínimos del año alcanzados a principios de octubre. Los futuros de Wall Street -que hoy opera con rueda reducida luego de la celebración ayer del Día de Acción de Gracias- apuntan a una apertura negativa cayendo en promedio 0.6%. Mucha expectativa por el inicio de la temporada de ventas que comienza hoy con el "black Friday". Fuerte baja en las materias primas que hoy vuelven a operar con normalidad; la soja pierde 1.4%, el trigo 1% y el maíz 0.7%. El petróleo 1% abajo, lo mismo que el oro que se negocia en US$1.683 la onza troy.



El Merval ayer terminó con una suba del 0.6% pero con un volumen de negocios poco significativo, se operaron solo 12 millones de pesos. Se destacaron las empresas de servicios ante la expectativa de que el gobierno anuncie en los próximos días un aumento en las tarifas de gas y electricidad para algunos hogares que se sumarán a la eliminación de los subsidios. Poco volumen también en el mercado de bonos que operó con mayoría de alzas. Rebotaron los cupones del PBI luego de la confirmación en Bolsa del pago del próximo 14 de diciembre. La certeza de cobro de los próximos dos pagos es el principal sostén de los cupones en el corto ya que las expectativas de crecimiento para el 2012 se vienen reduciendo de la mano de la mayor complicación del contexto internacional con la soja cayendo a niveles mínimos de un año y el real volviendo a subir a R$1.9. A eso hay que sumarle el freno en la actividad que provocará el salto en las tasas de interés y la reducción en el ingreso disponible por los aumentos de tarifas.

Menor liquidez
La menor liquidez del sistema quedó reflejada ayer en la licitación del Garbarino 79 que cortó en 27.08% la clase A con una duration de 3.9 meses. El martes la colocación del Megabono ya había mostrado una tasa similar. Los fideicomisos se han convertido en una alternativa muy atractiva para los inversores conservadores, ofrecen un rendimiento muy superior al de los plazos fijos y el track record de pago -aún en los momentos de estrés financiero- es muy favorable.



El Central volvió a comprar ayer US$40 millones pero las reservas se mantuvieron en US$46.070 por la caída del euro.

Yendo a las principales noticias locales, Cristina Kirchner parte a Santa Cruz por el fin de semana largo donde seguramente terminará de meditar la conformación del nuevo gabinete que la acompañará en su segundo período presidencial que comienza el próximo 10 de diciembre. Se esperan los anuncios la semana próxima ya que de ellos depende también la designación de autoridades en el Congreso. La presidenta viaja a Venezuela el miércoles 30 para volver al país el sábado 10. El mercado local espera con particular interés la designación del reemplazante de Boudou; ayudaría a marcar el rumbo de los próximos.

Aerolíneas
Antes de partir a su retiro en el Sur, la presidenta defendió a la actual conducción de Aerolíneas; "Aerolíneas Argentinas debe ser rentable" dijo Cristina Kirchner al inaugurar un hangar para reparaciones de la flota de aviones Embraer. Cargó nuevamente contra los sindicatos de pilotos a quienes culpó por la caótica situación financiera de la empresa.

Por otra parte, se espera que el martes el gobierno libere parte del trigo de la cosecha anterior que mantiene trabado para la exportación. Serían 1.2 millones de toneladas que a los precios actuales representarían US$250 millones de los cuales unos 80 millones serán ingresos netos para el fisco por retenciones.

Pero lo que marcará los mercados en las próximas ruedas es lo que suceda en Europa. Ayer Angela Merkel volvió a ser contundente; en la reunión tripartita que mantuvieron en Estraburgo con Monti y Sarkozy rechazó la propuesta de emisión de eurobonos y negó la posibilidad de que el BCE incremente sus compras de bonos. Insiste con el camino de gestionar un nuevo acuerdo fiscal y se comprometió con los otros mandatarios a enviar en los próximos días su propuesta de modificación a los tratados de la eurozona. El peligro de esta iniciativa vuelven a ser los tiempos; tendrá cada país que aprobar las modificaciones en sus parlamentos? Cuanto demorará ese proceso? La experiencia muestra que llevó casi tres meses que los 17 miembros aprobaran las medidas que adoptó la Cumbre del 21 de julio.

Mientras tanto, crece el estrés financiero y es ahí donde está la mayor preocupación. Rendimiento de los bonos italianos suben luego de que el Tesoro de roma vendiera 8 billones de letras a 183 días pagando 6.5%, casi el doble de los 3.5% que había pagado un mes atrás, en la licitación del 26 de octubre. Rendimiento a 10 años ya está en 7.27%. Por su parte, el rendimiento de los bonos de España a dos años excedió el 6% por primera vez desde que fue creado el euro en 1999. El spread interbancario se ubicaba esta mañana en 0.92%, cuatro veces más que los niveles que presentaba a principios de julio.

La pendiente de las curvas de España e Italia se comienzan a invertir, el rendimiento de los bonos a 2 años supera al rendimiento de los bonos a 10 años, similar a lo que ocurrió en Grecia y Portugal . Cuando las curvas se invierten es porque el mercado comienza a temer por recortes o aumentos en el riesgo de default.

Por ahora, Merkel sigue por el camino del ajuste exigiendo a los países que hagan los recortes necesarios. No logrará calmar a los mercados por lo que en algún momento tendrá que ceder a la emisión de eurobonos o a convertir al BCE en prestamista de última instancia comprando deuda en mayores cantidades. La alternativa es pensar en una Europa que finalmente termine teniendo más de una moneda.

En Estados Unidos toda la expectativa estará puesta en el inicio del período de ventas navideño, que comienza hoy con el Black Friday. Es un fuerte indicador de consumo ya que el 20% de las ventas anuales se produce en las próximas cinco semanas. Las estimaciones para la temporada navideña que comenzará este viernes 25 en EE.UU., son en principio, cautelosas. Algunas estimaciones, como la encuesta de BDO entre 100 empresas de venta minorista, habla de un aumento de las compras en el Black Friday de 1.6%; un nivel por debajo del 3.8% del 2010 e incluso del 1.9% del 2009.

Es más, se espera que unos 152 millones de personas acudan a las tiendas durante ese fin de semana, un 10% por debajo del año pasado, según National Retail Federation. Igual, esta última encuesta, es más positiva que la primera en términos de aumento en las ventas: proyecta un 2,8%. No obstante, para conocer la cifra real y concreta que dará el puntapié para saber o no que tan buena será la temporada, habrá que esperar al próximo lunes 28.

PARA TENER PRESENTE

Brasil se comprometió a levantar en las próximas horas las trabas a las exportaciones argentinas de lácteos y alimentos.

El presidente ejecutivo de Tenaris, Paolo Rocca, dijo ayer que las posibilidades que tiene la Argentina para desarrollar los hidrocarburos no convencionales son una "extraordinaria" oportunidade para la empresa. "La Argentina es el segundo o tercer país por disponibilidad"

Hungría, que la semana pasada pidió asistencia al FMI, perdió el grado de inversión esta mañana para la calificadora Moody´s. La calificación fue recortada un escalón de Ba1 a Baa3. Hungría había obtenido el grado de inversión en 1996

Fuente: Portfolio Personal

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19 de enero de 2018 | 20:16
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