Lo que hay que saber de este lunes

La semana comienza con algunas dudas para los mercados, pero con fuertes expectativas en la cumbre de la UE del próximo 23. Antes, no obstante, deberá digerirse una agenda de datos relevantes de China y de Estados Unidos. En lo local, obviamente, cuenta regresiva de cara a las elecciones nacionales del domingo -con resultado, no obstante, conocido-. También el debate sobre la postura de EEUU para con el país, y algunos datos macro que se difundirán.

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Comenzamos una semana clave tanto por cuestiones locales como externas. El próximo domingo Argentina elegirá presidente para los próximos cuatro años; no habrá sorpresas en el resultado principal, Cristina Kirchner ya ganó, pero resta saber si logrará un porcentaje mayor al de las primarias y si el Frente para la Victoria obtendrá la mayoría en las dos cámaras; todo apunta a que sí. En el frente externo, la semana que terminó fue muy positiva para los mercados gracias a la expectativa de que finalmente Europa avanzará en un programa de recapitalización de la banca, a la aprobación de Eslovaquia de la ampliación del fondo de rescate y al buen desempeño de los indicadores de Estados Unidos que estarían mostrando que los temores de recesión habrían sido exagerados. En Wall Street las subas promediaron el 6%, en Europa y Asia el 3%, en Latinoamérica se registraron alzas de alrededor de 5% y Argentina se destacó con un incremento del Índice Merval del 16.8% en la semana.

Hay mucha expectativa por la reunión del 23 de octubre de los Jefes de Estado de la eurozona que podría marcar, de haber avances concretos, un punto de inflexión en la crisis financiera que enfrenta el Viejo Continente. En Estados Unidos, la mirada estará puesta en la temporada de balances que comenzó la semana pasada y que ganará ritmo en los próximos días. Hoy publicaron sus resultados Citigroup y Wells Fargo, mañana lo harán IBM, Goldman Sachs, Coca Cola, Intel y Apple; el miércoles será el turno de American Express y el jueves la lista sigue entre otras con Morgan Stanley y Microsoft. Por el lado de los indicadores, mañana China publicará las cifras del PBI del tercer trimestre del año, de la producción industrial y ventas minoristas del mes de septiembre. También mañana se conocerán los datos de inflación mayorista en USA, el miércoles se publicará la inflación mayorista y datos del sector inmobiliario. El Banco Central de Brasil se reunirá el miércoles y los pronósticos de los analistas apuntan a una nueva reducción de la Tasa Selic de 50 puntos básicos al 11,5%.

Hoy los mercados abren con tendencia negativa; Europa -que había iniciado el día al alza- pierde más de 0,4% en la media rueda y Estados Unidos abrió con una baja de 0.6%. Las declaraciones de Steffen Seibert, vocero de Angela Merkel, reducen las expectativas de una rápida resolución a la crisis de deuda soberana. ¿Qué dijo? Advirtió que los líderes europeos no van a proveer una rápida salida a la crisis de deuda en la reunión del domingo queriendo bajar las enormes expectativas que hay sobre esta cumbre de Jefes de Estado.

En Estados Unidos la industria manufacturera de la región de Nueva York se contrajo en octubre a un ritmo mayor al esperado por los analistas. El Indice que elabora la Fed de Nueva York subió de -8.8 en septiembre a -8.48 en octubre, mucho menos que el -4 pronosticado. Por su parte, la producción industrial mantuvo su ritmo de crecimiento en el 0.2% mensual en septiembre en línea con los pronósticos. Suben levemente los bonos del tesoro a 10 años por lo que la tasa de rendimiento baja 2 puntos básicos a 2.23%, cae el euro en relación al dólar a US$1.3785 y registra un aumento de 0.14% la onza de oro a US$1.685 y 0.3% el barril de petróleo a US$86.97.

Sorprendió positivamente el balance del Citigroup que antes del comienzo de la rueda anunció una ganancia de US$3.8 billones en el tercer trimestre, equivalente a US$1.23 por acción, que compara positivamente con los US$2.2 billones y US$0.73 registrados en igual período de 2010. Los analistas esperaban un resultado muy inferior cercano a los US$0.82 por acción. Las acciones suben en el premarket más de un 2%. El tercer banco norteamericano por activos dijo que tiene una exposción de US$32.4 billones a Francia y Bélgica; de la misma solo US$2 billones no tienen cobertura. Por su parte, los resultados de Wells Fargo vinieron en línea con lo esperado; ganó US$4.1 billones en el tercer trimestre, US$0.72 por acción superando los US$0.60 por acción del mismo período del año anterior.

Foco en Europa
El foco esta semana va a estar puesto en Europa en la reunión del próximo domingo de los 23 de los jefes de estado de la eurozona. Decíamos que tiene el potencial de convertirse en un punto de inflexión de la actual crisis. Tres son los temas mas relevantes de esa reunión.

1) La confirmación del segundo plan de rescate a Grecia acordado en el mes de julio incluyendo algunos detalles de la reestructuración de la deuda con el objetivo de conseguir una quita mayor al 21% que siga siendo "voluntaria"; ya se habla de una quita de 50%.

2) Un acuerdo para capitalizar a los bancos a un ratio mayor al Tier 1 con fondeo proveniente de: a) el mercado, b) los soberanos fiscalmente mas sólidos si no se puede encontrar una solución de mercado y 3) el fondo de rescate si los países mas débiles encuentran dificultades o tienen que enfrentar costos elevados para poder fondearse.

3) La decisión de apalancar el nuevo fondo de rescate.

El diablo va a estar en los detalles de este acuerdo. Una quita todavía mayor en Grecia puede incrementar los riesgos de contagio, sobre todo por el impacto en los bancos. Lo que se requiere si o si para poder encontrar luz al final del túnel es una fuerte señal por parte de los Jefes de Estado de que planean avanzar en la integración fiscal de Europa. Se emparcharía de esta forma uno de los problemas fundamentales de la eurozona que es el haber hecho una unión monetaria sin tener una unión fiscal. El camino a una integración fiscal va a ser largo, va a requerir de cambios en el Tratado europeo y reformas en la constitución.

Seis días para las elecciones
A nivel local, faltan solo 6 días para las elecciones presidenciales que ya tienen el resultado definido desde las primarias del 14 de agosto pero que podrían marcar un cambio en la ejecución de la política económica a partir de la semana próxima. A pesar del recrudecimiento de la crisis externa el gobierno hizo todo lo posible para llegar a este domingo con el dólar clavado y con el crédito y el consumo creciendo a todo vapor. El Central ha tenido que sacrificar reservas y en las últimas semanas se vio obligado a aceptar una suba en las tasas de interés para lograr estos objetivos y la pregunta clave es que hará después del 23 de octubre.

La suba en las tasas pasivas se está trasladando a las tasas activas lo que preocupa al Gobierno que no quiere que la economía se enfríe. Las líneas de descuento de cheques, adelantos de cuenta corriente, préstamos personales y financiamiento a través de tarjetas de crédito registraron subas de entre 4 y 6 puntos en la tasa durante la última semana. El problema es que si el Central interviene e inyecta pesos lo que termina fogoneando es la compra de dólares.

Mientras tanto los inversores aprovechan la suba de tasas y el aplanamiento en la curva de futuros para colocar el dinero a tasa y cubrirse del riesgo cambiario comprando un seguro de cambio. Todo depende de la tasa conseguida para que la operación sea rentable pero ya en la última semana las tasas para minoristas comenzaron a subir en los bancos y en las colocaciones de fideicomisos. Puede ser una oportunidad también la colocación de Letras que realizará el gobierno de la Ciudad de Buenos Aires esta semana.

Reunión clave
Tras la postergación por la muerte de la pareja de Alicia Kirchner, la Presidenta visitará hoy Coninagro marcando el primer paso en el acercamiento con el sector agropecuario con el que se distanció a partir de la crisis de 2008 por la Resolución 125. Será uno de los últimos actos antes de las elecciones del domingo y se espera que la visita tenga un fuerte contenido político.


Mientras tanto, el Diario Clarín informa que al tiempo que avanza en el Congreso de los Estados Unidos un proyecto de ley, que si es aprobado, reforzará el veto estadounidense a los préstamos para Argentina en el Banco Mundial y en el BID, en Londres está aumentando la presión para que Gran Bretaña adopte una legislación equivalente. Un grupo de peso llamado "Tax Payers Alliance" está ejerciendo presión para que los contribuyentes británicos escriban a sus diputados preguntándoles por que Gran Bretaña sigue aprobando créditos para un país que representa una amenaza para los habitantes británicos de las Islas Malvinas.

Estuvo Boudou en la reunión de Ministros de Finanzas del G-20 en Paris. El gobierno celebró el texto del comunicado del grupo sobre la crisis internacional y el que el mismo no hubiera incluido ninguna referencia al proyecto de algunos países de controlar los precios de los productos agropecuarios. Pero lo que más importó fue lo que habló Boudou en esa ciudad -fuera de la agenda del G-20- sobre algún avance en el arreglo de la deuda con el llamado Club de París. Según publica hoy el Ambito lo que se charló es uno de los secretos mejor guardados en estas horas, pero tendrá consecuencias en uno de los primeros gestos de la Presidente en materia económica apenas se conozca el resultado electoral del 23 de octubre.

Fuente: Portfolio Personal

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