Lo que hay saber del lunes

Con fuertes bajas comienza la semana en los mercados internacionales, ante los renovados temores de una cesación de pagos en Grecia. El mercado argentino no puede escaparle a un contexto externo tan complicado y las principales acciones locales que cotizan en el exterior caen en el pre-market. El principal interrogante para el mercado local en el corto plazo sigue siendo la salida de capitales, que se aceleró luego de las primarias. Además, el Presupuesto 2012 y el viaje de CFK a París.

Por Paula Premrou - Economista de Portfolio Personal

Con fuertes bajas comienza la semana en los mercados internacionales. Recrudecen los temores por un default de Grecia luego de que desde el viernes comenzaran a circular los rumores de que Alemania estaría preparando un plan de recapitalización de su banca para protegerlos ante el evento de una cesación de pagos de la deuda helena.

Se desploman las acciones de los tres principales bancos franceses que son los más expuestos a un default de Grecia que no logra cumplir con sus promesas de reducción de déficit y anunció el fin de semana un nuevo impuesto inmobiliario; Moody´s estaría por recortarles en el muy corto plazo la calificación de Paribas, Societe Generale y Credit Agricole. Mucho temor entre los inversores ante la persistencia de una crisis que no parece tener a la vista una solución rápida. La renuncia de Juergen Stark, economista jefe del Banco Central Europeo, el viernes pasado, provocó una jornada negra en los mercados al crecer la percepción de que no hay una clara visión de cómo contener el contagio de la crisis de deuda de los países periféricos y de cómo estimular la economía del Viejo Continente.

Venimos diciendo hace ya muchos Dailys que el problema principal hoy está en Europa que no encuentra el camino para resolver la grave crisis de endeudamiento en que está inmersa. El BCE sigue insistiendo en una salida ortodoxa, lo mismo que Alemania que no deja de reclamar por un mayor ajuste fiscal en los países con problemas. Ni la reunión del BCE del jueves pasado en Franckfurt ni la del G7 en Francia lograron mostrar algún avance o medida concreta. Todo apunta entonces a que tendremos una semana complicada en los mercados que seguirán operando con mucha volatilidad de la mano de la inestabilidad de Europa. Habrá que mirar con atención al BCE que podría incrementar su programa de compra de títulos y de asistencia de liquidez al sector bancario. En USA las miradas estarán puestas en los avatares que tendrá en el Congreso el Plan de estímulo de empleo que anunció Obama el jueves pasado; se estima que muchas propuestas no van a contar con el aval parlamentario por lo que todavía no puede evaluarse el alcance del impacto económico del plan. De la agenda de indicadores lo más relevante pasará por el dato de ventas minoristas del mes de agosto que se conocerá el miércoles y por el Informe de Actividad de la Reserva de Filadelfia a publicarse el viernes.

Por lo pronto, el promedio de acciones europeas cae 3.8% a media rueda recortando levemente la mayor baja inicial. Francia lidera las bajas con el Indice CAC perdiendo cerca de un 4.1%. Estados Unidos abrió 1.2% abajo. El refugio vuelven a ser los bonos del tesoro americano con el rendimiento a 10 años tocando un nuevo mínimo histórico de 1.89%. Se deprecia el euro que toca un mínimo de 10 años contra el yen y se ubica en su menor valor contra el dólar desde el mes de febrero -US$1.364-. El oro cae US$18 la onza a US$1.841 y el petróleo pierde 0.35% ubicándose el barril de WTI en levemente por encima de los US$86.89. Tampoco es buena la jornada para las dos variables relevantes para la Argentina; el real se deprecia contra el dólar y cotiza en R1.6853 -sube 5.6% en el mes- y la soja cae 0.12%.

Contexto externo
El mercado argentino no puede escaparle a un contexto externo tan complicado y las principales acciones locales que cotizan en el exterior caen en el pre-market. El viernes fueron todos rojos en la bolsa porteña con los bancos liderando las bajas en línea con lo que ocurría en los mercados del exterior. El Merval cerró la semana en 2.753 puntos perdiendo 4.1% en las últimas cinco ruedas. En lo que va del año las acciones líderes locales caen 21.6% medido en pesos y 25.8% en dólares. Son las más golpeadas de la región en el 2011 ya que en el mismo lapso el Bovespa de Brasil cae 20.3%, México 15.27%, Chile 17.45%, Perú 12.37% y Colombia 4.55%.

Mantenemos nuestra posición de "wait and see" para las posiciones de riesgo. Para los que entienden como se mueve esta plaza, hay opciones que merecen tenerse en cuenta como la parte media de la curva en dólares, o los títulos ajustables por tasa Badlar. En acciones las oportunidades, sujetas a una volatilidad elevada, se centran en las acciones líquidas y con sólidos Fundamentals En estas es claro que ya pasada la temporada de balances, lo más que sigue pesando sobre su evolución es la coyuntura externa y la fragilidad institucional local que sigue generando ruidos.

La salida de capitales sigue siendo el principal interrogante de corto para el mercado local. Se aceleró luego de las elecciones primarias marcando que no está siendo solo impulsada por el contexto electoral sino fundamentalmente por la percepción de que el tipo de cambio no estaría arbitrado con la tasa de inflación y con la tasa de interés.

El Central perdió US$1.176 millones de sus reservas en agosto para contener una salida de capitales que superó los US$2.700 millones en el mes -las cifras oficiales aún no están disponibles- y en los primeros días de septiembre vendió más de US$800 millones. De acuerdo al informe de la última semana de la consultora de Melconian el 60% de las compras sería por cifras inferiores a los US$10.000 lo que marca que son principalmente los minoristas los que están demandando dólares. Desde el Central intentaron darle volatilidad al tipo de cambio pero ello no disminuyó la demanda marcando también que no son los mayoristas quienes están dolarizándose.

Hoy el Ambito Financiero marca que la nueva estrategia será congelarlo en $4.24. Eso hizo el viernes y logró calmar la venta -no intervino en el mercado ese día- y bajó al mayorista por cuarto día consecutivo. La estrategia buscaría también consolidar el nivel de reservas. El impacto de la venta de dólares se vio parcialmente compensado por la suba del oro, de los depósitos en dólares del sector privado -que aumentan los encajes- y por los préstamos de los bancos centrales externos. Todo dependerá del contexto internacional y de la evolución del real en Brasil. También será relevante ver que hace mañana en la licitación de LEBAC y NOBAC; la última semana retiró pesos de circulación y convalidó una leve suba en las tasas de interés. Si se repite podría llevar más tranquilidad a la plaza cambiaria al tiempo que daría la señal de avanzar a favor de una mayor moderación de la política económica.

Presupuesto 2012
Por su parte, entre el miércoles y el jueves el Gobierno enviará al Congreso para su aprobación el Presupuesto 2012. A diferencia con lo ocurrido con el Presupuesto 2011, se espera que esta vez sí cuente con el respaldo parlamentario para su aprobación. Los trascendidos marcan que el Ministerio de Economía trabajó con una proyección de dólar de $4.4 para diciembre 2012, un superávit comercial de US$5.098 millones -la mitad que este año- y un crecimiento de 4.7%.

Cristina Kirchner partió ayer a París, donde el miércoles mantendrá una reunión privada con Sarkozy; dos asuntos podrían tratarse en la misma: el avance en las negociaciones para cancelar la deuda con el Club de Paris y la postura del país en la próxima reunión del G20 en noviembre cuya presidencia temporal ocupa Francia.

De acuerdo a la consultora Global Trade Alert Argentina se convirtió en el país más proteccionista del mundo con 148 medidas vigentes; el segundo lugar es para Rusia con 125 seguido por India y Estados Unidos con 96 y 90 medidas respectivamente. El país también se ubica en el primer puesto entre los países que han aplicado mayor cantidad de medidas en los últimos tres meses. Se estima que esta tendencia continuará tanto en Argentina como en la región. La presidenta Kirchner fue clara a este respecto la última semana cuando señaló que "Si es para lograr más producción y trabajo en la Argentina vamos a seguir siendo duros" pero desde el gobierno esperan que todos los países emergentes buscarán adoptar todas las medidas posibles para defender a su industria.

Todo lo contrario opinó Débora Giorgi que consideró que la Argentina tiene una economía abierta y un tipo de cambio competitivo. Lo señaló el fin de semana en Córdoba durante el seminario con el que la Fundación Mediterránea celebró su 34º aniversario en la ciudad de Córdoba. Los investigadores de la institución marcaron las debilidades locales aunque también señalaron que esta crisis encuentra mejor parado a la Argentina que la del 30 debido al precio de los commodities. Señalaron que las dos principales divisas del flujo de bienes y servicios, el dólar y el euro, están debilitados por el déficit de deuda y la caída en el crecimiento que aqueja a sus emisores. El problema es que "en un escenario internacional frágil todos quieren compensar con monedas débiles" por lo que aumenta el riesgo de entrar en un escenario de devaluaciones competitivas. Advirtieron también por el fuerte incremento del gasto público que, de persistir, acabará con el equilibrio fiscal primario. Del mayor gasto hay una parte que es irreversible -la asignación universal por hijo y el otorgamiento de jubilaciones sin aportes- pero si es reversible el tema de los subsidios a los que recomiendan ir desmantelando gradualmente.

La salida de capitales sigue siendo el tema dominante de la coyuntura. En agosto habrían salido US$2.700 millones y el Central fue vendedor neto por US$1.150 millones.

Yendo a las noticias políticas, las declaraciones de Sergio Schoklender a la revista Noticias que ayer ratificó en el programa de Luis Majul en América dominaron la tapa de los diarios junto con los homenajes realizados por el décimo aniversario de los atentados a las torres gemelas. El ex apoderado de Fundación de las Madres de Plaza de Mayo sostuvo que desde la Fundación se pagaron gastos de campaña del kirchnerismo, habló de las cuentas no declaradas en el exterior de Hebe de Bonafini y acusó a José López, secretario de Obras Públicas, por el manejo discrecional en la concesión de los fondos del estado. Dijo haber recibido numerosas amenazas para que no hable y el jueves presentará sus denuncias ante el Congreso.

Se conoció la primera encuesta para las elecciones de octubre; fue realizada por la consultora Mora y Araujo y marca que Cristina Kirchner ganaría con el 56% de los votos, seguida por Binner que subiría al 12% y Duhalde con menos del 9%. Alfonsín caería al cuarto lugar con cerca del 8% de los sufragios y Carrió y Altamirano solo lograrían un 2% de los votos. Los candidatos están volviendo al ruedo; Carrió confirmó que será candidata el fin de semana y marcó sus diferencias con Patricia Bullrich que coquetea con el PRO; Alfonsín advierte que hay una campaña en su contra y Duhalde lanzó otra de sus frases célebres "Estamos bien pero vamos mal".

PARA TENER PRESENTE:

El Congreso difundirá hoy su índice de inflación correspondiente al mes de agosto. Marcaría una aceleración ya que mostraría un avance de alrededor de 2% luego de tres meses en los que no superó 1.5%. La aceleración obedece principalmente al rubro Alimentos que estaría registrando una suba de 30% interanual.

Cristobal López compró La Salamandra por US$7 millones. La vendedora fue Cristina Miguens socia fundadora junto con Javier Gonzalez Fraga, quien le vendió su parte en 2001. El actual candidato a la vicepresidencia de UDESO se quedó con los tambos y sigue siendo proveedor de leche de búfala con el que La Salamandra elabora la mozzarella de búfala.

Fuente: Portfolio Personal

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